投资者朋友们大家好，
嘉实中证半导体近期公布了四季报，在这里也同步分享下我们的投资策略和运作分析：
内外需下行共振是四季度最重要的特征。海外等主要国家经济衰退的风险开始逐渐增加，欧洲和美国经济或先后衰退，由此对我国外需和出口带来一定的负面冲击，10月和11月出口金额同比已出现负增长，并大概率会延续至明年一季度，经济稳增长的压力进一步增大。
国内经济继续触底但改善幅度仍未超预期，疫情防控和地产稳定政策出现重大变化，但对经济暂未产生显著影响，社会消费品零售总额同比在四季度连续告负，CPI和PPI低于预期，其中PPI受经济偏弱及大宗商品价格回落影响，在10和11月连续负增长，投资层面，地产投资继续探底，基建和制造业投资高位回落，在流动性方面，货币和信用均维持相对宽松状态，以支持实体经济，但银行间流动性出现边际收紧，债券市场迎来显著波动。
具体到半导体产业，我国科技行业发展的措施又遭受到新的外部限制措施，短期对国内半导体产业链带来较大负面冲击，但中长期会进一步加速国内成熟制程的扩产及国产替代进程。
本次半导体库存修正或将延续至2023年年中，但股价往往领先于景气周期，因此在坚守半导体设备材料零部件作为组合核心持仓的同时，我们在四季度适度提高了芯片设计类公司的配置比例。
从中长期视角出发，我们持续看好如下供不应求的细分方向：1）半导体设备材料零部件公司受益于国产化率提升，未来 3-5 年业绩将持续稳定增长。2）在汽车电动化和智能化大趋势下，带来汽车单车芯片量价齐升，功率半导体用量显著增加。3）模拟芯片市场空间大、产品料号多、应用领域广，国产厂商通过产品扩张、从低端到中端再到高端，不断进行国产替代，实现持续增长。
$嘉实中证半导体指数增强发起式A(OTCFUND|014854)$$嘉实中证半导体指数增强发起式C(OTCFUND|014855)$$嘉实上证科创板50指数增强发起式C(OTCFUND|017189)$
#四季报来袭，顶流们有何新动向？#
风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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