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6春节前上证指数重回3200点上方，节后首个交易日迎来开门红，北上资金创下自2022年以来最大规模的单日净流入额，A股市场正焕发着一股新气象~~作为专业投资者的基金经理们，又是如何看待后市的投资机会呢？
下面快来跟随喵小妹一同走进民生加银基金2022第4季度报告，看看基金经理们都分享了什么干货吧~
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66市场复苏，如何把握机遇？
孙伟：科技为主、消费为辅
民生加银成长投资部总监
民生加银策略精选混合（A类代码：000136）等基金经理
2022年，我们经历了国内外多重事件的考验，科技、消费等成长方向，受到估值和利润的双重压力考验。
展望2023年，总体保持乐观，倾向于以下方向：
1.科技成长方向。我们认为数字经济（计算机、互联网、通信、传媒等）、新能源车、半导体等值得期待。
2.疫后修复方向。比如：食品饮料、出行旅游、医药、电影院线等。
3.政策发力或鼓励的方向。
（以上观点来自民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
柳世庆：价值成长兼修，寻找低估值和安全边际强的投资标的
民生加银投资部总监
民生加银内需增长混合（代码：690005）等基金经理
4季度，国内经济再次回落，尤其受到年末疫情管控措施优化的影响，短期内经济活动不可避免出现一定波折。从海外来看，美联储激进加息对经济和通胀产生一定效果，人民币阶段性贬值压力消减，对国内资本市场风险偏好的压力有所减弱，但是海外经济衰退可能会导致后续外需拉动力持续减弱。综合内外影响，我们积极配置稳增长板块以及疫情后需求确定性较高的行业，如地产、医药、金融等。
（以上观点来自民生加银内需增长混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
王亮：坚持价值投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长
民生加银权益研究部总监兼投资部副总监
民生加银景气行业混合（A类代码：690007）等基金经理
2022年四季度国内股票市场依然出现较大的波动。尽管如此，我们依然坚信价值投资的有效性，坚信强者恒强在大多数行业依然是大概率。股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重器。未来我们不仅要基于中长期的景气度来选择行业和公司，同时也要对短期景气度等因素给予足够重视。
（以上观点来自民生加银景气行业混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
何江：自风险管理起步，专注于量化投资
民生加银量化投资部总监
民生加银中证内地资源指数（A类代码：690008）等基金经理
2022年四季度，美国等国家的通胀数据开始回落，美联储在12月也调整了加息的节奏。进入秋冬之后，国内疫情持续发展，因疫情防控以及12月防控全面调整，经济的供给端和需求端都受到较大冲击。四季度外需开始走弱。虽然房地产政策持续发力，但当前居民收入预期弱，购房观望情绪尚未改变，短期房地产压力仍在。
（以上观点来自民生加银中证内地资源主题指数型证券投资基金2022年第4季度报告）
蔡晓：均衡配置，基本面研究+量化思维
民生加银研究精选混合（代码：001220）等基金经理
2022年四季度，市场环境更加复杂，多项影响因素相互交织且其演变路径往往出乎意料，前瞻性地准确判断海外加息、疫情防控、房地产政策在市场表现上的映射关系难度大大增加，市场最终呈现出行业轮动加快、整体波动加大的特征。
总体来说，组合结构更注重均衡合理，持仓结构大体上以食品饮料、医疗服务为主体，以新能源、新能源车、计算机、电子为成长属性的一个侧翼，以地产、煤炭、有色为价值属性的另一个侧翼，并根据经济、政策和市场环境的动态演变灵活应对。
（以上观点来自民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
郑爱刚：专注高端制造业投资，寻找优质个股以获得超额收益
民生加银稳健成长混合（代码：690004）等基金经理
