展信悦！我是华泰柏瑞基金牛勇。
2022年是市场波动剧烈且投资难度较大的一年。从外部环境来看，年初突发的地缘冲突事件快速拉高全球能源价格，资本市场担心全球通胀持续高位，进而导致央行加息力度超预期，全球成长性资产出现显著调整，外部资金阶段性流出A股市场。从内部看，二季度华东疫情引发市场对制造业供应链的担心，华东是新能源车的制造重地，新能源车等先进制造业板块大幅波动。另外，受贯穿全年的地产投资负增长影响，权重板块延续了自2021年的弱势走势。从全年来看，低估值板块跌幅较小。而新能源、消费、科技等成长性板块，基本经历几轮比较明显的上涨与调整，甚至消费板块中的“压舱石”白酒板块，也出现历史上不多见的剧烈波动。
但进入四季度，随着地产供给端稳定政策的连续出台，市场对金融地产等权重板块的预期明显改善。特别是疫情防控政策的优化之后，市场对大消费板块的预期显著改善，中长期增量资金开始布局已经极具估值性价比的大消费板块中优质资产。
展望2023年，我们认为本年度或将是资本市场全面改善的一年。其内因在于国内去年出台的两大优化政策，对今年的基本面上大概率将出现积极效果。首先，地产政策一定程度或将改善消费者对房价走势的预期，地产销售增速将有望触底回升，从个别房企的拿地边际增速可观察地产投资增速的改善。另外，疫情防控措施的优化，或将显著改善春节前后的消费场景恢复，加之消费者在过去三年的储蓄率有明显提升，在国内经济复苏的大背景下，消费意愿预计将有明显的释放。与基建投资不同，消费的回升是慢变量，对基本面的作用是持续和长期的，因此我们认为消费板块大概率是贯彻全年的关注点。
$华泰柏瑞基本面智选A(OTCFUND|007306)$
除消费板块外，我们认为新能源板块在2023年仍具备显著的投资价值，包括光伏与新能源车板块。首先，光伏作为清洁能源当中的发展主力，也是当前资本市场投资的主线。一方面，国内以“风光大基地”为代表的新能源基建是当前稳增长的重要手段，可再生能源“十四五”规划中强调，风电、光伏发电量计划实现翻倍，受政策推动影响，发电企业装机将保持高速增长。去年四季度，随着新增硅料产能投放，国内硅料价格出现大幅下降，困扰行业的上游供给与成本问题得到极大改善，组件价格将回归到发电企业的适意水平，2022年延迟的开工装机需求，或将在2023年重启，预计国内集中式光伏将迎来高速发展的一年。另一方面，能源危机叠加地缘政治进一步加速欧洲清洁能源转型，即便天然气价格有所回落，但欧洲“能源焦虑”与能源转型的决心不会变。海外光伏制造成本高且产能有限，需求或仍主要从国内进口满足，预计出口欧美的光伏与储能设备仍将保持高速增长。
根据乘联会统计，2022全年国内新能源车销量将在650万台以上，同比增速超过100%，说明电动车对传统车替代逻辑下的销量增速并未受经济放缓以及消费场景受限的影响，电动化的长期趋势仍然高度确定，截止2022年底，30%的国内电动车替代率水平仍然较低。展望2023年，市场对于新能源车补贴退坡影响的悲观预期，预计在二季度销售数字改善后将得到一定程度改善，当前板块估值水平已基本反映补贴退坡影响以及个别车企车型周期影响订单的悲观预期。我们仍然关注新能源车板块中具备定价能力以及新技术优势的头部公司，包括储能占比持续提升的头部电芯企业，以及在动力电池新技术环节具备竞争优势的公司。
$华泰柏瑞低碳经济智选混合A(OTCFUND|015100)$
对权重板块的金融行业，我们关注其在2023年的贝塔行情机会。在地产供给端政策加持下，合格民营地产企业的资产负债表风险有极大改善，有助于与地产关联较大的金融企业的估值修复，而当前该板块估值水平仍处于历史均值水平之下，接近于历史极低位置附近。另外，随着消费与销售场景改善，以及中长线资金再度布局A股市场，共同满足其特征的保险板块或许会受到市场关注。
我们认为，2023年大概率是对2022年全面修复的一年。在宏观经济改善、消费场景复苏、地产政策托底、货币政策仍偏宽松的背景之下，中长线资金有望再度加大布局A股中的优质资产，权重板块与优质成长板块中的优质品种均具有一定的投资价值。
$华泰柏瑞盛世中国混合(OTCFUND|460001)$
华泰柏瑞基金 牛勇
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