9月8日，杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称“福斯达”或公司）首发申请上会。中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2022年第102次发审委会议审议结果显示，杭州福斯达深冷装备股份有限公司（简称“福斯达”）首发获通过。这是今年过会的第294家企业。
福斯达本次公开发行新股数量为4，000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次拟投入募集资金75，000.00万元，主要用于年产15套大型深冷装备智能制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。拟于上交所主板上市，保荐机构为民生证券。
资料显示，福斯达长期致力于深冷技术领域，从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案。公司主要产品为空气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备。深冷技术工艺系在低温环境中（通常为-60℃~-269℃）对天然气、合成气、化工尾气、烯烃、空气等介质进行液化、净化或分离的工艺方法。
01
资产负债率高企，偿债能力弱
福斯达招股书财务数据霹雳，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月（以下简称：报告期），福斯达营业收入分别为55,443.44万元、71,866.54万元、113,125.18万元、71,236.53万元；净利润分别为1,421.48万元、7,143.02万元、15,122.53万元、8,749.76万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为991.41万元、6,485.79万元、13,837.88万元、8,066.70万元。
另外，报告期各期，福斯达经营活动产生的现金流量净额分别为3,296.20万元、12,764.74万元、3,045.81万元、4,458.00万元。虽然报告期内公司业绩保持增长的状态，但是在经营活动产生的现金流量净额上却呈现较大的波动，而且与净利润存在较大的差额。
此外，福斯达还面临较大的负债压力，报告期各期，福斯达负债合计分别为84,310.17万元、99,427.91万元、118,294.52万元、123,805.88万元，不断攀升。报告期各期，资产负债率分别为86.95%、83.17%、77.44%、74.14%，资产负债率居高不下，而同期可比公司的资产负债率平均值分别为46.41%、38.38%、45.70%，45.69%，福斯达的资产负债率远远高于同行业均值。而从短期偿债能力来看，福斯达的流动比率仅有0.87倍、0.98倍、1.09倍和1.16倍，速动比率为0.54倍、0.65倍、0.79倍和0.85倍；而同期同行业可比公司的流动比率均值分别为1.85倍、1.81倍、1.57倍和1.53倍，速动比率均值分别为1.27倍、1.20倍、1.13倍和1.07倍，在偿债能力上，福斯达也远不及同行。
（图片来源：福斯达招股书）
02
大客户销售金额真实性存疑
福斯达招股书披露，报告期内，福斯达的产品主要销售给国内天然气、煤化工、石油化工、冶金、核电、橡胶轮胎、电力电子、工业气体、航空航天、半导体、多晶硅片、新能源电池等行业中的企业，同时出口至欧洲、东南亚、中东、非洲、中亚和南美洲等地区。
福斯达招股书披露，东华工程科技股份有限公司（以下简称：东华科技）在2018年-2020年一直为福斯达的前五大客户，其中2018年和2020年为第三大客户，2019年为第四大客户，2018年-2020年，福斯达对东华科技的销售金额分别为5,512.61万元、23,703.90万元、13,870.55万元，公司主要向其销售空分设备。
资料显示，东华科技系中央控股的大型工程公司，拥有工程设计综合资质甲级，业已形成以化学工程、环境治理工程、基础设施工程等为主业，环境运营等实业、商业保理等现代服务业为支撑的业务格局。公司主要为国内外工程项目建设提供咨询、设计、施工、总承包等全过程、全产业链的综合服务，目前东华科技已经在A股上市，证券代码为002140。
东华科技2018年年度报告披露，福斯达为东华科技2018年第四大供应商，对应采购金额为19,012.41万元，这比福斯达招股书披露的公司对东华科技的销售金额高出13,499.80万元，差异率高达244.89%。
无独有偶，在2019年中，福斯达与东华科技的购销数据同样存在上述问题，东华科技2019年年度报告披露，福斯达为东华科技2019年第一大供应商干，对应采购金额为19,355.81万元，这比福斯达招股书披露的公司对东华科技的销售金额又少了4,348.09万元，差异率高为22.46%。
而查阅福斯达招股书发现，福斯达不仅对客户的采购金额与客户年度报告披露存在较大差异，其招股书对同一客户前后披露的销售金额也存在不一致的情形。招股书披露，DANILGASCHEMCO.,LTD在2021年上半年为福斯达第一大客户，对应销售金额为13,786.11万元。紧接着，福斯达招股书在之后的2021年上半年前五大客户业务拓展方式、销售产品类别与金额、毛利、毛利率情况，对应的项目收入确认及成本结转情况处披露，2021年上半年对第一大客户DANILGASCHEMCO.,LTD一共确认了两个项目的收入，两个项目本期确认收入分别为7,547.94万元和6,102.34万元，确认收入合计金额13,650.28万元，比福斯达招股书前处披露的对DANILGASCHEMCO.,LTD销售金额少了135.83万元。
03
募投项目环保投入与建设工期
与环评文件对不上
此次IPO中，福斯达年产15套大型深冷装备智能制造项目和研发中心建设项目为主要募投。其中年产15套大型深冷装备智能制造项目总投资29,688.75万元，建设期2年，本项目运营期间的主要污染源为废水、废气、固废、噪声，环保投入约500万元；研发中心建设项目总投资14,211.25万元，建设期2年。
另外，福斯达招股书还披露，年产15套大型深冷装备智能制造项目和研发中心建设项目共用同一个备案文号（余发改[2021]20号）及环保文件（杭环余改备2021-75号）。而据福斯达年产15套大型深冷装备智能制造和研发中心建设项目的环评文件显示，公司年产15套大型深冷装备智能制造项目和研发中心建设项目的施工工期为18个月，环保投资为154万元，其中施工工期比招股书建设期短了6个月，另外环保总投资也比招股书年产15套大型深冷装备智能制造项目披露的环保投入少了346.00万元。
（图片来源：福斯达环评文件）
此外，在年产15套大型深冷装备智能制造项目和研发中心建设项目建设工期还不止只有环评文件向矛盾，据杭政工出（2021）24号年产15套大型深冷装备智能制造和研发中心建设项目显示，上述项目建设工期为600天（月20个月），建设单位正是福斯达，而且与福斯达本次IPO募投项目是一致的，而这建设工期也比招股书披露的2年（24个月）少了4个月。
（图片来源：建设招标网）
$福斯达(SH603173)$
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