原创 新经济IP 新经济e线 2023-02-01 09:08 发表于广东
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万物皆周期。只有专注于周期的人，才能穿越周期。
自从2012年3月加入华夏基金做投研的那天起，夏云龙就与周期结下了不解之缘。迄今，夏云龙已有超过10年的周期产业研究经验。作为一名公募老将，历经多轮牛熊，他始终专注于周期+制造风格，先后负责有色、化工行业研究，担任周期组组长，锻炼出了成熟的分析框架。
新经济e线注意到，夏云龙先后管理过公募、专户、养老金、年金等多类型账户，组合管理经验丰富。夏云龙给投资者最大的印象是，这是一位具有周期思维的基本面趋势投资者。2021年10月起夏云龙开始担任公募基金经理。其代表作华夏周期驱动，于2021年10月11日市场大幅下行期间成立，在此背景下，该基金表现优于大多数同类产品业绩。用一句话来说，就是“下跌有定力，上涨有弹性。”
Wind统计表明，截至2023年1月20日，在A股市场的“开门红”行情中，华夏周期驱动A（013626）今年来的净值增长率为8.22%，跑赢同期偏股混合型基金整体的6.35%。自成立以来，基金总回报为-3.55%，大幅跑赢业绩比较基准的-7.76%。同期，沪深300指数和偏股混合型基金分别下跌大幅15.18%和13.82%。相比之下，华夏周期驱动A实现超额收益分别达11.63%和10.27%。（数据来源：Wind，统计时间：2020.10.11-2023.1.20）
在他看来，市场总是在重复“焦虑-恐慌-纠偏-乐观”的循环，从来不缺机会，只有经历了多轮周期，见惯行业变迁牛熊轮动，才会通过平衡去获得更好体验。
新经济e线获悉，拟由夏云龙出任基金经理的华夏景气驱动（A类：017598；C类：017599）已于1月30日起正式发行，该基金聚焦周期与制造风格，重点关注受益于经济复苏的板块，拥抱量价齐升的景气复苏机遇。
“专注周期，穿越周期，重仓不All in”
夏云龙认为，相较于其他主题热点板块，周期行业的特点是“孤独寂寞被嘲讽，简单明确能赚钱”。不过，他坚持“人多的地方我们不去，赚不到太多；没人的地方我们也不去，容易饿死；人不多不少的区域可能更适合我们。”夏云龙认为，周期行业未来的变化、发展满足这个要求，有足够的纵深和宽度去选股。“我们的定位是专注周期，穿越周期，重仓而不All in。”夏云龙直言。
在股票市场上，周期行业主要分布在传统、偏上业，狭义来讲主要涵盖有色、化工、钢铁、煤炭、建筑建材、交运、农业等。业内普遍认为，因为周期行业长期关注度较低，估值相对较低，不易拥挤，在股价和基本面双重确认后较大概率仍有足够获利空间。
针对“万物皆周期”这一说法，夏云龙理解的周期是就是一个简单的、不断重复的规律。大部分行业都会呈现周期性，有些比较短，有些比较长，库存周期、产能周期、经济周期、政治周期等等。狭义来讲，本质上周期是市场自我调节的一种方式，这个赚钱，大家都干，赚的少了；这个不赚钱，大家都不干，它就得涨价了。
“周期性有很多种，比如经济好，一些行业好，叫顺周期；经济不好，一些行业才好，叫逆周期，比如基建，主要靠刺激；经济好不好，影响都不大，比如猪，自身有周期。”夏云龙强调。“我们的目标就是抓取性价比最高的股票，赚取最合适的钱。”
据新经济e线了解，在夏云龙过去的研究生涯中，他对这些行业进行了系统研究和学习，他会选择“需求好、供给少、估值低”的景气子行业进行重仓。
其投资范围主要有4类：第一类是资源类：如煤炭、有色金属、各种矿；第二类是中游制造类：如钢铁、建筑建材、化工、机械；第三类是自循环周期类：农业、交运等，比如猪周期；第四类是金融地产类：与宏观经济相关相关板块（主要关注大级别投资机会）。
在投资风格上，夏云龙通过深度调研，关注价格趋势，把握方向确定+空间大，以及方向确定+时间点确定的行业。并着重研究行业的产能周期与库存周期，捕捉大周期行业拐点，挖掘传统周期行业龙头进阶和估值跃迁的机会。
相比之下，他更喜欢通过调研这种接地气的方式去做研究，更好感知变化和实业学习。“调研可以帮助解决很多问题。”夏云龙如是说。“大家说，万物皆周期，涨久必跌，跌久必涨，我们觉得这是对过去的一种总结，但其实投资和研究更重在落地。”
十年磨一剑，一朝试锋芒。夏云龙深耕周期行业十余年，让他更有底气用周期+制造，为投资者画一条超额收益曲线。
“用周期+制造画一条曲线”
夏云龙预计，2023年A股将回归正常节奏、市场回归基本面、市场从供给到需求，战略上将从强调防守到追求进攻。
新经济e线获悉，当前A股沪深300与创业板指估值双低位，投资性价比较高。Wind统计显示，截至2023年1月20日，沪深300指数估值12.1倍，位于近十年43.16%较低分位处，创业板指估值42.82倍，位于近十年22.85%极低分位处，而当前几乎是少有的二者均处于较低点位的时刻。新基金华夏景气驱动（A类：017598；C类：017599）在市场低位发行，投资胜率、赔率或会更佳，值得期待！
夏云龙认为，以中长期视野看，供需错配提供新机遇，行业供给结构持续变化。2022年的“疫情、地产、美国通胀加息”等三大制约因素，目前看均有大幅改善。中期进入一个乐观状态，积极可为，压制因素迎来拐点。政府的促经济动能扩张，复苏之下供需错配产生周期机遇。同时在政策引领下，周期久度在拉长，周期转向价值股、成长股的概率提升，迎来估值向上的机遇。
夏云龙预计，景气复苏背景下，以下投资机会值得重点关注：有色-需求复苏叠加供给受限，有望迎来行业大年。在三条细分主线中，一是电力投资，国内社会面用电、发电稳步增长，预计2023年电网投资继续加大，这将强有力支撑有色消费；二是汽车消费，汽车减排和轻量化以及新能源汽车单车用铝的提升有望带动汽车用铝的增长；三是房地产复苏，随着2023年地产竣工面积同比增速逐步复苏，对于工业金属的需求有望进一步提升。
在其他周期板块中，化工-重点关注内需复苏、国产替代与低估龙头；机械-行业回暖、技术革新、国产替代三轮驱动：传统机械行业底部确认，复苏在即；新能源领域行业变革深入，把握技术创新主线。
与此同时，他也料“新兴产业需求好，传统行业供给少，外部环境不友好，市场波动不会小”的局面或仍将维持，那么“焦虑-恐慌-纠偏-乐观”循环可能继续存在，夏云龙表示将以周期思维来积极应对，乐观时不high、悲观时不怂，不贴标签、不躺赢、不追求终局，努力学习、选股+折腾，用周期+制造画一条曲线。对周期投资感兴趣的朋友，不妨关注一下夏云龙正在发行的华夏景气驱动。
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$华夏景气驱动混合A(OTCFUND|017598)$$华夏景气驱动混合C(OTCFUND|017599)$$华夏周期驱动混合发起式A(OTCFUND|013626)$
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