违约已成为最新的流行语吗

由於普遍预期美国经济将在 2023 年出现衰退，高收益领域违约率上升的概念也越来越受到关注。根据穆迪的最新数据，2022 年 11 月美国投机级违约率为 1.68% 1，与前 12 个月相比变化不大。这种相对稳定的表现紧随 2020 年 8 月达到 COVID-19 相关峰值略低於 9% 之后。

关於高收益违约率是否有助於预示潜在衰退的问题已经出现。如上图所示，从 1970 年代到 80 年代初期，结果在这方面有些参差不齐，并没有真正提供太多指导。然而，在 1990-1991 年和 2001 年经济衰退的情况下，上升趋势确实是随后经济衰退的先兆。在这两种情况下，高收益违约率不仅在经济衰退之前上升，而且还在继续上升并保持高位——即使在经济衰退被“正式”认为已经结束之后——在恢复下行轨蹟之前也是如此。事实上，达到“两位数”的违约率也是常态。根据记录，对金融危机和/或大衰退没有预测价值。有趣的是，在“COVID-19 衰退”之前利率略有上升，但对於这一事件尚无定论，因为我们不知道如果出现这种情况，美国经济是否会避免衰退没有大流行。

据我所知，评级机构似乎预计今年美国投机级违约率将上升，从 3.75% 上升到 4.8%。2如您所见，从历史的角度来看，这个数字肯定偏低，尤其是在过去 30 年期间。

然而，由於经济衰退和潜在的避险担忧仍然是投资前景讨论的普遍部分，认识到这一因素的高收益解决方案是投资者的一个重要考虑因素。WisdomTree US High Yield Corporate Bond Fund (WFHY)采用“ 质量筛选”方法，仅关注公共发行人及其相关资产负债表。我们发现，消除具有“负现金流”的公共发行人范围可以作为一个重要的质量筛选，并有助於解决市值加权方法中明显升高的信用风险，其目标是减轻信用担忧——即违约风险- 这可能来自避险期（衰退）。正如上图所示，这一策略相当有效，美国高收益市值违约率约为 13.7%，而WFHY自成立以来仅为 2.0%。

结论

底线信息是“固定收益有收益”，但在我们看来，当前的市场环境已经清楚地表明，强调WFHY等基本面良好且现金流强劲的公司的战略在一段时间内是谨慎的的经济不确定性。$WisdomTree U.S. High Yield Corp(AMEX|WFHY)$