2月投资风向 | 经济基本面复苏 重大关注四大板块

晴雨指数解读

疫后经济基本面复苏迹象明显，但体现在宏观数据上仍需要进一步确认，短期改善较为明显的是企业库存行为，这也使得本月晴雨指数从1小幅回升至2，股市的宏观环境为晴，晴雨指数和企业盈利后续改善可期。

去年以来我们一直强调，股市底部信号需要来自于全球货币政策、防疫政策和地产政策的进一步明朗化，我们认为上半年政策趋于积极的大方向或将持续，下一阶段市场将进一步确认信用环境见底回升，地产和消费复苏，企业盈利改善的逻辑，我们对2023年中国权益市场维持相对乐观的看法。

晴雨指数本月有一项评分上调，其他评分维持不变，整体反应了货币环境宽松，信用环境见底，消费地产以及企业盈利处于至暗时刻，企业预期边际改善。本月改善的项目主要是企业库存行为，基于对经济预期边际改善的原因，中国乃至全球企业的去库存进度都有进入尾声的迹象，开始有被动去库存，库存周期项目评分从0上升1。

受到企业盈利见底，后续政策趋于积极的影响，今年盈利改善大趋势在一定程度上较为确定，今年的布局上我们建议加大对大消费（食品饮料、地产链、消费服务业、医药）、大制造（通用设备和锂电）、大金融（非银）、大成长（半导体和工业软件）里面具备顺周期特征品种的关注，弱周期品种我们相对关注光伏风电、创新药、中药和信创等领域。

（执笔：杨晓斌   2023年2月3日提供）

作者介绍：杨晓斌，北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰产业整合、金鹰灵活配置、金鹰元禧、金鹰元安、金鹰大视野基金经理。

栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

附录：

为了明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，我们编制跟踪了宏观晴雨指数，作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。

回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。

结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴（指数为正且趋势向上）、多云（指数为正但趋势向下）、雨（指数为负且趋势向下）、阴（指数为负但趋势向上）。

$金鹰产业整合混合A(OTCFUND001366)$

$金鹰稳健成长混合(OTCFUND210004)$

$金鹰大视野混合C(OTCFUND013210)$

风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测为基金经理在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责地原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性。