银河基金张杨：宏观经济复苏，2023市场风格或将维持相对均衡

转载自《中国基金报》

新

春

快

乐

广告

张杨

银河基金投资业务总监

股票投资部总监

基金经理

总结2022年

2022年的市场面临着较为复杂的全球基本面及流动性环境：国内疫情扰动、地产周期下行、叠加工业企业库存高位下，经济复苏弹性不足；海外地缘冲突及经济衰退担忧明显，对出口亦造成一定负面冲击；流动性则受到全球通胀超预期下联储加速加息的制约。三者约束下导致市场环境复杂多变，估值驱动下分阶段风格切换明显。

2022年年初至3月份市场预期美联储激进加息叠加地缘冲突爆发、国内疫情扰动，防御类价值品种相对占优表现相对较亮眼；4月底-7月国内成长加速复苏下市场预期扭转，市场迎来超跌修复；8月至年末市场高低切换，政策预期下价值风格表现再度突出。在这样的复杂行情中，投资的难度无疑是有所加大的。对于基金经理而言，则更要精挑细选出具备高景气基本面支撑的品种，去抵御住估值波动的风险。从2022年的整体结果看，如储能、光伏新技术等行业凭借过硬的基本面表现，全年维度上取得了靠前的收益表现。

展望2023年

对于2023年的宏观经济发展，张杨整体偏向乐观。从构成宏观经济发展的三个方面分析：一是投资，过去两年房地产和基建投资欠佳，而2022年年底各项支持政策陆续出台， 2023年或将出现爬坡提升的过程。第二是消费，2022年由于疫情影响，使得消费板块表现低迷，而进入2023年，随着疫情防控政策的不断优化，消费场景恢复，居民信心恢复。第三个是出口，出口这块海外需求目前还面临较多不确定性，但是即使假设比较一般，也不太可能拖累经济。

不同于2022年市场围绕的是困境反转和少数几个高景气度行业，张杨认为，2023年随着宏观经济复苏，市场会进入一个验证期，就是实际看到的或者明确预期到的景气度行业，所以高端制造、顺周期、部分消费行业的发展可以进行关注。

展望2023年，张杨认为，市场风格估计或将是相对均衡的。当前成长、价值指数的估值分化程度并不显著，而各行业盈利增速的分化相对2022年来说则有望进一步收敛，对应2023年风格的相对中和，成长、价值中或将都会涌现出机会。一方面，随着2023年经济企稳回升、防疫疫情政策优化、地产基数效应叠加政策支持，传统经济相关板块盈利增速具备回暖预期；另一方面，以产业周期视角看，光伏、海风、储能、军工导弹链、汽车新技术（一体化压铸/热管理/智能驾驶软件/线控底盘）等未来或仍处于高速增长期。

风险提示：  

本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。

投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