2022年四季度，A股市场整体呈现震荡行情。本基金在四季度整体配置变化不大，在下跌过程中小幅加仓了经过明显调整后估值性价比较好的高端制造业板块及部分消费龙头公司。国内疫情防控逐渐优化，带来对消费复苏及医疗需求较高的预期，但很多制造业板块受疫情影响出现明显的调整，市场经过大幅调整后很多板块性价比已经开始显现，此时不应该过度悲观。本基金力求通过深入研究，投资高景气行业，尤其是高端制造业及高端消费中的高景气板块，较长时间持有其中的优质龙头公司获得稳定的收益。
（以上观点来自民生加银稳健成长混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
邓凯成：聚焦优质公司，打造工匠型产品
民生加银金融优选混合（A类代码：014040）基金经理
4季度，国内经济再次回落，尤其受到年末疫情的影响，短期内经济活动不可避免出现一定波折。从海外来看，美联储激进加息对经济和通胀产生一定效果，人民币阶段性贬值压力消减，对国内资本市场风险偏好的压力有所减弱，但是海外经济衰退可能会导致后续外需拉动力持续减弱。综合内外影响，我们认为金融三大领域中，银行板块中股份行以及房地产行业本身可能相对受益于地产政策，券商则有可能受益于稳增长带来的政策红利以及市场风险偏好的重新稳定，因此相对超配。
（以上观点来自民生加银金融优选混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
朱辰喆：聚焦科技成长与产业变革下的行业新机遇
民生加银持续成长混合（A类代码：007731）等基金经理
四季度宏观经济数据进一步下探。一方面，二十条和新十条实施之后，对消费场景和生产活动造成一定影响，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，年内二次探底。另一方面，地产销售仍未企稳，11月地产投资当月同比进一步下探至-19.9%，地产链工业生产和地产后周期消费均受到显著压制。
从结构上来看，我们认为以半导体为代表的成长风格依然占优。其一，为了保障产业链供应链安全，提升国内大循环内生动力和可靠性，产业政策将持续重点支持半导体、工业母机等关键环节“卡脖子”技术，硬科技依然是国家最重点支持的方向。其二，房住不炒依然坚持，未来地产投资将走向公共事业化的新发展模式，经济较难回到过去由地产政策驱动的周期模式，“强链补链”要求下，制造业投资将成为地方政府拉动经济增长的主要动力，从这个角度看，依然是成长风格占优。其三，稳增长、稳就业是目前政府工作的重中之重，货币政策依然维持稳健适度，宏观流动性保持合理充裕，美联储货币政策取向变化后，我国政策空间也进一步打开，有利于A股市场、尤其是成长股的估值回升。
（以上观点来自民生加银持续成长混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
芮定坤：注重质量注重长期，控制回撤
民生加银品牌蓝筹混合（代码：690001）等基金经理
4季度主要的机会集中在消费类资产上，背景是市场对疫情政策调整和政策刺激的强预期，市场以终局思维看好疫情后的修复，成长类资产总体表现较差。
操作上我们仍然以受疫情影响较小的toB类商业模式的方向为主，适当布局了一些顺周期和消费类的资产。在坚持投资高景气度方向的基础上，对行业做了均衡，总体持仓的估值有所下降，更加注重投资标的增长和业绩的确定性，注重估值的安全边际。
（以上观点来自民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2022年第4季度报告）
2
66债市里的机会or风险
谢志华：捕捉大类资产拐点与主流赛道投资机会
民生加银固定收益部总监
民生加银增强收益债券（A类代码：690002）等基金经理
2022年四季度，宏观经济读数依然低迷，投资、消费和出口均有所下行，CPI增速放缓，PPI转负。但前期支撑债市的两个因素在四季度均发生方向性转折，一是11月国内防疫政策放开，二是地产政策加码，“三支箭”出台，债市的主导因素从弱现实转向强预期，债券市场大幅调整，信用债特别是低等级弱流动性品种调整幅度较大。收益率的急剧上行使得银行理财产品净值下跌，引发大面积赎回，形成负反馈，债市进一步下跌。年末，随着央行流动性呵护，债市暂时有所企稳。
（以上观点来自民生加银增强收益债券型证券投资基金2022年第4季度报告）
