摘要：本周上证指数跌0.04%，保险板块跌4.82%，估值方面，截至2月3日收盘，保险指数PB-LF为1.32，处于历史6.53%的估值分位数水平。上周保险板块股价出现了一定的回调，主因在于资金行为所致，一方面春节后A股首个交易周整体成长风格占优，保险板块在内的价值板块整体表现欠佳，另一方面，上周五外资出现流出，也使得期被大幅流入的保险板块股价受到影响，从而导致保险股上周跑输市场。我国最新公布的1月PMI数据较上月大幅回升且好于市场一致预期，预计后续在各项政策的积极推动下，我国经济有望稳步复苏。两会将近，后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，预计在资产端各项因素的催化下，具备显著顺周期属性的保险股全年有望迎来估值上行。从短期负债端来看，由于春节因素以及疫情在1月上旬快速扩散影响之下，1月的累计新单保费同比增速或有所承压，但从外部销售环境的改善以及内部公司的主动发力之下，2月新单增速有望迎来明显改善，从而催化股价。中长期可以布局资产负债两端同步改善下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（0130～0203）
1、市场行情回顾
上证指数报3263.41点，跌0.04%；深证成指报12054.30点，涨0.61%；沪深300报4141.63点，跌0.95%；创业板指报2580.11点，跌0.23%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4624.49点，跌4.82%， 跑输市场，截至2月3日收盘，保险指数PB-LF为1.32，处于上市以来的6.53%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
上周板块股价出现了一定的回调，主因在于资金行为所致，一方面春节后A股首个交易周整体成长风格占优，保险板块在内的价值板块整体表现欠佳，另一方面，上周五 外资出现流出，也使得期被大幅流入的保险板块股价受到影响，从而导致保险股上周跑输市场。我国公布的1月PMI较上月大幅回升且好于市场一致预期，后续在各项政策的积极推动下，我国经济有望稳步复苏。两会将近，后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，预计在资产端各项因素的催化下，具备显著顺周期属性的保险股全年有望迎来估值上行。从短期负债端来看，由于春节因素以及疫情在1月上旬快速扩散影响之下，1月的累计新单保费同比增速或有所承压，预计从外部销售环境的改善以及内部公司的主动发力之下，2月新单增速有望迎来明显改善，从而催化股价。虽然北上资金上周五出现了净流出，也导致了前期被大幅流入的保险股股价有所调整，但我们认为在2023年中国经济持续复苏的背景下，后续外资有望持续流入A股，具备低估值、基本面呈现改善的保险板块仍有望迎来北上资金的持续增配，从而利好股价。
二、投资建议
1、行业资讯
1）银保监会人身险部下发《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》
2月2日，银保监会人身险部下发《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》，从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理、其他方面六个维度评定综合风险水平等级。1）人身保险公司将被分为I类、II类、III类、IV类和V类共5个类别，对应最近一次监管评级分别为：I类为1级，II类为2级，III类为3级，IV类为4级，V类为5级或S级；2）监管机构会将人身保险公司的分类结果以及适当的监管措施等，通过会谈，审慎监管会议、监管意见书、监管通报等方式通报给人身保险公司；3）人身保险公司分类结果每两年调整一次，监管机构原则上在监管评级确定后30日内完成分类。
点评：《征求意见稿》是监管从审慎监管角度出发来规范各类险企开展相关业务，意在减少行业乱象，夯实行业发展基础，不断促进行业经营和风控水平的提升。我们认为头部上市险企凭借更强的业务经营能力、资本实力和风控能力等优势，均有望纳入I类范畴，同时在业务开发方面也将更为受益。
2、投资思路
保险板块短期可静待负债端的边际改善带来的股价催化，全年来看资产端的潜在有利催化仍可期。我国1月PMI较上月大幅回升且好于市场一致预期，制造业部门乃至整体经济景气度超市场预期上行，与第一波疫情快速过峰、经济活动修复比市场一致预期的更早有关，后续在各项政策的积极推动下，我国经济有望稳步复苏。两会将近，后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而持续提振市场对于经济复苏的预期，预计在资产端各项因素的催化下，具备显著顺周期属性的保险股全年有望迎来估值上行，近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，后续看到进一步的经济复苏信号之后有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司的资产配置，同时在各类有利因素的催化下，A股全年有望处于上行通道，显著好于2022年，保险板块凭借其利率端的alpha和权益端的beta属性有望获取超额收益。从短期负债端来看，由于春节因素以及疫情在1月上旬快速扩散影响之下，1月的累计新单保费同比增速或有所承压，预计从外部销售环境的改善以及内部公司的主动发力之下，2月新单增速有望迎来明显改善。虽然北上资金上周五出现了净流出，也导致了前期被大幅流入的保险股股价有所调整，但我们认为在2023年中国经济持续复苏的背景下，外资有望持续流入A股，具备低估值、基本面呈现改善的优质保险股后续仍有望迎来北上资金的持续增配，从而利好股价。从持仓方面来看，最新披露的公募基金重仓持股情况来看，保险板块虽在Q4略微被增配，但由于Q3配置比例为历史最低，意味着公募基金当前对保险板块的配置意愿仅从历史冰点略有回暖，距离标配还有很大的空间，预计后续随着资金对板块配置比例的逐渐提升，增量资金的流入有望显著利好板块股价。当前保险板块估值仍处于低位，后续估值仍有较大修复空间，推荐关注保险板块，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年2月3日保险指数886055收盘4624.49点，PB-LF仅为1.32，在三年内的百分位点为35.0%，在五年内的百分位点为21.1%，在上市以来的百分位点仅为6.5%，依旧具有较高的安全边际。板块后续在我国经济持续稳步复苏的背景下，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值修复，近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，在后续看到进一步的经济复苏信号之后有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司的资产配置和估值回升，同时在各类积极信号的催化下，A股也有望迎来上行周期，保险板块凭借其低估值和beta属性有望迎来进一步上涨。从短期负债端来看，由于春节因素以及疫情在1月上旬快速扩散影响之下，1月的累计新单保费同比增速或有所承压，一定程度上降低了市场投资者情绪，但展望2月，预计从外部销售环境的改善以及内部公司的主动发力之下，2月新单增速有望迎来明显改善，板块当前估值仍处于底部位置，估值修复空间巨大，2023年各项股价的压制因素均出现改善迹象，短期估值修复可持续，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
本文作者可以追加内容哦 !
