（文章来源：牛基投资社）
元宵节过后的第一天，市场主要指数悉数飘绿。
很多基民忍不住仰天长叹：说好的春季行情呢？怎么市场的走向跟大家分析的不一样啊
如果你也对接下来的行情表示迷惑，那这篇分析文章也许就能帮到你啦！
A股近期为何震荡不断？
春节过后，市场没有出现如期的大涨，反而是进入了震荡波动的行情，银河证券认为主要有以下4方面的原因。
1）春节前市场情绪高涨，第一波上涨实现后，投资者转而更加关注基本面是否能够兑现，市场出现震荡。
2）北向资金节前大幅净流入，但对比美国经济复苏初期，我国目前直接促消费措施力度有限，叠加近期上市公司业绩逐步披露兑现，经济修复仍有部分不确定性因素存在，或与外资对我国经济复苏的节奏判断产生预期差，节后也可以看到北向资金流入短暂放缓，增量资金的支持减弱。
3）从已披露2022年报业绩预告来看，受去年四季度受疫情冲击拖累，部分企业开工及居民消费都受到较大影响，预计2022年年报业绩或仍处底部区间。
4）外围市场来看，美国就业数据大超预期引发投资者对美联储加息预期产生分歧，短期引发市场担忧。
2月3日，美国劳工局公布的数据显示，1月非农新增就业人数51.7万人，远超预期，预期为18.5万人。失业率下降，维持在近50年来的低位。
数据公布后，市场对美联储的加息预期有所升温。
3月FOMC会议加息25bp的概率已升至近100%，5月会议再次加息25bp的概率也上升至60%，较非农数据公布前翻倍。
春季行情是否“到此结束”？
了解完近期市场调整的原因之后，相信大家都比较关心一个问题，那就是春季行情是否已经“到此结束”了？
从以下三个角度来看，春季行情可能还没结束，A股或仍有向上的空间。
1.基本面改善的预期还没有完全反映在A股的涨幅上
天风证券分析，从整体行情的角度看，目前股债收益差的位置仍然处于-1X标准差以下，这个位置并没有反映太多的基本面预期。
假设股债收益差能够恢复到均值附近，即整体基本面预期继续修复，那么债券利率和股票会同时上涨，假设债券利率上行20BP，对应A股有12.7%左右的空间。
而当一个版块成交额占比较低的时候（达到过去一年的低点），意味着大家不太看好这个板块了，背后是比较悲观的基本面预期，那么也就到了无人问津的时候，也可以关注出现机会的可能性，因为任何基本面的边际变化可能都是超预期的。
2.中国经济复苏的主逻辑并未遭到动摇
兴业证券指出，随着疫情阶段性高峰过去，中国经济活力已在释放。2023年1月制造业PMI和服务业PMI均回升至景气水平，分别为50.1%、54.4%。与此同时，春运旅客发送量明显走强，春节期间电影票房、旅游人次等也回升，指向消费恢复节奏或加快。此外，反映经济活力的百度迁徙指数等高频数据也明显走强。
针对大家非常关心的美联储加息对市场的影响，天风证券分析，美联储加息对成长股的影响程度需重点考虑成长股的估值和基本面情况。
当A股的成长股估值高、基本面变化不大时（比如1月），美联储加息超预期就影响很大，当A股的成长股估值较低，且基本面有变化的时候（比如5月），美联储和美债利率都不是核心矛盾。
当前来看，国内的成长板块，恰恰处于一个拥挤度（成交额占比）比较低的状态。
因此，即便最近美国的通胀数据再有反复，对A股尤其是成长股的影响也可能比较有限。
春季行情何时会结束？
如果春季行情现在还没到结束的时候，那么什么时候会结束呢？
1.数据兑现
当前的经济数据仍支持交易复苏逻辑。由于1-2月经济数据受春节效应干扰，处于经济数据真空期，市场对未来经济修复美好的期待无法证伪。接下来可以关注3月出炉的高频经济数据对经济修复的验证和4月上市公司一季报业绩数据的验证。
2.政策兑现
随着关键会议的临近，投资者对于新一届政府领导班子的组成、以及新一届政府会采取的疫后经济提振政策加码的期待逐步增强，市场风险偏好有望在两会前不断提升。在全国两会召开以及有关政策落地后，政策预期将得到兑现。
3.美股表现
华安证券通过深度复盘过去5年春季行情发现，在过去5年的春季行情终结前后约1周时间内，均无一例外地发现了美股阶段性下跌。
得出的结论是，从历史数据来看，美股下跌不仅是春季行情结束必不可少的外部冲击，更可能是春季行情结束的触发因素。
因此认为，当美股出现突然大跌或者有逻辑的持续下跌时，是判断A股春季行情终结的重要观察点。
1.基本面改善的预期还没有完全反映在A股的涨幅上
2.中国经济复苏的主逻辑并未遭到动摇
3. 海外因素对市场的影响大多是阶段性扰动
想要提前判定春季行情结束的时点，可以重点跟踪以下三个方面的数据：
1.数据兑现：3月出炉的高频经济数据对经济修复的验证和4月上市公司一季报业绩数据的验证
2.政策兑现：在全国两会召开以及有关政策落地后，政策预期将得到兑现
3.美股表现：当美股出现突然大跌或者有逻辑的持续下跌时，是判断A股春季行情终结的重要观察点
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