关于光大银行转债的未来，我在22年12月29日就说到了这个问题，文章链接：2022已是过去；2023静等花开。
一、光大转债的一生：
1.它的一生，可以用两个字来概括：孤寂
2.历史最低价99.8元，也就是破发；历史最高价133.02元，只有3天突破了130元，17年后所有退市转债中，最高价低于135元的转债，只有光大，且其一生，没有太大波澜，几乎刚出生就处于躺平状态，跟现在很多人是一样的，不进取、不学习、不放低位置，总是高高在上的姿态，也注定了一生是落寞的，没有朋友的。
3.按目前的转股价值计算，转股会亏损16.55%，没有几个人会去转股的，当然避免不了有几个去转股，但金额可以忽略；转债剩余规模达242亿，赎回总金额达254亿。
4.我不认为公司未来一个月内会拉升多少股价去促进转股，就算拉升，也不会是现在，而是会在最后几天，也就是转债不能交易只能转股的那几天，有一定的可能会在3月8号开始拉正股，直到转股价值为110元-115元，也就是说到时候股价约为3.75元，还有25%左右的空间。
5.如果公司想要拉升股价上涨25%，扣除大股东、国有企业的战略投资，流通市值374亿，拉升25%约需要50亿起步，当然后期卖出能收回大部分，估计中间损失不会超过20亿。
6.三季度的核心一级资本净额3939亿，核心一级资本充足率8.69%；如果扣减可转债的254亿，则净额为3685亿（假设四季度其他数据没有变化），风险加权资产则为45056亿，核心一级资本充足率8.18%，这个下跌还是比较大的，目前绝大部分银行的核心一级资本充足率都超过了8.2%，这个数据拿出去，是非常难看的。
7.没有业绩预告，我估计数据是比较难看的，刚好遇到了转债到期，更是不想把数据拿出来给大家看，万一打压股价，更是雪上加霜。
8.与归还254亿相比，拿出50亿作为风险金拉升股价，中间损失不到20亿是最好的选择，但是因为是国企，这样操作严重违规，作为董事长，我认为是不可能冒这个风险的，毕竟官帽比任何都重要，所以请大家放弃会流氓转股的想法。
二、银行转债的未来：
1.因为这次光大的到期赎回，我认为会有一大批无法下修且转股价值较低的转债会下跌，如浦发、上银、重银、齐鲁、紫银、青农、兴业等等，尤其是临期的江阴、无锡、苏农、中信。
2.打破了历史上所有银行转债都强赎的记录，我之前也说过，之前的银行转债样本太小、时间太短，且刚好遇上牛市，所以根本不代表未来也是如此，我认为未来银行转债不强赎的比例将比任何行业都要高得多，因为银行债绝大部分都无法下修，那么转债的王炸条款也就失去了作用，这个时间的转债，对我而言已经没有太多诱惑力了。
3.下修附带净资产要求，本质上就是企业给自己一个束缚，戴上了一个紧箍咒，当然很多企业因为是国企，为了防止国有资产流失，所以会有这一条款，对于光大来说，我能理解，只是对于投资者来说，这并非是好事，事实上很多垃圾企业也会给自己上镣铐，比如城地、帝欧。
三、对未来投资的启示：
1.对于转债来说，下修条件是一个重要的保障，也是强赎的利器，如果失去了下修，那么这个转债就变成了纯债加极其小的期权，我认为这种转债不值得投资，事实上目前转债市场有非常多这种转债，比如大中转债、兴森转债下修条件极其苛刻，尤其是目前PB低于1且转股价值低于80元的转债，要格外注意。
2.远离只能靠牛市才能强赎的转债，比如金融债；远离那些正股波动性极差的转债，比如大秦、利群、金田、合兴、海澜、晨丰、绿动等正股波动率低于30%的转债。
3.我认为未来强赎的比例会进一步下降，很可能降至90%左右，目前的强赎比例超过了95%，为什么这么说呢，有几个原因，一是金融债数量极多，银行债及非银金融债达到了28支，这是会严重拖累强赎数据的；二是很多垃圾公司在等牛市，我想说的是牛市跟你们这种垃圾公司有什么关系；三是很多铁头公司无法认清自己，总以为自己是常山赵子龙，其实自己只是潘凤，比如国祯、众兴、铁汉、大族、大业、博世、长证等。
4.事实上我认为，未来一年内，大概率会增加5个以上的转债不能强赎，甚至达到10个，具体名单如：光大、永东、模塑、国君、国祯、众兴、铁汉、吉视、大族。
5.海印洪涛事件，一定会不断发生，也就是流氓转股方式，这个纯属于公司问题，问题一般出现在这几方面，一是公司长期不肯下修，比如国君、大族；二是受限于净资产要求，无法下修或者无法下修到底；三是觉得下修摊薄股份太多，不肯重复下修，比如国祯、众兴、铁汉；四是很多公司真的资质太差，比如国祯、众兴、铁汉，公司如同臭水沟的石头，而它们自认为自己是吕布，天下无敌；五是所有公司的通病，总是幻想牛市。
6.如果真的发生了大量转债无法强赎，我认为市场对强赎的信心会有一定的下降，也很可能导致估值下降，而我是较为希望估值能下降的，毕竟我需要更低的价格买入，同一标的，价格越低越好。
7.因为注册制，会有部分原来无法上市的公司得到了上市机会，那么质量必然下降，届时转债的风险也会被放大，当然总体风险可控。
8.目前的经济形势和未来的发展，必然导致部分公司无法跟上时代，被历史所淘汰，比如正邦、搜特、全筑等有高危退市风险的情况，他们都有转债，公司破产、退市，也必然使转债违约，我认为未来两年内，很可能会出现转债违约的情况，很多人说历史上没有任何一支转债违约，我只能说历史只代表过去，不代表未来，过去你还是小孩呢，怎么你现在不是小孩了，人不断长大，历史不断前进，公司不断更迭，这是必然。目前来看，正邦的退市风险最大，搜特次之，而后是全筑，当然还有其他公司，这里我就不多列举了，不然很多人又会骂骂咧咧了。
9.不要期待全面牛市，我认为极为不可能的，最多只是结构性牛市，随着GJ大放水，货币又要大贬值了，不投资，那么存款将被稀释，人民好难，但不知道对股市影响到底有多大，希望有利好吧。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。
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