基金四季报披露收官，资深基金经理蔡若林在管的多只债券型、偏债混合型等基金持仓情况已悉数揭晓。本次季报调仓有哪些亮点值得关注？基金经理对后市的展望如何？跟随小编来一探究竟吧~
基金经理 蔡若林
12年证券从业经验，其中6年公募基金管理经验（数据来源：汇丰晋信，截至2022.12.31）
公司内生培养的资深基金经理，深谙公司固定收益投资体系
深耕债市，债券投资能力圈覆盖广
擅长把握债市大趋势，捕捉投资机遇
投资理念：追求行稳致远
四季度，整体来看，蔡若林在管产品的选债策略维持相对稳健，在个券选择上仍然以高评级短久期品种为主，在应对11月债市调整上，已提前采取低配久期策略，债市调整后转为标配或超配久期。权益方面同样维持相对审慎，仓位较三季度基本维持不变，同时行业配置较为均衡。具体来看：
汇丰晋信平稳增利中短债基金
主要投资于中短久期债券，在控制信用风险、利率风险、流动性风险前提下，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。可通过合理利用杠杆，增加收益潜力，同时通过主动进行久期控制，减少市场波动对净值的影响。
调仓解读：
汇丰晋信平稳增利中短债基金四季度末债券投资占总资产比例为99.60%，较上季度末增加1%。债券品种方面，与上季度末相比，中期票据依然是持仓比例最高的品种，占基金资产净值比例为68.69%，较上季度增加3.36%；在其他品种上，除金融债券比例略有下调外，国家债券、企业债券和企业短期融资券比例均上涨。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2022年12月31日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，中诚信国际对于19乌城投MTN002的债项评级发布于2022.6.28，联合资信对于20酒钢MTN001的债项评级发布于2022.7.27，联合资信对于21华电云南MTN001的债项评级发布于2022.7.22，21大连港MTN001无债项评级，中诚信国际对其主体评级为AAA，发布于2022.7.26。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资运作分析：
基金经理表示，基金操作上，在四季度的前两个月，基金仍然采取低配久期的策略，在债市调整后转为标配。四季度主要降低杠杆，以提高整体组合应对流动性的能力。在个券选择上仍然坚持以高评级短久期品种为主。
汇丰晋信丰盈基金
汇丰晋信丰盈基金成立于2022年8月16日。产品采取“自上而下”和“自下而上”相结合的方式配置债券，自上而下决定债券组合久期、期限结构配置及债券类别配置，自下而上地配置债券类属和精选个券。通过投资于信用等级不低于AA+的信用债，严控信用风险；通过灵活管理久期，力求有效管理利率风险。
持仓解读：
汇丰晋信丰盈基金四季度末债券投资占总资产比例为99.24%。债券品种方面，持仓占比较高的品种为中期票据和企业债券，占基金资产净值比例分别为54.94%和37.16%。前五大持仓债券最新债项评级均为AAA，剩余期限均在1年以内（数据来源：Wind，截至2022.12.31）。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2022年12月31日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，中诚信国际对于18浙能01的债项评级发布于2022.6.27，中诚信国际对于13京投债的债项评级发布于2022.6.24，联合资信对于20中建材MTN001的债项评级发布于2022.6.7，中诚信国际对于20鲁黄金MTN002的债项评级发布于2022.7.28，上海新世纪资信对于20粤珠江MTN003的债项评级发布于2022.6.28。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资运作分析：
基金操作上，在四季度的前两个月，基金仍然采取低配久期的策略，在债市调整后转为超配久期，并且在品种上超配信用债。四季度以来主要以维持组合静态收益，以及流动性为主。在个券选择上仍然坚持以高评级短久期品种为主。
汇丰晋信2016基金
汇丰晋信2016基金是一只生命周期基金，随着投资人生命周期的延续和投资目标期限的临近，股票类资产比例逐步下降，而固定收益类资产比例逐步上升。根据合同规定，自2016年6月1日起，95%以上基金资产投资于固定收益类资产，0-5%基金资产投资于股票类资产。
调仓解读：
从四季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为2.19%，债券资产比例为92.95%，均较上季度有所上升，买入返售金融资产占比3.68%，较上季度下降5.98%。
债券品种方面，和三季度相比，加仓了国家债券、企业债券、企业短期融资券以及可转债（可交换债），减仓了金融债券和中期票据。股票方面，行业配置维持均衡，持仓所属行业包括：信息技术、材料、金融、可选消费、能源、医疗保健。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2022年12月31日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，大公国际资信对于18金隅MTN001的债项评级发布于2022.4.26，联合资信对于20凯盛科技MTN001的债项评级发布于2022.6.28。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资运作分析：
基金操作上，四季度基本维持权益仓位不变，降低了债券组合久期，信用债配置上依然以短久期高评级品种为主。
汇丰晋信慧悦基金
汇丰晋信慧悦基金是一只偏债混合型基金，投资于股票资产的比例不高于基金资产的40%（其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%），其中投资于粤港澳大湾区范围内的上市公司比例不低于股票资产的30%，力求分享大湾区经济增长红利。
调仓解读：
从四季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为6.66%，较上季度略有下降，债券资产比例为93.22%，较上季度增加3.55%。截至12月底，该基金未持有港股通投资股票。
债券品种方面，和三季度相比，除企业债券小幅减仓外，金融债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）均有加仓。股票方面，和三季度相比，主要新进了信息技术相关个股，行业配置仍较为分散，覆盖制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业以及房地产业。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2022年12月31日。图表所列个股仅为本基金截至各季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在各季度始终持有或未来仍将持有这些个股。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
