近日，在兴证全球优选积极三个月持有FOF的新基发布会上，兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理林国怀与投资者交流了投资策略和市场观点。
林国怀
兴证全球优选积极三个月持有FOF拟任基金经理
（与拟任基金经理丁凯琳共管）
观点精华
面对不确定性一般会遵循两个原则，第一是要注重安全边际，买任何品种或板块，尽量在性价比较好的时候介入；第二是在市场处于低位的时候尽量保持乐观，在市场处于高位的时候要更加谨慎。
交易损耗与基金波动率之间的关系较大，基金波动率越大，交易损耗相对越高。
我们以持有人收益率最大化为目标，持有人收益率等于基金的净值增长率减去交易损耗，所以一方面要提升组合收益率，另一方面要降低交易损耗。
我们的目标是，选择一个长期有竞争力的业绩比较基准，在投资过程中控制好和比较基准的跟踪误差，力争取得相对业绩比较基准稳定的超额收益，以及更低的波动率和更小的最大回撤。
市场观点
——市场低位时保持乐观 市场高位时更加谨慎
对于2023年的权益市场，林国怀持相对乐观的态度。
他认为，今年估值、资金面等因素均对权益市场起到正面促进作用，此外一些去年压制市场的因素正在发生变化，包括俄乌冲突、美联储加息、房地产政策、疫情防控政策等。去年股市经历了的快速调整，主流指数跌幅都超过20%，目前市场相对会偏乐观一些。
“对整体市场偏乐观的同时，我们也要警惕短期内的不确定性。我一般遵循两个原则，第一是要注重安全边际，买任何品种或板块，尽量要在性价比较好的时候介入；第二是在市场处于低位的时候尽量保持乐观，在市场处于高位的时候要更加谨慎。”
讨论到不同的市场风格时，林国怀表示，从长期角度来看，价值风格或者成长风格没有一个孰优孰劣的比较结果，都是值得配置的品种。
“我们将成长型基金和价值型基金历史表现进行比较，二者的超额收益有一种均值回归的特征。目前我们FOF产品的投资组合略偏向价值，但随着成长股的大幅调整，未来将视市场情况考虑加大对成长型基金的占比，在实际操作上团队不会在某一个时间点做大幅切换，而是渐进式调整，逐渐增加成长型基金的配置。”
林国怀也表示，他不支持押注式的投资方式。“市场充满不确定，即使投资者对某一个行业或板块有很强的判断，但若实际与预判不一致，投资者的投资信仰可能就会发生一些变化，很难坚持投资，可能会在低位卖出，这样的投资结果往往不是很好。”
投资建议
——减少交易损耗 专业选手的4个小建议
业内常有“基金赚钱基民不赚钱”的说法，林国怀用“交易损耗”这一概念来解释这一现象背后的原因。
“交易损耗指的是，如果一个产品波动相对比较大，投资人往往在高点买入、低点卖出，由于偏趋势性的操作，会使得投资者实际获得的收益率比产品的收益率低。我们发现，基金短期业绩特别好的时候往往是规模最大的时候，到业绩低点时规模就会比较小，如果后期基金的净值上涨，已经赎回的基民就无法获得这波收益。”
——持有人收益=净值增长率-交易损耗
要提升组合收益率，也要降低交易损耗
林国怀和团队经过历史分析之后发现，交易损耗与基金波动率之间的关系较大，波动率越大，交易损耗相对越高。降低了投资组合的波动率，就会降低投资者犯错的几率，高点买入、低点卖出的行为会减少，这样投资者的持有体验会变好，交易损耗会下降，最终获得的收益率会提升。另一方面，如果产品设置了持有期，频繁交易行为会受到一定的限制，交易损耗也会降低。
作为基金投资的专业选手，FOF基金经理选基金的方法也可以供个人投资者借鉴。林国怀表示，他和团队主要是从四个方面来选基金。
第一，倾向于从业绩基准角度选择对自己要求更高的基金经理和产品；
第二，选择投资风格稳定、盈利模式清晰可持续的基金经理管理的产品；
第三，始终坚持在市场中寻找有折价、有性价比的机会；
第四，在实际操作过程中适度左侧交易。在资产相对被低估时，先于市场进行布局；估值相对高则可能会卖出，通过这种偏左侧的交易方式始终与牛群保持一定的距离。
基金策略
——选一个较强的业绩基准 力争取得超额收益
兴证全球基金兔年首只基金——兴证全球优选积极三个月持有FOF正在发行中，拟任基金经理为林国怀和丁凯琳。
值得一提的是，这只基金的业绩比较基准为中证偏股基金指数（代码930950），中证偏股基金指数是代表市场上所有权益类基金的加权平均收益率，也就是机构投资者的收益率。而股票指数是市场所有参与者的平均收益率，既包括基金类机构投资者，也包括个人投资者、北向资金、实业投资人等，相对而言，基金作为机构投资群体，往往具有专业的投研能力。
林国怀也表示，单只基金要战胜中证偏股基金指数是非常难的。过去12年，每年都战胜这一指数的基金数量为零。以基金组合的方式也就是FOF 的形式去跑赢这一指数，是更加合理的方式。现在市场上有一些FOF产品以中证偏股基金指数为权益部分的业绩比较基准，兴证全球基金也有这样的FOF产品。
“我们的目标是，选择一个长期有竞争力的业绩比较基准，在投资过程中控制好和比较基准的跟踪误差，力争取得相对业绩比较基准稳定的超额收益，以及更低的波动率和更小的最大回撤。投资过程中我们会更加勤勉尽责，挖掘机会，积小胜为大胜。”
$兴证全球优选积极三个月持有混合((OTCFUND|017844)$
$兴证全球优选积极三个月持有混合((OTCFUND|017845)$
优选好文
风险提示：兴证全球优选积极三个月持有期FOF拟任基金经理为林国怀和丁凯琳，林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理；2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，任职FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司，观点具有时效性。
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