近期,A股市场延续调整,三大股指集体收跌,成交量缩减,北向资金一改年初大幅加仓的态势,今日净卖出13.89亿元,近4日连续减仓累计超100亿元。创业板指更是五连跌。

估值修复行情结束了吗?市场反弹到什么位置了?

一、市场反弹到什么位置了?

当前市场处于什么位置?A股短期还有机会吗?

>>主要指数估值

即便经历了本轮的大幅反弹,A股主要宽基指数的市盈率(PE-TTM)分位数大多处于30%或以下的“低估”区域。个别分位数“偏高”的指数,也仅在历史中枢区域。尽管相较去年底显著低估的状态有了明显修复,仍然是处于性价比较高、值得布局的水平。

来源:Wind,截至2023/2/7

>>股债性价比

从衡量股债性价比的风险溢价来看,目前沪深300、上证50的风险溢价均处于近十年70%左右分位数处的相对高位,万得全A风险溢价位于近十年60%左右的分位数。

(来源:Wind,统计区间2018.2-2023.2,风险溢价=1/市盈率-中国10年国债收益率(中证))

虽然相较于去年10月底有所下降,但权益资产仍然具有较好投资性价比。

>>反弹水平

回顾A股历史,经济总在“繁荣、衰退、萧条和复苏”中循环往复,短周期大约3-4年一个轮回。

万和证券从经济的领先指标PMI指数及经济的同步或滞后指标Wind全A的ROE周期规律视角,对A股处于经济复苏期的表现进行了统计,发现我国经济复苏期的平均时长为10.4个月,A股在复苏期大多上涨,万得全A平均涨幅30.96%。

(来源:万和证券)

从去年10月底市场低点算起,市场大部分主流指数均实现了10%以上的涨幅,其中沪深300指数上涨较多,达到15.1%,但相比2022年全年超过21%的跌幅,指数风险有限。

数据来源:2022/10/31-2023/2/8,指数历史业绩不预示未来表现,不代表投资建议。

考虑到目前市场距离去年初的高点仍有明显距离,涨幅和时长低于历史均值,加之随着疫情消退,消费修复、经济复苏势头明显。反弹行情大概率未完待续,指数短期震荡调整可能是加仓布局的好时机。

二、估值修复行情或告一段落,全年保持乐观

海外方面,美国12月通胀延续下降趋势,欧日通胀仍有较大压力,对于美联储加息节奏放缓的预期继续,且市场已经开始计入年底降息预期。

从国内来看,经济进入稳定复苏,1月PMI数据的超预期反弹已有初步验证。疫后复苏预期演绎,中国经济在一二季度由于经济活动自然修复、政策发力(两会前后)和基数因素等共同作用会加速增长。外资增持中国权益资产的情绪在春节前后出现明显的高涨。 

整体来看,以估值修复为特征的第一阶段反弹可能接近尾声,市场大势在短期可能呈现震荡行情,短期蓄势放缓节奏有利于后期走的更远。从全年来看,基于景气上行的乐观展望不变,2023年市场值得期待。

A股在市场盈利上行期整体呈现牛市或震荡市

数据来源:Wind,华夏基金,截至2023/1

三、哪些行业更有机会?

去年底,华夏基金年度投研策略提出,2023年市场走势或将分为三阶段:

阶段一:预期阶段。

经济基本面弱,地产数据仍差,政策仍在加码。此时建议以反转型价值风格为主,叠加政府投资领域的景气方向。

阶段二:过渡阶段。

地产销售回升但企业盈利尚未显著好转。此时由价值向成长过渡,主要配置复苏型资产,风格均衡。

阶段三:景气投资阶段。

经济复苏确认,企业盈利显著好转。此时进一步增加成长风格配置。

当前来看,尽管春节期间总体消费数据表现尚可,但经济总需求仍然疲弱的现状尚未改变,目前处在三阶段第一阶段——基于预期的反转投资阶段的判断不变。

2月处于宏观数据和财务数据的“双空窗”时期,大势短期或震荡, 风格普涨的格局可能出现分化,市场正在寻找新主线,短期可以关注周期+成长的配置结构:

在投资方向上,周期风格的配置仍应围绕地产和稳增长的内需线索,建议关注房地产、化工、有色金属、建材;

成长风格的配置仍应保持反转投资脉络,建议关注风电、半导体设计、计算机。从中期角度来看,当前在新光半军、TMT等方向都有大量具有较高估值性价比的方向,这些成长股大概率是今年实现收益的重要基础。

$华夏能源革新股票A(OTCFUND|003834)$

$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$

$华夏军工安全混合A(OTCFUND|002251)$

文中涉及的观点和判断仅代表当前时点的看法,基于市场环境的不确定性和多变性,所涉观点和判断后续可能发生调整或变化,仅供参考,不构成任何业务的宣传推介材料投资建议或保证,亦不作为任何法律文件。

风险提示:1.本资料不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。2.我国基金运作时间较短,不能反股市发展的所有阶段。3.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。市场有风险,投资需谨慎。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !