原文于12月6日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
钛白粉+锂电材料+钒矿，行业需求旺盛，拟投25亿钒矿项目，布局钒电产业
龙佰集团（002601）星级评定4星
1.钛白粉行业的龙头企业
龙佰集团股份有限公司主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售。主要产品为钛白粉系列产品、锆制品和硫酸铝等，为亚洲最大的钛白粉企业。公司是我国钛白粉行业的龙头企业，规模和出口量均为国内第一。截至 2022 年底公司钛白粉产能合计达到 121 万吨/年，产能规模排名行业第一。
2.钛白粉有望企稳反弹 ，公司逆势扩张
当前国内钛白粉行业景气度处于低谷，但未来伴随地产扶持政策的稳步推进与宏观经济的逐步复苏，钛白粉下游需求或将迎来持续改善。在此背景下，钛白粉价格也有望企稳反弹。
公司作为国内钛白粉行业龙头，近年来依托显著的成本优势，不断加快产能扩张步伐。
截至 2021 年底，公司钛白粉总产能达到 101 万吨/年。周期底部逆势扩张，截至 2022 年底钛白粉总产能已增加至 121 万吨/年，同时另外在建产能 30 万吨预计于 2023 年年初投产，届时公司钛白粉总产能预计将达到 151 万吨/年。
新能源车市场高景气，动力锂电池需求将持续爆发。自2012年以来，我国新能源车销量持续快速上涨，中汽协数据显示，2021年，全国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比分别增长159.5%和157.5%。动力电池作为新能源汽车的核心组成部分，随着新能源汽车市场规模扩张，动力锂电池需求将持续爆发。
切入锂电产业链，磷酸铁项目放量在即。公司凭借钛白粉产业副产硫酸亚铁带来的成本优势，切入锂电产业链。通过新建项目、合作、收购等方式，布局多个项目。包括年产20万吨电池材料级磷酸铁项目、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目、年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目、年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目、年产15万吨电子级磷酸铁锂项目，其中年产20万吨电池材料级磷酸铁项目（一期5万吨磷酸铁）、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目（一期5万吨磷酸铁锂）、年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目（一期5万吨石墨负极）已进入试生产阶段或具备投产条件。
4.新型储能势在必行，钒电产业乘风而起
碳中和政策下能源结构转型加速，我国提出2025年非化石一次能源占比要达到25%，风电光伏的高速发展将刺激储能需求高速增长。2021年，我国风电装机和光伏发电装机量分别为3.28亿千瓦和3.07亿千瓦，同比分别增长17%和21%。但风电和光伏发电本身具有不稳定的特征，因此往往需要调峰和储能，目前各地政府陆续出台相应政策并签订“风光储一体化”相关项目，配储比例基本处在10%-20%之间。
2022年6月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，提出中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。
5.商业化加速降本进程，钒电产业链腾飞在即
目前限制钒电池发展的最主要因素是初始投资成本过高，但远期来看，钒电池产业链较锂电池有更好的资源基础，因此在大规划商业化应用上更具潜质。2021年我国钒矿储量占全球的40%，产量占全球的66%，均远高于锂资源的自给率，供给端有较强保障。
锂资源自给率不足、供给偏紧也带来潜在的成本问题，以碳酸锂为例，其价格从21年初的5万元/吨一度涨到22年50万元/吨的高位，下游成本压力巨大。与此同时，五氧化二钒的价格则相对稳定在10-15万元/吨以内。故当前钒电池和锂电池的初始成本差距出现明显收窄，此背景下钒电池获得难得的发展机遇。
6.拟25亿元投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨V2O5创新示范工程
受益于储能相关政策的条恒，钒矿资源正受到了越来越多企业的青睐。
7月12日，龙佰集团 (002601)董事会审议通过了《关于投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨V2O5创新示范工程的议案》。
公告显示，为提高公司攀枝花钒钛磁铁矿资源综合利用价值，推进公司铁精矿提钒产业化，公司全资子公司龙佰四川矿冶有限公司拟投资建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨V2O5创新示范工程。
上述项目总投资25亿元，分两期实施，一期包括年产1.5万吨98% V2O5和360万吨铁精矿碱性球团；二期年产1.5万吨V2O5和360万吨铁精矿碱性球团。最终达到年产3.0万吨98% V2O5和720万吨铁精矿碱性球团。建设期为31个月，资金来源为自有及自筹资金。
龙佰集团 在攀枝花的钒钛磁铁矿是中国最大钒钛磁铁矿，年产铁精矿380万吨，钛精矿90万吨；截至2021年末，保有钒钛磁铁矿资源量13310.72万吨，其中含铁元素资源量3565.94万吨，钛金属氧化物资源量1393.57万吨，钒金属氧化物资源量32.36万吨。
7.化工与航空航天行业蓬勃发展
2015年至今国内钛材消费量持续增长，2021年同比增长 32.98%。根据2015-2021年《中国钛工业发展报告》，2015 年至 2021 年间国内钛材消费量由 4.37 万吨持续增长至 12.45 万吨，年均复合增速达到 19.05%。其中，2020-2021 年国内钛材消费量分别达到 9.36、12.45 万吨，分别同比增长 35.94%、32.98%。
公司现有海绵钛产能 5 万吨/年，另有在建产能 3 万吨/年（预计 2024Q1投产），待其投产，公司将累计拥有海绵钛产能 8 万吨/年。
8.盈利预测
光大证券：下调公司 22-24 年盈利预测，预计公司 22-24 年归母净利润分别为 42.54（下调 22%）/52.54（下调 13%）/62.36（下调 8%）亿元，对应的 EPS 分别为 1.78/2.20/2.61 元/股
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$龙佰集团(SZ002601)$ $金浦钛业(SZ000545)$ $中核钛白(SZ002145)$
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