在昨日的2月份FOMC议息会议中，将基准利率上调25BP至4.50%-4.75%。由于此前市场加息预期的比较充分，普遍预期本次加息25bp，因此市场此后反应较为乐观，美股总体大涨，十年期美债收益率下行，美元指数回落。
美债当前的利率曲线几乎完美的反映了美联储货币政策与基本面之间的动态关系，尽管货币政策收紧抬升利率，但同时货币政策快速收紧也造成经济增长的预期转弱，这一点又压制利率的上行，因此就出现了短端利率与长端利率倒挂的局面。我们之所以多次强调对于美元指数之于国内长端利率的指示作用，其中主要也是看重其内在所包含的跨境资本流动的方向以及其对于全球衰退预期的反应。
在本次加息过后，联邦基金利率期货市场预计3月加息25个bp的可能性为85%左右，此前为40%左右，暂停加息的可能性为15.5%，未来可能仍会加息1-2次，最迟二季度结束。会议继续强调“支出和生产适度增长”、“就业增长强劲，失业率保持在低位”。以及对通胀的表述发生了较大变化，继续强调通胀仍处高位，但承认通胀压力有所缓和，鲍威尔认为劳动力市场仍然强劲，并坚持认为存在软着陆的希望。另一方面，尽管鲍威尔虽然承认通胀放缓趋势显现，但仍强调抗击通胀的任务仍未完成，并重申年内不会降息的指引。
市场对2023年是否降息产生一定的分歧，认为可能会降息的观点在于未来劳动力市场以及薪资变动，通胀下行的速度存在不及预期的可能性，10年期美债利率中长期下行趋势较为明确，美国经济仍存在较高的衰退的可能性，美国经济进一步恶化从而促使降息。另一方观点则在于，鲍威尔声明对今年经济依然乐观，且短期就业与经济数据均超预期，例如实际GDP和失业率，在经济没有急转直下的情况下无需降息，认为目前看来有一定的软着陆可能性。总的来说还是对于是否能够软着陆这个问题产生的分歧，和以往一样，我们判断首先应该避开美联储的引导，关注点放在后续的非农数据与通胀数据上，数据能更有力的体现当下情况以及软着陆的概率。
市场展望：
联储议息会议靴子落地，国内市场下一阶段逐步交易现实的改善程度和验证，内外部短期内市场暂时回归资金面主导，今天现券尤其3-5年期表现较强，国开投标情绪较好，预计后续有一定程度修复。1月以来风险资产较为强势，春节后有所延续但是市场预期已经快速趋于一致，股指和部分商品上行幅度较大有调整需求。在预期引导交易模式下，市场在主要矛盾边际变化时以较优预期对资产进行定价，从现券角度看估值和情绪冲击的高点可能意味潜在机会。从节后交易日的情况看，央行对于资金面相对维护，结合风险资产的阶段性反弹到位，中长期限现券出现回落。这波调整以来经历了预期转变、居民日常消费恢复，股债两个市场一定程度上实现了定价，后续主要经济部门融资需求恢复情况可能决定可能调整的水平，从时间尺度上或许还有延续调整的空间，但是从内外部较多的不确定因素看，现券可能难以快速达到线性外推的估值水平。后续仍然关注在稳增长诉求较为迫切和经济压力较大的环境下，政策发力推动信用扩张的具体情况，结合资金面的波动情况，参照既往规律，灵活把握把握防守和交易机会。
小科普：
Q:什么是FOMC会议？
A：美联储议息会议也称FOMC会议，即是联邦公开市场委员会会议，FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济成长及物价稳定两者间的平衡。会议主要内容是决定未来的货币政策，不仅决定利息，还会有其他政策的决定。美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条；另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的平衡，据此原则订定利率目标区间。
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