密切关注资金面和PMI数据对市场的影响

节前一周，债市情绪整体仍受基本面修复预期的压制而继续走弱，长端利率震荡收跌，央行对跨节流动性的呵护下，短端利率表现尚可。

数据方面，2022年12月经济数据有所分化，生产偏弱、消费和投资回升，总体略好于市场预期。1月EPMI环比回升4.1个百分点至50.9，疫情达峰后重回景气区间，反弹力度略超季节性；分项看，需求端改善幅度略强于生产和就业端。经文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

政策方面，1月16日，央行超量续作7790亿1年期MLF，实现790亿净投放，同时维持2.75%的利率不变，显示目前已回归稳健的政策基调。此外，1月一年期和五年期LPR报价维持3.65%和4.3%不变。

海外方面，美国12月PPI同比6.2%，前值7.3%，回落幅度超预期，12月零售环比-1.1%，不及预期。美国四季度实际GDP初值2.9%，高于市场预期0.3pct，为2022年连续第二个季度环比正增长。美国1月Markit制造业、服务业以及综合PMI初值分别为46.8、46.6和46.6，边际均有改善，但仍处于萎缩区间。

总的来看，资金方面，央行节前对长期资金的投放持谨慎态度，在经过跨节扰动后，市场对资金利率向政策利率收敛存在一定预期。数据方面，春节假期国内消费明显反弹，但居民端后续恢复韧性仍待进一步观察；月底发布的1月PMI则是投资者对企业端开年景气度的初步验证；此外，票据利率的走势也是市场判断信贷开门红成色的重要抓手。

我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平，并继续关注资金面情况、1月官方PMI、美联储议息会议等因素对市场的影响。