李文君：善于挖掘稳定增值券种
民生加银中证同业存单AAA指数7天持有期（代码：016860）等基金经理
2022年四季度宏观经济走势偏弱。10月下旬开始，银行间回购利率开始逐步向政策利率回归，加上11月中旬国内防疫政策转向，房地产政策 “三支箭”陆续出台，市场预期发生急剧变化引发债券市场大幅调整。与此同时，债券收益率急剧上行引发银行理财净值下跌，从而引发赎回潮导致债券被抛售，债市进一步下跌。为维护金融市场稳定，央行加大逆回购投放，并意外降准0.25个百分点，大行融出低价隔夜资金压低回购利率，11月下旬债券市场有所企稳。但进入12月，新一轮银行理财赎回潮又来临，债券进一步被抛售，债券收益率进一步上行创年内新高，信用利差进一步走阔；在央行对银行间资金面的大力呵护下，银行理财赎回风波暂缓，债券收益率有所下行，中高等级信用利差有所压缩。
（以上观点来自民生加银中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2022年第4季度报告）
关键：股债兼修，注重绝对收益与均衡配置
民生加银民生加银转债优选（A类代码：000067）等基金经理
四季度整体权益受到预期再次转弱和避险情绪上升的影响，出现了二次探底，尤其是成长类行业整体估值压缩较为明显。
债券市场并未延续前三季度牛市的趋势，受到资金利率抬升，疫情政策调整带来的经济触底回升预期以及地产政策不断加码等因素影响，无风险利率和信用利差都出现了一轮快速反弹，尤其是11月份以来受到部分资管机构负债端收缩的影响，债券的调整幅度较为明显，尤其是中长端信用债。短期内债市压力依然存在，尤其是基本面改善方向较为确定的情况下，利率可能存在进一步上行的压力。
（以上观点来自民生加银转债优选债券型证券投资基金2022年第4季度报告）
3
66借道FOF产品，提升持有体验
苏辛：做Beta的管理者与Alpha的发现者
民生加银资产配置部总监
民生加银积极配置6个月持有混合（FOF）（A类代码：012936）等基金经理
2022年四季度，市场走势就像全年的缩影。市场首先在9、10月份因为基本面以及对于疫情的担忧而出现连续下跌，甚至一度逼近4月份的低点。
往后看，考虑到明年大概率内需会有修复，而能够提供内需修复弹性最大的领域我们认为一是消费，二是制造业投资。因此，在合适的时点增加对于消费的配置是有必要的，同时满足“安全”需要的产业政策方向也是值得关注的。值得注意的是，一旦经济复苏开始从预期转为现实，利率的继续上行也将难以避免，届时对于某些成长领域可能还会产生一定压制。当然，这种压制是阶段性的，本质是经济复苏阶段位置所导致的，即复苏初期传统领域直接受益，而当复苏转为繁荣，一些成长领域将出现高速发展。
（以上观点来自民生加银积极配置6个月持有期混合型基金中基金（FOF）2022年第4季度报告）
孔思伟：定量与定性相结合，以客户需求为投资目标
民生加银稳健配置9个月混合型FOF（代码：011591）等基金经理
2022年四季度，国内权益市场整体小幅抬升，但过程却有些一波三折。10月，与安全与科技创新相关的中小成长标的企稳回升，但由于受疫情反复扰动的影响，消费和价值风格均表现低迷，主要指数纷纷回落。临近月底，美元指数逐步见顶，人民币贬值开始趋缓，市场的回调也逐渐到了尾声。
债市方面，四季度以疫情、地产为代表的稳增长政策显著发力，经济悲观预期得到根本性扭转，宽信用预期增强，虽然央行降准25bp，但债市依然在无风险利率明显上行和信用利差大幅走阔的影响下出现了回调。总的来说，回顾整个四季度，无论是股票还是债券市场均出现了较大的波动，市场风格的切换也比较剧烈，给投资操作带来了较大的难度。
（以上观点来自民生加银稳健配置9个月持有期混合型基金中基金(FOF)2022年第4季度报告）
风险提示：本文观点及数据均节选自民生加银基金各基金定期报告，均截至2022/12/31，完整请见4季报。以上内容不构成投资建议及收益保证。本文所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证基金一定盈利和最低收益。以上产品由民生加银基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益。基金有风险，投资需谨慎。
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