利率债收益率普遍上行，信用债收益率多数上行！

华泰证券固定收益周报：信用债周度跟踪

2023年1月13日至2023年1月20日，利率债收益率普遍上行，信用债收益率多数上行，信用利差走势分化。信用债发行规模下降，票面利率较高。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、央企为主。截至1月20日，各行业利差环比前一周多数下行。从一级发行规模下降等角度看，最近一周信用债市场活跃度略有下降。

收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差走势分化

2023年1月13日至2023年1月20日，利率债收益率普遍上行，其中1Y国债收益率上行幅度最大，为6.8 BP。信用债收益率多数上行，3Y中短票与5Y城投债上行幅度较大。信用利差走势分化，5Y城投债利差上行幅度较大，3Y城投债利差下行幅度较大。其中二永债利差走势分化，AAA-级二级资本债利差下行幅度较大，AA级永续债利差上行幅度较大。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较高

上周，信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较高。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，统计到信用债发行204期，其中超短融116期、短融19期、中票46期、企业债9期、公司债14期，取消发行17期，发行规模总计2194.91亿元。一级发行的票面利率较高，204期信用债中，87期票面利率高于4%，123期信用利差高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主

活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA＋为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到123.00亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到70.16亿元，成交期限多在0-0.5年。

信用利差：行业利差中位数多数下行，计算机行业利差绝对水平较高

分行业看，2023年1月20日各行业利差中位数环比前一周多数下行，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。以AAA评级为例，31个行业中有20个行业的行业利差下行，其中计算机行业下行幅度最大为51BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中城投、石油、电力等21个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过800BP，轻工制造行业利差中位数为342BP。

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