投资运作分析：
基金操作上，四季度基本维持权益仓位不变，降低了债券组合久期，信用债配置上依然以短久期高评级品种为主。
汇丰晋信慧盈基金
汇丰晋信慧盈基金是一只偏债混合型基金，与另一位基金经理范坤祥共同管理本基金。根据合同规定，股票投资比例不高于基金资产的50%。
调仓解读：
从四季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为15.82%，债券资产比例为71.93%，均较上季度有所增加，买入返售金融资产比例为9.99%，较上季度下降9.65%。
债券品种方面，和三季度相比，除中期票据小幅减仓外，金融债券、企业债券、企业短期融资券均有加仓。股票方面，从前十大重仓的行业分布来看，四季度进行了比较明显的调整，主要新进了贵金属、保险、信息技术等相关个股，行业配置仍较为分散，覆盖采矿业，制造业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，以及科学研究和技术服务业。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2022年12月31日。图表所列个股仅为本基金截至各季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在各季度始终持有或未来仍将持有这些个股。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
投资运作分析：
本基金在信用策略上保持稳健做法，严控风险。权益方面，在国内外经济周期不一致的背景下，我们会保持组合的分散度来控制以期净值曲线相对平稳。因而，我们会同时去交易海外利率的下行和国内需求的恢复，例如同时持仓贵金属和保险股，但背后的逻辑是同步且自洽的。阶段性地，我们预计会在国内需求恢复上面增加更多的仓位暴露。
后市展望
我们对今年经济始终抱有信心，但经济无论是筑底还是修复都是一个逆流而上的过程，不会一帆风顺或者一蹴而就。在这样的背景下，今年的债市，尤其是标志性的十年期国债收益的走势可能也会呈现逆流而上的形态，这当中会出现一些波段性的投资机会。
（1）货币政策：疫情的影响很难短期消失，在经济内生动力没有恢复，外部环境依然面临不确定性的背景下，政策依然需要为经济保驾护航。因此对于今年的货币政策，我们认为首先大概率维持中性偏宽松的基调，直到看到融资环境尤其是私人部门融资环境和融资意愿出现较明显改善，同时货币政策还有另一个重要任务，就是防止信用风险超预期暴露后可能导致的系统性风险。因此除了维持相对充裕的流动性外，我们可能在某些关键时点，例如经济数据出现反复时看到央行出手，具体的形式不限于传统的降准降息，可能也会出现一些新的工具，我们认为目的比方法更重要。
（2）利率债方面：利率大幅上行的风险较小，可能宽幅震荡，利率债可能出现一些波段交易的机会。
（3）信用债方面：信用利差有望继续扩大，信用风险在经济和政策没有出现重大变化的前提下可能维持有序暴露。
权益方面，会适当侧重估值因子，寻找更高的安全边际。主要关注以下几个方向：
（1）核心资产，即长期空间大、增速稳定、优质公司多的板块，如新能源、医药、消费等；
（2）成长板块，如高端装备、新材料以及TMT等行业；
（3）传统价值板块，如金融和地产等权重板块，业绩较好估值偏低。
$汇丰晋信平稳增利中短债A(OTCFUND|540005)$
$汇丰晋信丰盈债券A(OTCFUND|014443)$
$汇丰晋信慧悦混合(OTCFUND|013824)$
#盘中突然走弱，发生了什么？#
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
汇丰晋信平稳增利中短债基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资资产支持证券，资产支持证券具有一定的价格波动风险、流动性风险、信用风险等风险。本基金由汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金（基金合同生效于2008年12月3日）变更注册而来，2020年10月21日，汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，会议审议通过了《关于修改汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，主要变更了本基金的基金名称、投资目标、投资范围、投资策略、投资限制、业绩比较基准、估值方法等，自2020年11月19日起，《汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同》失效，《汇丰晋信平稳增利中短债债券型证券投资基金基金合同》同时生效。
汇丰晋信丰盈债券型证券投资基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金不投资于股票，也不投资于可转换债券（不包括分离交易可转债的纯债部分）和可交换债券。债券投资方面，本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，将维持较高的债券持仓比例，如果债券市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。
汇丰晋信2016基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于中等水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中低风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。因此，在 2016 年 6 月 1 日后，本基金的风险和收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币基金，属于低风险的证券投资基金产品。
汇丰晋信慧悦基金是一只混合型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金除了投资于A股上市公司外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。
汇丰晋信慧盈基金是一只混合型基金，首先，在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金所特有的“高盈利，低估值”股票投资策略，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。
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