节后A股高位震荡，主要股指涨跌不一。其中，当周上证综指微跌0.04%，深证成指上涨0.61%，创业板指微跌0.23%，科创50上涨0.46%，沪深300指数下跌0.95%。创业板指代表的成长风格略强于价值风格。量能显著放大，当周两市合计成交4.86万亿元，日均近万亿，相较前期7000亿元的日均水平放大超三成。$中航军民融合精选C(OTCFUND|004927)$$中航新起航灵活配置混合C(OTCFUND|005538)$
盘面上，多空分歧增加，板块分化加剧。具体看，汽车、计算机、国防军工、传媒等板块涨幅居前，而银行、非银、家用电器、商贸零售、生物医药等板块调整幅度较大。个股方面，仍多数上涨，个股涨跌家数比接近5：1。总体上，市场处于较为活跃的交易状态，投资者情绪较高。
资金方面，节后北向资金延续大幅净流入，两融资金初显加码迹象。当周北向资金净流入金额341.79亿元，今年以来累计净流入已达1467亿元，超过去年全年。不过，2月3日北向今年以来首次出现净流出，当日净流出金额42.46亿元。两融方面，两融余额节后出现小幅增长，显现出乐观迹象。截至2月2日两融余额为15514亿元，较节前增加400亿元。剔除春节长假期影响，融资余额2月2日相比1月13日仍增长了100亿元。
从市场表现观察，节后市场分歧加大，主要股指周线终结此前四连阳，短期调整意味较重。我们认为，自去年11月持以来，本轮反弹行情已持续三月，短期市场确有震荡整固需求，但不会轻易改变继续上行的中期方向。未来两月市场仍可积极作为。
基本面上，经济复苏逐步提速。春节后经济继续复苏的趋势高度明确，企业盈利将逐步回升。1月，官方制造业 PMI 环比上升 3.1pct 至 50.1%，非制造业 PMI 环比上升 12.8pct 至 54.4%。制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后，均重返扩张区间。随着防疫政策全面优化、疫情快速过峰，企业生产秩序开始恢复，经济修复动力正在增强。
政策面上，提振经济措施持续落地。新年新开局，2023年2月2日，中国银行间市场交易商协会发布通知，接受5家房地产企业储架式注册发行中期票据，合计金额669亿元。提振房地产的第二支剑发力。同时在需求端，节后各地不断采取措施降低首套房贷款利率或首付比例，刺激商品房需求。2月，伴随各省市两会陆续召开，预期各地经济增长目标设置将更为积极，地方两会将延续中央经济工作会议主基调，释放出更多“稳增长”信号。
资金面有望保持宽松格局。央行在1月末加大逆回购操作量，呵护市场流动性，充分表明了货币政策基调。在经济强烈维稳预期下，2月资金面有望维持平稳宽松。同时，海外美联储2月如期放缓加息速度，北向外资有望延续净流入A股。
海外方面，短期并无明显不利因素。2月2日美联储如期宣布加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调到4.5%至4.75%。加息幅度符合预期，同时鲍威尔发言较为鸽派。尽管周五公布的1月份美国非农就业人数增加51.7万人，数据远超预期，推动加息预期再度升温，但该数据并不会即时对美联储政策产生影响，对海外市场的波及更为有限。
此外，从A股本身估值看，本轮反弹行情虽持续时间较长，当整体涨幅并不大，估值水平回升幅度较小，仍处于历史较低位。以沪深300指数为例，2月3日PE倍数为12倍，处于五年历史的34%分位。
综上，我们维持对中期市场的乐观判断。短期回调整固有望为投资者提供更好的加码时机。持续关注三大主线：一是“经济复苏和稳增长”主线：明确受益的金融及地产链；二是大消费主线，如食品饮料、生物医药等；三是核心科技主线，如半导体、高端装备、国防军工等。结合市场偏成长风格，短期而言，可重点关注第三条主线。
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