一、市场回顾（2023.2.6-2023.2.12）
资金面：上周上半周资金面偏紧，随着央行持续加大公开市场投放力度，下半周资金才趋于平稳。
利率债：一级方面，上周利率债（含地方债）发行量小幅下降75.64亿元至4963.98亿元；净融资额小幅下降至3373.05亿元。二级方面，上周市场波动不大，无论是资金面收紧还是通胀、社融数据对市场扰动都有限，利率债收益率整体以小幅上行为主。
信用债：一级方面，节后一级发行持续回暖，上周信用债共发行1678.79亿元，净融资为792.29亿元，环比均大幅提高。二级方面，上周信用债整体以修复为主，信用债短端中高资质由于前期修复到位、且上周资金面紧，收益率只下了1-2bp；上周修复到短端低评级，1年AA城投收益率下行15bp ；2年期、3年期中等资质收益率下行比较多，尤其是2年AA+城投下行13bp，反市场在拉长久期找收益。
可转债：上周股指整体下跌，wind全A下跌0.6%，上证指数下跌0.76%，深证成指下跌1.27%，创业板指下降2.2%，分行业看，通信、传媒和计算机等行业表现较好，整体上涨2%-3%左右，有色、机械设备以及煤炭等行业表现较弱，整体下跌2%-3%。上周中证转债指数整体下跌0.7%，转债整体估值压缩，转债转股溢价率整体下行2.25%，纯债溢价率下行0.84%，分类别看，各平价转债转股溢价率均有所下行。
二、策略展望
宏观及利率债方面，从上周公布通胀数据来看，通胀短期无忧，但需关注服务项和核心通胀的涨价情况，一方面疫情过峰叠加春节效应之下，食品和商品并未出现超季节性的涨价；但另一方面服务项的涨价势头相对较强，后续存在一定压力。社融方面，天量信贷是支撑1月社融的关键，企业债、政府债和未贴现票据则成为社融增速拖累项。从信贷结构来看，依旧维持企业强、居民弱的格局，症结仍是房地产，后续政策待观察。短期债市维持窄幅震荡走势的原因，一是经济复苏进度并不算快，春节后的一系列生产、消费高频并未展现超预期的恢复；二是政策端的态度虽仍是全力支持，但增量政策较少。后续进入数据真空期，经济恢复程度较难验证，市场将更关注两会政策的导向，在债市缺乏明确方向的背景夏，策略上建议先中性跟随。
资金面，本周公开市场有3000亿MLF和18400亿逆回购到期，预计央行将平稳续作以保证资金面稳定。
信用债方面，城投债，在经济修复期短期发生系统性金融风险的可能性不高，可以在短端找些收益，推荐好区域的次要平台或者核心平台的重要子平台。另外继续推荐（1）2年期中高资质品种，2年期AA+城投信用利差历史分位数84%，还有性价比；（2）担保债策略，中等资质带强担保的债券估值修复还没到位，可以挖掘结构性机会。
转债方面，展望后市，从上周看，外资流入在持续放缓，港股这段时间表现开始走弱。一方面美国经济还是表现出韧性，衰退速率预期在减弱，另一方面中国复苏之前预期较高，近期没有超预期表现，中美经济预期剪刀差，外资流入是放缓的。这轮上涨外资主要推动，现在外资流入放缓甚至有净流出，内资接力有点乏力，短期预计市场偏震荡，转债估值有压力，整体策略建议保持中性，行业方面，一方面继续挖掘能从中受益但股价距离前高尚有较大空间的板块，医疗服务、非新冠疫苗、调味品等，另一方面成长板块，新能源、光伏、军工及计算机等适当回避涨幅过高个券，寻找估值合理及基本面环比有改善逻辑的标的。
三、重点讯息
1. 中国1月金融数据重磅出炉。央行发布数据显示，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。专家指出，随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，一季度宽信用还将持续发力。全年信贷的不确定性或在居民侧。
2. 1月份CPI涨幅重回“2区间”！国家统计局公布数据显示，受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，中国1月CPI同比涨幅回升至2.1%，略低于预期的2.3%；环比则上升0.8%，创2021年1月以来新高。1月PPI同比下滑0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；环比则下降0.4%，收窄0.1个百分点。分析认为，全年来看包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹。
3. 美国财政部长耶伦表示，美国经济“强劲且富有韧性”，鉴于美国劳动力市场强劲，经济不会出现衰退。
4. 美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间
$上银丰益混合C(OTCFUND|011505)$$上银慧佳盈债券(OTCFUND|005666)$
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