今年经济复苏的主要驱动力是消费

春节消费数据如期快速恢复，返乡及服务类消费改善明显。上周发布的1月制造业和非制造业PMI也均有所回升，特别是服务业PMI回升尤为明显。不过，春节后工业品价格连续下跌，显示市场正在下调经济预期。

我们认为，今年是复苏之年，整体有利于风险资产，但本轮复苏的主要驱动力和过去两轮明显不同，过去两轮复苏过程中，出口和社融均出现明显回升，而今年二者均难有大的空间，今年复苏主要驱动力是消费，需关注消费品价格的潜在上升。展望未来一段时间，经济可能在预期和现实之间持续拉锯，并带来一定的资产价格波动。

海外方面，周四公布的议息会议上，美联储将加息斜率放缓至25bp，鲍威尔表示，通胀已经开启下行进程，正在讨论加息两次后暂停加息，较市场预期更鸽。此外，美国发布的1月非农就业数据超预期强劲，失业率下降至五十多年以来的新低3.4%。

未来一段时期，需要关注的因素包括：节后复工复产进度、1月金融数据、1月通胀数据。