一、4季度回顾
2022年4季度市场整体横盘震荡，行情分化明显。受益于疫情政策优化、消费复苏，社会服务、商业、食品等板块表现强劲；随着地产改善信号的出现，稳地产、促销售等支持政策的陆续出台，地产链相关行业如银行、地产、家电、家居、建材等表现突出；此外，网络安全、自主可控相关的计算机、通信等表现较好。
2022年度宏观数据公布，经济总额实现共计121万亿元，同比增长3.0%，4季度GDP同比增长2.9%，表现高于市场平均预期。国内疫情政策优化、地产相关政策变化，加上低基数效应，2023年国内经济有望企稳复苏，叠加美联储加息接近尾声，投资者信心修复，市场风险偏好有所回暖。
二、运作回顾
本季度长安鑫富领先维持高仓位运作，截至2022年12月31日，股票仓位为94.28%，前十大重仓股占基金资产净值的68.91%，持仓集中度较高。长安鑫富领先将持仓主要转向白酒，同时部分配置优质啤酒企业。作为中国极具特色的优质资产，白酒赛道仍是A股市场很多投资者的心头好。商业格局佳、长期盈利能力强、估值处于长期低位，加上疫情影响消退、消费场景修复的背景下，我们认为以白酒为代表的酒类资产已进入高性价比的配置区间。
数据来源：基金产品定期报告，截至2022/12/31。
三、后市展望
国家在会议中多次强调消费板块是2023年资本市场非常重要的投资方向。经济复苏、消费修复背景下，本基金将持仓转向酒类资产主要出于以下三点考虑：
1）疫情对白酒的负面影响正逐渐消退。过去三年中，疫情极大程度上影响了酒类的消费场景及居民的消费能力，但即使是在2021年消费低迷的市场环境下，白酒和啤酒的头部企业仍保持着相当稳健的业绩表现，证明了白酒和啤酒行业基本面是极具韧性的。受益于需求回暖及经济修复下的配置价值，2023年白酒逐季环比改善的确定性较强，板块景气度将有望明显回升。
2）预计2023年中国GDP增速将会回升到5%。伴随着宏观经济周期上行、居民经济活力的恢复、消费能力及消费意愿的回暖，我们相信消费行业最困难的阶段已经过去，我们对未来几年白酒和啤酒板块业绩回升的趋势持坚定乐观看法。
3）白酒行业是我国极具特色、商业模式最为优秀的行业之一。头部的白酒品牌力强，盈利能力强，现金流好，长期抗通胀的能力强；从价格的角度看，白酒消费的价格带会伴随经济发展逐渐提升；从销量的角度看，龙头白酒品牌的市场份额还有极大的提升空间。股价经历了接近2年的调整，白酒行业的整体估值已得到相当显著的消化，配置价值凸显。随着未来白酒行业进入景气上行周期，我们期待白酒板块接下来的业绩估值戴维斯双击。
接下来，长安鑫富领先将继续聚焦白酒为主、啤酒为辅的酒类资产投资机会。品牌力、库存、区域性市场支撑度，是决定白酒行业复苏节奏的三大关键因素，当前我们主要看好高端白酒，以及对渠道管控能力强、产品结构升级明显的地产酒龙头标的。待白酒行业拐点向上的趋势确立后，我们将进一步加大次高端白酒的布局力度，并对持仓酒类资产的结构进行动态优化。
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长安鑫富领先成立于2017年2月22日，肖洁自2022年2月8日起任职，2018-2022年净值增长表现分别为-6.79%、33.38%、60.81%、-0.50%、-22.08%；同期业绩比较基准-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%。肖洁在管同类产品：长安鑫悦消费A成立于2020年9月18日，徐小勇自成立之日起任职，肖洁自2022年10月27日起任职，2021-2022年净值增长表现为-9.73%、-27.71%；同期业绩比较基准收益率为-9.30%、-13.25%。风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
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