春节消费未全面“超预期”，寻找下一阶段复苏的方向

节后市场震荡加剧，上周上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数分别下跌0.04%、上涨0.61%、下跌0.23%、下跌4.53%。市场热度仍然较高，概念炒作热情高涨，申万一级行业涨幅前三是汽车、计算机和国防军工，分别上涨5.72%、4.8%、3.86%；前期表现强势的板块节后跌幅较大，银行、非银金融和家用电器，分别下跌2.69%、2.28%、1.78%。

春节期间消费复苏情况较好，整体符合预期，但是从节后市场的表现来看，消费板块反而出现了“兑现行情”，纠其原因，还是春节消费数据的火热程度难以上调消费各板块的盈利预测，所以在节前积累了一定涨幅后，资金出现了获利了结的行为，开始追逐市场上性价比相对更高的成长和周期等方向。往后看，我们认为，短期的调整可能反而给消费板块带来了非常好的配置机会，因为伴随着经济商务活动的恢复和前期消费需求的回补，3月开始消费复苏的趋势可能会更盛于春节，消费数据有望真正实现“超预期”，一季报很多消费板块或将会上调盈利预测，利好消费板块。方向上，我们会积极把握未来复苏有望实现超预期的细分方向，着眼于消费需求端的刚性、回补性和爆发性，重点关注消费医疗、院内门诊手术相关的药品和器械耗材、医美、商务活动恢复带动的部分餐饮供应链和白酒。

数据来源：Wind

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