一、市场与政策现状
节前市场走强，春节期间海外股市走强。春节期间全球主要股指表现较好，绝大多数以上涨报收，新华富时A50期指5连阳继续创半年多新高。A50指数期货主力连续合约5个交易日全部上涨，成功实现假期5连阳，长假中累计上涨达2.98%。假期全球股市普遍收涨，其中纳斯达克指数、韩国KOSPI与日经225涨幅居前，分别累计上涨4.32%、3.71%和3.12%，而印度孟买30与英国富时UKX则表现收跌，分别累计下跌2.13%和0.07%。
PE估值来看，深证成指和上证50分位较高，中证1000和科创50分位较低。市场指数来看，当前深证成指和上证50的PE估值分别为26.32和9.79，历史分位分别为59.27%和39.22%；中证1000和科创50的PE估值分别为29.09和41.62，历史分位分别为12.15%和17.37%。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为26.19、14.67和13.84，分别处于81.4%、57.86%和35.08%分位。当前PE估值历史分位前五行业分别是农林牧渔（95%）、社会服务（94%）、汽车（92%）、商贸零售（83%）、食品饮料（74%），后五的行业分别是煤炭（0%）、通信（1%）、有色金属（1%）、交通运输（2%）、石油石化（3%）。
政策方面，高层参加达沃斯论坛，预判中国经济实现整体性好转。节前，刘鹤副总理赴瑞士参加达沃斯论坛。他这次发表了非常重要的演讲，其中印象最深刻的，就是他不容置疑地说：现在有人说“中国要搞计划经济”，这是根本不可能的，中国人民是不会走这条路的。2023年，中国经济会实现整体性的好转。经济增长速度达到正常水平是大概率的事件。
二、近期策略观点
宏观经济情况：
海外方面，美国四季度经济数据向好，通胀指标持续降温。1月26日，美国2022年第四季度实际GDP初值年化环比增2.9%，高于预期的2.6%，较前值3.2%有所回落。同时，美国2022年12月耐用品订单环比超预期大增至5.6%（前值-2.1%），创2020年7月以来的最大增速；美国上周初请失业金人数意外下降至18.6万人（前值19.2万人），为2022年4月以来的低位。美国2022年四季度GDP增速环比有所放缓，但仍超预期增长。具体看，私人库存投资和政府支出等分项是经济保持正增长的主要支撑，但美国经济最大组成部分——个人消费支出增速仅为2.1%（前值2.3%），远低于市场预期2.9%，反映高通胀与高利率的环境导致美国居民的消费意愿下降。1月27日，美国12月PCE物价指数同比+5%（前值+5.5%），符合预期，持续6个月保持回落态势；环比+0.1%（前值+0.1%），略超市场预期的零增长。最受美联储看重的核心PCE物价指数在12月同比+4.4%（前值+4.7%），符合预期，并低于美联储对2022年底核心PCE的预期+4.8%；环比+0.3%（前值+0.2%），符合预期。尽管美国12月PCE物价指数同比仍远高于美联储2%的目标，但仍创自2021年底以来最慢增速，而作为最受美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在12月放缓至一年多来最慢的同比增速。通胀指标持续降温，进一步强化市场对美联储放慢加息步伐的预期。PCE数据发布后，美国股指期货收窄跌幅，美国国债收益率小幅回落。
国内方面，春运热情进一步回暖，旅客总量预计恢复至疫情前7成水平；假期电影票房恢复到疫情前水平。相较2022年，国内疫情制约进一步淡化，春运出行需求明显回暖，预计环比延续改善，但相较疫前常态化水平，仍存在一定的修复空间。2019年全国春运旅客发送量为29.8亿人次，今年春运发送旅客总量预计恢复至疫情之前春运人数的七成左右（去年不及一半）。据文化和旅游部数据中心统计，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，实现国内旅游收入3758.43亿元。此外，截至2023年1月27日21时，据猫眼专业版数据， 2023年春节档（1月21日-1月27日）总票房破67亿。今年春节假期文旅消费强势回暖，按可比口径计算，今年春节假期全国国内旅游出游人数已恢复至2019年同期的88.6%，国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%。与此同时，假期电影票房延续高增，一方面是疫情影响逐渐消除，观影人次突破1亿，场均人次较去年大幅提升；另一方面，今年春节档电影百花齐放，电影市场加速回暖，带动行业恢复信心。
大势研判和配置思路：
短期（1个月内）看，市场中期行情仍在，挖掘低估困境反转标的。前期消费金融白马蓝筹涨幅普遍超50%，节前略显疲态，预计2月风格切向中小成长。节前两周已经出现风格切换，以信创为核心的板块强势，而在11月、12月领涨的保险、银行、白酒等白马蓝筹，即使在外资持续流入下，也出现了横盘，甚至保险和白酒都已经出现部分调整。依据最新披露的公募基金四季报，加配医药、计算机，必选消费类仓位也有所上升，电力设备配置有所下行。行业配置方面，四季度资金主要加配受益疫后复苏较多的下游消费股，其中以必选消费类仓位提升最为显著。以流通市值为基准，2022Q4超配环比最高的是医药生物、计算机、机械设备、基础化工和建筑材料，超配环比最低的为有色金属、电力设备、电子、通信和房地产。
从1-3年维度看，淡化择时。我们认为2023年上半年投资机会中港股>上证50和沪深300>创业板指，成长价值均衡配置但总体价值略占优。我们预计2023年会是平衡市，大概率是库存周期开启以后偏强的平衡市。
行业和个股配置思路方面，成长和价值风格总体均衡，阶段性依据性价比再平衡，继续挖掘困境反转的港股、金融、安全领域和家电等行业标的。复盘大金融、信创、家电等行业在过去两年涨幅倒数，A股市场3-5年的反转效应比较突出。
基于宏观政策、产业景气度、长期成长空间、商业模式、估值等多维度考量，我们关注港股、金融、安全领域、食品饮料等，重点是2021-2022年陷入疫情和监管困境的复苏行业。
近期需要关注的风险因素：美国经济和通胀情况。疫情形势演变。经济复苏态势。
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