这个假期，最精彩的还得是春节档。
放假前，我们讨论哪部电影值得看，没成想，围绕《流浪地球2》和《满江红》会发生如此大的口水仗。
从赞美《流浪地球2》中国科幻的「新篇章」，到《满江红》票房反超《球2》的「偷票房」，最后的最后，还是上升到了「美化秦桧」、「影迷辜负中国科幻」、「法庭见」的新高度。
隐隐有一种感觉，舆论场的分歧、争议似乎日渐难以弥合。
好在，股民基民对「分歧」早已司空见惯；你买我卖，观点争锋更是权益市场的家常便饭。
「分歧」虽然是常态，但四季报所示，绝大部分基金经理对2023年的行情是「一致」的乐观。
的确，在开年AH股喜人的涨势和领导层狠抓经济的现实面前，上上下下都盼着否极泰来，把失去的时间和财富夺回来。
2023，乐观是共识
大跌之后盼大涨，将2023年比作2019的声音并不少，国泰金鹰增长的四季报显示，徐治彪也是其中之一。
“跟2018年贸易战背景下担心国运类似，站在年底年初看2023年其实也是跟2018年底类似，我们认为2023年类似2019年大概率是投资大年，战略性看好市场，大部分行业都有机会。”
和2018差不多，2022也是大幅去杠杆的一年，内有疫情，外有加息，市场苦不堪言。
好在，这些问题已经得到改善，国泰郑有为认为压制市场的三重压力已得到扭转，疫后经济恢复，美联储加息见顶，国内政策也把重心重新放回稳增长。
“我们判断2023年有望迎来估值业绩双升，A股将从2022年的减量博弈步入2023年的增量市场环境，投资胜率将得到改善。”
2023年乐观的市场预期，从徐治彪、郑有为的措辞中可见一斑。
和他们相比，国泰区位优势的智健，表述更偏审慎。
“从短周期看，22年四季度将形成未来相当长一段时间的重要底部，23年市场是有所作为的市场。”
虽然做多2023是大的共识，但如果品味基金经理的微操，可以发现在做多的方向上，「分歧」并不少。
一致预期下，微操各不同
从确定性角度，徐治彪短期依然选择了业绩好、估值具有性价比的优质成长股，市场转暖，估值被压缩的优质公司肯定双击涨幅大，持股静待戴维斯双击。
从组合层面，以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司。
虽然大彪哥在2022年大部分时间医药仓位的配置属于历史最低位，但在四季度还是稍微增加了一些低估值的医药持仓。
更进一步，左手以医药、消费等为长期基石仓位，右手以新能源、机器人为代表的进攻方向，加上自下而上选择的估值偏低的各细分优质公司。
一言以蔽之，徐治彪的主线也依然落在成长，只不过是看重估值的成长。
毫无疑问，成长性依然是A股追逐的长期主线，但从2023一年，甚至更短的维度看，成长板块可能面临一定的压力。
郑有为认为：“成长板块目前主线尚不明晰，重点把握细分领域与个股机会：成长板块目前而言，无论是新能源、还是电子半导体，均面临一定的行业承压问题，导致了个股估值弹性的丢失。
需要等宏观经济整体回升，市场风险偏好走高时，相关板块才有望走出板块型行情，在此之前主要以个股机会为主。”
相对的，他更看好疫后修复的传统行业机会。
随着出行与消费的恢复，在稳增长逐步扩张的背景下，前期跌幅更高的金融、消费等板块将迎来业绩估值双升的投资机会。
四季报，郑有为新增了银行、保险等顺周期个股以及消费、酒店、医药等疫后修复个股。
如果说，郑有为在四季度大手笔加码的是咱们耳熟能详的大白马、大市值股票，那么智健相反，选择把弹药投给中小盘股票。
展望未来3-5年维度，布局思路是非常清晰的，核心是“科技制造”、“自主可控”、“消费医药细分领域渗透率提升”。
但如果缩短到2-3个季度准确率可能会出现下降。
为此，智健尽量让组合在短期2-3个季度和未来3-5年之间进行平衡，并重点关注未来的消费、科技、制造龙头所在的中小盘股票。
回归「常识」本身
在做多方向上，分歧很难弥合，究竟哪个板块会在2023乘风破浪，悬念并不小。
但归根结底，不管看好哪个方向，投资者无非是在「常识」层面形成自己的认知。
徐治彪在季报中关于「常识」的表述，极有见地。
“过去两年资本市场波动大，投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。
什么是常识，股票常识包括产业常识和金融定价常识。
「产业常识」决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；
「金融定价常识」决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；
利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，
如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。”
读起来有点抽象，但具体到2021-2022年新能源的大行情，就好理解了。
在2021年新能源结构牛中，稀缺的景气度使投资者趋之若鹜。
但值得注意的是，新能源作为制造业，其竞争优势主要来自对技术的不断迭代和对成本的严格控制。
在轰轰烈烈的新能源革命到来之前，尚德电力的施正荣、汉能的李河君两位来自光伏行业的老板都曾登顶中国首富，只不过，事后看就像「流星划过夜空」，转瞬即逝。
对今天的新能源龙头来说，一位牛逼的科学家和一家伟大的企业在「商业常识」面前，能将强势的溢价能力维持多久？竞争者会以什么样的新技术在何时出现威胁他的龙头地位？这个疑问，其实就来自「产业常识」。
另一方面，几乎所有的高估值行业都会受到一个向下的地心引力，制造业又是一个需要不断扩大再生产、利润再投入的行业，其生意模式天然的决定了估值中枢无法持续维持在高位，对高估值的谨慎，便来自「金融定价常识」。
投资者拥抱的高景气，抱团的高估值，最终会以怎样的结果收场？
这是每位投资者需要仔细掂量的。
正如徐治彪所言，好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
市场虽然长期有效，但短期不一定有效，从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难。
「慢即是快，盈亏同源」，我想，这正是在「分歧」背后的「常识」所在。
$国泰金鹰增长混合(OTCFUND|020001)$
$国泰区位优势混合C(OTCFUND|015594)$
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