这些确定，纳指开飙！

关键指标【仅供参考】：

1.沪深300股债利差择时模型：5.37%，维持100%偏股基金。（持有雄霸赛道偏股/节节高混合等偏股组合，新增资金投年年红偏债/年年红债券组合）。

2.万得全A市净率：1.71倍，处于41.1%的偏低位置（历史1.41-2.14，下跌17.54%创近10年新低，涨25.15%创近3年新高）。

3.可转债均价：136.689元，处于72.96%的偏高区域（历史94.741-152.232）。

近期，不少网友咨询之前参与的REIT何时上市、中签的转债何时上市，现在不少有了消息：

1月5日开售的京东仓储REIT确定于2月8日（下周三）上市；

冠盛转债于2月6日（下周一）上市，三房转债和福新转债于2月7日（下周二）上市。

纳斯达克指数夜间大涨3.25%，主要是权重股脸书四季度业绩超预期（业绩降幅好于预期），同时宣布高达400亿美元的股票回购计划（对应该股此前流通市值的11%），刺激股价大涨23.28%。

但是美股收盘后，苹果随后公布的去年四季报业绩不达预期，会影响指数的持续表现。

“守正出奇”组合配置了部分纳斯达克基金，分享了这一轮的市场上涨。

但是从成分股业绩增长情况看，预计后劲不如国内的软硬科技，拟于今日实施调仓优化，已经完成组合升级的网友不用操作。

商务部称，下一步继续稳定和扩大汽车消费，优化新能源汽车使用环境，汽车产业链有望继续受益。

2日不少行业高开跳水，特别是证券，对人气打击比较大。

网友形容：昨晚一片狂欢，今天满地哀嚎！

短期走势的难以琢磨，得到了较为完美的验证。

从大类择时指标看，尚在走牛途中，无需过度担忧。

今天没有个股和可转债打新，继续欣赏基金四季报。

一、一只高波动转债基金的四季报

南方昌元可转债债券四季报：

2022 年四季度，各地疫情散发对经济的影响较三季度上升，年底防疫政策调整后短期感染高峰对生产和消费都有一定的影响，房地产供给侧政策优化，金融 16 条和地产三支箭的出台改善了市场对于房企的预期，欧美经济下行带来的出口压力加大，总体来看四季度经济较三季度有所回落。

货币政策方面，央行 11 月降 25BP，12 月跨年资金面整体宽松，伴随通胀见顶回落和经济衰退担忧上升美联储加息节奏有所放缓。

四季度债市在防疫和地产政策优化、中期经济预期改善、理财净值波动带来赎回冲击的影响下经历了两轮明显的调整，利率曲线平坦化上行，信用债调整幅度明显大于同期限利率债，信用利差大幅走阔；权益市场先抑后扬，10 月份的下跌反映了政策不确定下熊市末期的恐慌性抛售，随后伴随防疫和地产政策优化市场底部企稳回升，年底疫情感染高峰下市场情绪再次回落至谷底；转债市场受债券市场大幅调整影响，经历了明显的杀估值过程，表现弱于权益市场。

操作方面，南方昌元可转债四季度保持了偏高的仓位，权益部分较好地把握了成长和消费板块的机会，转债部分以偏股型和平衡型为主，大盘转债波段操作，11-12 月的转债杀估值对组合净值的影响较大。

展望 2023 年一季度，权益方面，中央经济工作会议明确了积极向上的主基调，尤其强调提振市场信心，12 月市场的持续回调伴随着成交量的快速萎缩，核心还是与疫情放开初期的感染高峰相关，一方面对生产、消费、年底结算等等造成了负面影响，另一方面北上深三地的基金经理也相继居家，体现为市场成交量萎缩、买盘力量弱，但是受此影响小的港股表现强劲，在美股表现疲软的情况下北向资金也持续流入，元旦前后北上深三地复工进度好于预期，市场持续回调之后具备了显著的投资价值。

结构上，最看好安全、自主可控、数字经济相关的计算机、通信、电子、军工，其次看好受益于疫情放开的行业和公司，这里面显性受益的公司赔率有所下降，但仍有一批隐性受益的公司没有被市场充分认知。

转债方面， 11 月以来接连受到债市和股市的影响压估值，绝对价格和溢价率都明显降低，上市新券定价重心明显下行，已经脱离了高估值状态，接近 2022 年内低点，未来在债市较为平稳的阶段，转债市场方向仍然跟随权益市场，并能够体现出一定的向上估值弹性。

操作方面，将积极把握权益市场春季行情，重点挖掘成长和消费板块的机会，可转债方面大盘转债波段操作增厚收益，积极配置上市定价偏低的优质新券和回调充分的偏股型个券。 

四季度末该基金的可转债仓位为111.5%，有一定的杠杆，持有的前五只转债分别为：苏行转债、南航转债、温氏转债、杭银转债、科伦转债。整体以溢价率低的银行做防守，以及弹性强的养殖、航空和医药等转债做进攻。

二、特色老债

1.双低转债【偏安全】：光大转债、大秦转债、苏银转债、无锡转债、江银转债。

2.小规模双低债【偏活跃】：花王转债、永东转债、胜达转债、华源转债、亚泰转债。

3.低溢价转债【偏进攻】：惠城转债、科伦转债、海亮转债、苏银转债、龙净转债。

4.业绩预喜：受益于电动化、智能化转型，长汽转债净利润预增18.26%；景20转债净利润预增13%。

5.卡倍转债公布强赎，目前溢价率12%，大概率杀估值，对于这类转债，尽快卖出是理性选择。

2日可转债等权上涨0.39%，整体溢价率43.02%。多数价格段转债上涨，130元+的转债均价上涨0.25%，表现偏好；90元-100元的转债下跌0.07%，表现偏差。

A股绝大多数行业上涨，涨幅靠前的有房地产服务、饮料制造、食品加工制造、景点及旅游、互联网电商；涨幅靠后的有教育、保险、证券、厨卫电器、黑色家电。

2日夜间，石油期货价格ICE布油下跌0.83%；道琼斯指数下跌0.11%，纳斯达克指数上涨3.25%，中概指数下跌2.16%，富时A50下跌0.81%。中资科技走势偏弱，网友戏称“假科技遇到真科技，原形毕露”，中资科技股的赢利能力确实有待进一步提升。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

三、估值分析

$南方昌元转债A(OTCFUND|006030)$$冠盛转债(SH111011)$$京东仓储REIT(SH508098)$