一、 当前消费行业处于什么情况？
白玉：这两年国内消费数据一直很弱，且持续的低于预期，原因是一方面地产销售数据的大幅下滑，因为住房作为居民最大的消费载体，地产不畅则消费不强。另一方面居民的消费意愿也降低。但我们观察到，居民的总体消费能力并未受到实质的损害，居民将更多的收入用于了储蓄。三年下来居民的超额储蓄持续上升，20-22年累计超额储蓄可能超4万亿元。目前我国消费者信心指数位于历史低位，作为后周期行业，核心要观察宏观经济复苏的进程，但我们观察到3Q22收入信心指数及就业预期指数环比已实现回升，因此我们认为不应低估中国经济及消费的韧性。（数据来源wind，截至2022年12月31日）
二、 医药行业能给大家简单的拆解下吗？
白玉：在目前的31个申万一级行业中，医药行业的名字叫做医药生物。一级行业医药生物又可以分为医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药、中药和医药商业这6个申万二级行业。
虽然“吃药”的部分确实在其中占据“半壁江山”，但是包括医疗服务、医疗器械、生物制品在内的这些偏“医”（和生物）的部分同样占据了另一半江山。
展开来看的话，医药主要分为药品、器械、生物制品、服务等涉及18个细分子行业。前几年，院内诊疗出现较大幅度的下滑，考虑到院内诊疗恢复性的需求，以及人口老龄化的下正常的增长，我们预计院内诊疗量可能有50%左右的修复空间。所以相关的手术用药，专科药品都会有较好的增长。随着9月底国家出台2000亿财政贴息贷款支持医院贷款更新医疗设备政策的出台，医疗器械行业出现边际上的增量，叠加本向就有持续的进口替代空间，预计也会有比较好的增长。还有消费医疗，比如眼科，牙科，医疗美容等，随着大家回归正常生活，社交需求增加，会更加重视外观，预计也会有较好的修复行情。
三、 变动的市场如何把握投资机会？以不变应万变。
白玉：说起把握投资机会，那投资最理想的状态是在市场上涨时进入并参与，在市场出现下跌苗头的时候就退出，但是，能够对市场涨跌做出准确判断的方法并不存在，所以桥水基金的创始人达里奥在他的《原则》一书中写道：不断真切显现的最痛苦的教训是，没有任何东西是确定的，总是存在会给你造成重大损失的风险，即使在看起来最安全的押注中也是如此，所以你最好总是假设自己没有看到全部。
所以在变动的市场如何把握投资机会？最好的是以不变应万变，而不是期待它一直不变，或者根据你预想的变动。
正如在每个投资者的职业生涯中都有焦虑的时刻，你对未来的期待与真正发生的情况不符，你不知道自己面临的是巨大的机会还是灾难性的错误。”
基金经理
白玉
英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加入浙商基金，具有14年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材，疫苗等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越震荡的股票。
本文作者可以追加内容哦 !
