想和ChatGPT聊聊如何选基金

如果提问“全民网友”ChatGPT，如何挑选一只优秀的基金，答案会是怎样？

以它的“智商”和“特别能聊”的个性，想必不难给出定量分析+定性研究的筛选框架，甚至具体从基金公司、基金经理、历史业绩、基金规模、机构评级等几个维度筛选，可能也会讲得头头是道。诚然，ChatGPT或许可以从历史数据、海量资料中整合出一个看似不错的答案，但它估计无法理解主动管理基金“选基金就是选基金经理”背后的深意。

投资不仅是科学，还是艺术。即使ChatGPT再“智能”，自我学习能力再强，但始终遵循的是基于规则输出结果的线性模式，缺少类似于人类的思考和创造力。人工智能可以“复活”蒙娜丽莎的微笑，但无法创造这样伟大的艺术作品。同样，ChatGPT或许可以提供基金筛选的“基本套路”，但可能无法真正满足需求，帮助投资者找到每个人心中的“投资圣杯”。

比如，以大量数据样本为基础的ChatGPT，或许很难对一个缺少公开业绩的基金经理投资风格和能力进行准确刻画，但这并不能改变对方可能是优秀基金经理的事实。

再比如，某项新技术或者某个企业进入一些大公司的供应链体系，这种情况在资本市场比较常见，而实业背景的基金经理和没有实业经验的基金经理，对于此事的判断可能完全不同。由于更了解实业公司运行的一般规律，拥有实业背景的基金经理判断准确率可能会更高。但是，类似这样的一些投资经验和小技巧，ChatGPT可能也学不会。

投资是认知的变现。不同成长路径的基金经理，对同一件事的认知可能截然不同。而认知上的差异，最终将体现在业绩的差距。

陈李，实业+投资复合背景，11年证券从业经验，7年证券投资经验，横跨实业、专户、公募三大领域的投资名将，曾4度问鼎集合计划金牛奖，2023开门红新作——财通资管臻享成长（A类016605/C类016606）即将发行。

个人介绍

同济大学工学硕士，现任财通证券资管权益私募投资部总经理、基金经理，曾就职于上汽集团，后从实业转为行业研究员，主攻新能源、汽车、高端装备等中游产业；他于2015年开始管理私募产品，去年发行了个人首只公募基金，是市场上为数不多拥有实业+投资复合背景的基金经理之一。他管理的集合产品四度斩获金牛奖，分别为“三年期金牛券商集合资产管理计划”（中证金牛2020年8月评选）、“一年期金牛券商集合资产管理计划”（《中国证券报》2021年12月评选）、“五年期股票多头型持续优胜金牛资管计划”（《中国证券报》2022年12月评选）和“三年期股票多头型持续优胜金牛资管计划”（《中国证券报》2022年12月评选）。他擅于从实业角度出发，通过深度研究解析基本面本质，获取由内生性价值驱动所带来的中长期收益；对中游制造、机械设备等行业有专业而独到的理解，精选个股能力突出。

风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。公司旗下公募业务与证券资产管理业务之间实行业务隔离墙管理和公平交易机制。

陈李最新观点

您对2023年的权益市场怎么看？

陈李：从海外来看，随着美国通胀持续回落，加息周期有望进入尾声，叠加美国需求回落、经济放缓，美债收益率或将迎来拐点。自2021年春节以后，创业板指与美国十年期国债收益率呈现高度负相关，随着美债收益率筑顶回落，压制国内权益市场的最大外部因素或将消除。

从国内来看，随着一系列政策的出台，市场预期已经发生了明显变化：国内经济恢复从去年的稳增长转向更多依靠内生增长，中期来看消费可恢复到略高于名义GDP增速水平；地产11月以来的纾困政策更向房企主体倾斜，保交付预期强化有望恢复居民信心，从而稳定销售和投资。整体来看，我们预计2023年经济将维持弱复苏，GDP增速有望修复至5%左右。

随着美债收益率回落以及国内经济正常化，A股市场有望逐渐回暖。我们预计正常化过程大体可以分为三个阶段：

第一阶段，各种政策利好不断兑现，价值风格明显占优；当前可能是疫情防控措施优化后的第二阶段，对经济产生短期冲击，可能持续1-2个季度，货币政策重新加码宽松，利率下行，成长风格略微占优；第三阶段，地产政策的效果开始显现，但考虑到地产仍是防风险思路以及出口负增长，预计复苏较弱，因此可能会延续第二阶段的小盘成长风格或相对均衡风格。

您今年比较看好的行业有哪些？

陈李：今年将在三大领域做重点布局：

一是，景气度视角下，看好高景气度维持和景气度出现向上拐点的一些行业。其中，高景气度维持的行业，比如光伏、储能等，景气度出现拐点的行业则包括计算机、消费电子、医药等。

二是，大消费领域。由于经济复苏预期升温，消费股前期已经出现了一波上涨。从目前阶段来看，消费板块缺少持续上涨的动力，基本面并没有一个强力的支撑，但是对于绝对收益型选手来讲，大消费是一个必不可少的配置板块，后续将保持高度关注，一旦经济回暖数据确认或者超出我们对市场的预判，将加大对这个领域的配置。

三是，“稳增长”视角下，受益政策支持的相关领域。一是偏周期类行业，如房地产、基建等传统基建板块；二是互联网平台等科技类公司，由于互联网经济政策趋向友好，未来可能存在很大的投资机会。

对比来看，风电、光伏、储能哪个领域的机会更大？从估值和行业基本面来看，它们分别处于一个什么样的水平？

陈李：目前来看，光伏行业的机会优于风电行业，储能是一个非常好的赛道，但现阶段相关标的少且前期涨幅相对较大，参与的机会不多。

相比之下，光伏行业当前的配置价值更高，不仅产业链较长，市场容量较大，而且技术革新比较快，能够给一些公司带来二次增长的空间。在光伏行业，今年将重点关注新技术突破和紧缺辅材等领域的投资机会，尤其是在电池片技术路线上展开布局。

储能其实是一个很好的行业，行业增速持续向上，但面临的问题是，投资标的相对较少，而且之前这些标的涨幅相对较大，短期可能透支了未来的增长。从现阶段来看，储能行业的一些公司估值偏高，缺少一个合适的参与价格。

您个人是怎样的投资风格？

陈李：从历史上看，我个人并不擅长做择时和总量判断，我认为频繁的风格切换并不能建立稳定的投资框架。所以，我在投资中不会预设立场，不以风格轮动作为盈利点。

我的投资体系以中观及微观层面的研究为主，市场反馈为辅，市场最不变的是“变化”，投资方法会根据市场的变化去调整。努力摒弃市场“杂音”，精力聚焦在具备长逻辑的赛道及公司，关注并感受市场“水温”，通过逆向交易来控制净值波动率。

在产品管理上，以绝对收益理念为主导，力求更高的复合收益率以及更小的回撤是产品管理追求的目标，通过内部纪律要求、组合管理、逆向交易等手段不断完善。

在产品仓位结构管理上，核心仓位保持稳定，腰部仓位弥补核心仓位波动，尾部仓位跟随市场节奏。

开门红拟发行的臻享成长，您计划的建仓节奏和投资方向如何？

陈李：虽然是公募产品，但产品管理仍将维持“绝对收益”理念，特别是在产品建仓期内，将根据产品的安全垫的情况严格控制仓位，同时持仓结构上尽量保持均衡，力争产品在运行之初，净值能够处在理想的范围区间。

风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。公司旗下公募业务与证券资产管理业务之间实行业务隔离墙管理和公平交易机制。

$财通资管臻享成长混合A(OTCFUND|016605)$

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