一、近期关键词


震荡上行

节前一周在国内疫情进一步趋稳、春节期间消费预期偏强的背景下,债市收益率普遍上行。具体来看,周一至周四分别在MLF超量平价续作及LPR利率持平、央行逆回购投放显著放量、经济增长较好预期、资金面宽松等因素影响下,利率上下震荡。周五,进入到节前最后一天,市场成交清淡,利率上行,累计较前一周收跌。


二、债市回顾


春节前最后一周,MLF超量平价续作,全周资金先紧后松。各品种债券发行量较前一周有所下降,但到期规模相当,因此市场整体净融资规模下滑。AAA以外的短融及企业债发行利率继续下降,其他品种发行利率继续上行。期限方面,1年期占比仍在下降,3年期、5年期占比继续上升。二级市场成交量下降,但中票整体收益率上行、信用利差普遍走阔,中短期限利差大多收窄。转债整体上涨,涨幅靠前的转债主要来自电子、化工等行业,跌幅靠前的转债主要来自汽车、医药生物等行业。


统计局公布经济数据,2022年全年GDP包括第四季度GDP增长好于市场预期,12月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据也均好于市场预期。统计局指出,2023年中国经济一定会整体好转,特别是当前物价总体处在稳定的、可控的状态,为多方面储备使用相关宏观调控政策工具留有比较好的空间。


三、投资建议


利率债:春节期间,客运量较前两年大幅增加,文旅餐饮消费等大幅恢复。从公布的感染监测数据和全国发热门诊总体就诊人数来看,指标均在12月中下旬达到峰值后持续下降,春节期间已降至较低位置,但地产销售尚未恢复,走势有待继续观察。整体来看,经济修复的动能较高,后续关注经济恢复的速度以及政策发力效果,短端利率债依然有调整增持的机会。


信用债:目前整体收益率依然保持上行趋势,从期限利差来看,中长期利差下跌,中短期利差走阔。信用债建议依然以票息策略为主,3年内高等级债券具有较高性价比配置价值。


可转债:从各省市公布的2023年GDP增速目标来看,预计2023年全国经济目标仍将保持较高水平,春节期间,餐饮、旅游、出行等数据恢复较快,疫情并未出现反弹,建议围绕稳增长进行择券,此外加大新券、次新券配置力度。


四、上周行情回顾


数据来源:Wind,截至2022.1.20。

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