投资展望
随着春节消费旺季的来临，我们判断，围绕经济修复的预期仍将得到持续提振，A股的跨年行情在基本面支撑下，值得乐观期待，外资持续流入过后，内资有望形成接力。前期疫情冲击显著的线下消费领域已在资本市场层面表现出较积极的修复，而后续制造业生产端的恢复亦值得逐步重视。近期地产融资政策细节明显加快，后续政策效果对行业自身循环运转的影响有待检验。此外，年初为支撑国内经济的有序恢复，货币环境也有望保持宽松友好。与此同时，虽然当前外围美联储的紧缩预期尚未有明显改善，但随着美国的工资通胀压力改善、核心通胀下行和经济衰退压力显现，美联储紧缩预期将持续缓和，外围流动性环境趋于友好。
行业配置上，中期兼顾成长和消费，二者均有新机会，持股兼顾性价比。中短期而言，春节后1-3月可将投资视野扩宽，逐步关注本轮疫后科技制造业复工复产的恢复进展。
科技配置方面，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，信创、航天航空、半导体、医疗器械、自动化设备等是自主可控发展的重要领域，当前科技制造领域的估值、交易拥挤度普遍偏低，进入配置窗口。
消费配置方面，建议关注新冠共存过后，需求场景恢复下，仍具有自身行业发展动能（低渗透率、产品升级）的消费领域（白酒/啤酒/免税/医疗服务/医美）。
稳增长配置方面，后续需求端刺激政策有望跟进，但从政策效果而言，竣工端好于新开工端，稳增长配置主线仍建议优先考虑地产竣工链（厨电/消费建材/家装家居）。
市场回溯
2022年第四季度GDP增速好于预期，国务院联防联控机制召开发布会释放疫情缓解信号，投资者对于经济复苏的预期进一步强化，市场情绪持续向好并开始提前交易春季躁动行情，同时北上资金继续大幅流入，春节前一周A股延续回暖趋势，主要宽基指数全面上涨，其中上证指数、创业板指、沪深300和国证2000涨幅分别为2.18%、3.72%、2.63%、2.91%。
风格方面，成长>周期>金融>消费。具体来看，产业政策预期向好，地方两会频繁提及数字经济，成长板块走强，计算机以7.98%的涨幅领涨两市，电子受行业龙头韦尔股份利空出尽影响涨幅达到5.84%，国防军工涨幅同样超5%，通信涨超3%，此外多晶硅料价格企稳止跌，带动新能源产业链反弹；周期板块内部分化，受联储加息放缓预期影响，近期金价大涨，贵金属板块以5.43%的涨幅领涨，前期超跌的石油石化、钢铁等行业同样开始补涨，而中业表现相对较弱，交通运输、公用事业等行业均未跑赢大盘；金融板块中，近期资本市场政策暖风频吹，非银金融涨幅达3.57%，但地产、银行相对疲弱；前期大涨的消费板块本周整体表现较弱，食品饮料、轻工制造、美容护理均小幅下跌。
近两周美国非农薪资放缓、通胀继续回落，非制造业PMI等经济数据转弱，以及日本央行转向风险暂时延后，流动性宽松交易有望延续，但美国四季度GDP仍超预期，反映当前经济仍有韧性，且就业市场趋紧，仍支持美联储维持紧缩，美联储流动性宽松预期仍将面临反复博弈。道指呈现震荡，但纳指在特斯拉带动下持续反弹，春节期间领涨全球。欧洲和新兴市场股市跟随美股出现一定反弹，亚太市场表现相对更好，其中近两周韩国综合指数累计上涨4.84%，日经225累计上涨4.10%。
注：大中华区域指数涨跌幅均为春节前一周，而美股、欧洲、亚太区域指数涨跌幅均为春节前一周及春节期间累计表现。
资金面
近两周美元指数下跌，人民币汇率贬值。截止1月26日，美元指数收101.8167，两周累跌0.23%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于6.7374，离岸人民币两周累计贬值0.80%。节前一周外资大幅流入，北向资金单周累计净流入485亿（前值净流入440亿）。
估值面
近一周宽基指数估值延续回暖趋势，其中中小创板块估值分位的上升幅度相对更大。具体看，沪深300、上证50的估值分位分别上涨3.4%、1.6%，而中小板指、创业板指的估值分位分别上涨2.2%、4.3%，中证500、中证1000指数的估值分位分别上涨2.0%、2.2%。横向比较看，当前多数宽基指数的估值分位水平仍处于30%以下的历史低位区间。
分板块来看，本周各板块估值水平涨跌不一，其中科技成长板块的估值分位上涨幅度相对更大。具体来看，消费行业估值小幅波动，其中家用电器、纺织服饰、医药生物估值分位分别上涨2.0%、1.2%、1.2%，但食品饮料、美容护理、轻工制造估值分位小幅下降；周期板块中，机械设备、建筑装饰、环保等行业估值分位涨幅较大，而煤炭、石油石化等行业由于本身处于低估状态，其估值分位变化程度相对较小；科技行业估值水平整体上涨，其中计算机估值分位以12.3%的涨幅领涨，电子、国防军工、电力设备涨幅达4/0%、3.8%、2.3%，传媒、通信估值分位小幅上涨；大金融板块内部分化，非银金融估值分位涨幅2.8%，房地产、银行估值分位小幅上涨。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
情绪面
节前一周市场交投活跃度同前一周基本持平，A股日均成交额维持在0.74万亿的水平（前值0.74万亿）；上证综指、沪深300换手率有所抬升，创业板指换手率有所下降，其中上证综指换手率63%、沪深300换手率43%，创业板指换手率114%。
$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$
$金鹰智慧生活混合(OTCFUND|002303)$
$金鹰改革红利混合(OTCFUND|001951)$
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