会“设计芯片”的基金经理，为什么不选择“芯片赛道”？

Q1：为什么选择在当前节点发行新基金？投资上是怎样的考量？

陈良栋：首先，选择在当前节点发行新基，主要还是在经济复苏的预期下，我们持续看好权益市场的后市表现。过去的2022年对于投资者来讲是充满波折的一年，全球各种突发因素此起彼伏，疫情、地缘冲突、房地产、互联网政策的变化等因素不断影响着市场。时间来到2023年，这些过去大的影响因素都有了不同程度的方向性变化。首先是疫情的全面放开，其次是影响全球资本市场的联储利率，背后的核心是通胀，目前通胀已基本见到高点，只是到底什么时候回落到更低水平，大家的差异已基本不再集中在什么时候见到高点的问题，这一块已经见到一点曙光。

从稳经济增长、从房地产管控政策来看，近期监管的“三支箭”推出，产业政策边际的拐点或已看到。

市场是连贯的，不会去分日历时间，只是恰好在岁末年初，这些因素陆续向着好的方向转变。此外，市场的价格和估值水平，经历了2022年全年比较大幅度的下跌之后，整体估值已经回落到较低的水平。各种因素的叠加，我们对于2023年市场比较乐观，市场还是大有可为。

新基金在这样的时点发行，新基可以灵活建仓也利于我们更灵活应对市场。如果市场持续向好，则可快速建仓，利于拥抱市场风向。如果市场下跌或震荡，则可放缓建仓节奏，利于避免高位入场。

Q2:在经济复苏的背景下，您更看好权益市场的哪些行业？

陈良栋：在当前经济复苏的背景下，我的偏重点在汽车产业方向上，我们认为未来三五年是中国汽车产业崛起的过程。同时，之前在宏观环境和政策环境不太好的情况下，芯片设计、医药行业出现了较大调整，因此，我们认为在2023年这些预期较低、估值处于低位的成长行业方向也有不错的机会。

这几年汽车行业发生了比较大的技术、产品的变化，汽车电动智能化趋势起来很快，到目前为止，全球电动化渗透率已经超过10%，在中国，电动化渗透率超过30%。从智能化来看，不同方面的智能化渗透率不太一样，但总体来说已经处于快速渗透的过程中。

Q3:良栋总您是一位懂“设计芯片”的科研型基金经理，为什么您是均衡型选手而非半导体行业的主题型基金经理？

陈良栋：我以前是学芯片设计的，在学校还做了一个芯片。电子专业只是我学业的开始，理工科背景使我更易理解有技术壁垒的科技行业，但是投资中，要做的是持续关注产业发展变化，并从中寻找能赚钱的可能。因此，专业跟风格可以不是一个方向。站在当前时点，我也同样看好半导体行业。

当前国内半导体产业链处于国产替代加速推进期，行业中长期逻辑整体无虞。同时，半导体产业链下游面向新能源、军工、汽车电动化智能化等高景气度行业，未来下游需求放量有望带动上游，利于上下游景气度形成共振。现阶段半导体板块估值处于相对低位，资金相对低配，未来伴随上市公司业绩兑现，则板块或存在预期差机会。