春节以来，市场的“开门红”行情走得不如大家想象中的顺利，A股也始终在3200点附近拉锯。关注资金动向的朋友会发现，春节前外资出现了大幅净流入的迹象，而在春节后，这种流速貌似已经熄火了。于是很多投资者表示，
“底都被外资抄完了？我还能入场吗？”
“聪明钱都不来了，接下来是不是没机会了？”
No. 1
内资是否有错过机会？
回顾北向资金的动态，不难发现在去年11月份，北向资金就开启了快速的净流入，基本与A股的走势同步。也就是说，北向资金确实押中了去年十月底触底以来的这波行情。
而拉长时间来看，北向资金在2014年到2018年期间一直维持着持续的净流入，直到2019年开始出现波段起伏，其中也有多次预测到了A股反弹的行情。
这样看来，北向资金确实挺聪明，貌似先我们一步抄到了这一轮市场的底部。但如果我们观察内资的流向，不难发现，其实内资也抓住了这一轮底部建仓的时机。
根据国泰君安证券的测算，22年四季度权益类公募基金仓位上升比例达到63.64%，超过了自2019年以来的中位数水平。22年底权益基金的静态仓位也已达到80.96%，为2019年以来的最高点。也就是说，内资在去年的四季度也已经开启了快速买入的步伐，并未错过抄底。
所以北向资金固然“聪明”，但也不必过于“神化”，认为它的流向就一定指向着A股的行情。
通过回测过去五年北向资金的业绩表现，我们发现在过去五年间，北向资金相较于沪深300指数的确有相对更优的收益表现。其中，在2017年、2020年超额收益率甚至超过了15%。但同样，在去年赚钱难度较大的情况下，北向资金也未能交出理想的成绩单。
如果将北向资金的年化收益与主动偏股型基金进行比较，不难发现“聪明钱”在业绩表现上并没有显著优势，普通股票型基金的年化收益甚至是更优的。因此，极致的市场行情对于各类资金而言，无一例外都是困难重重，但我们不妨对自己更有信心一些。
No. 2
外资是否会继续流出？
前期北向资金的加速流入，主要源于两类资金的共同作用。一来，对于长期的配置型资金而言，前期市场估值回调到了性价比较高的位置，是一个“便宜买好货”的时间。二来，对于短期的交易型资金而言，也有回补前期北向资金流出仓位的需求。
而在春节过后，市场已经经历过一波行情，配置型资金流入开始放缓，而交易型资金也开始阶段性的兑现收益。不可否认的是，未来北向资金的流入是会逐步回归常态的。
但是否会就此流出，其实也不然。一来，海外加息节奏趋缓，流动性预期得以改善，将提振权益市场的整体环境。二来，国内基本面优势将更加凸显，在全球各指数中A股仍具有相对更强的吸引力。因此今年来看，北向资金大概率也还是会维持净流入的态势。
No. 3
未来关注哪些机会？
在“聪明钱”流入速度放缓以后，未来市场的增量资金，更多还是要从内资获得。而内资目前的权益仓位已经到达八成左右，可以进一步释放的空间已经不大了。因此，未来市场增量资金的扩容，更多要关注新发基金的认购及建仓情况。
从行业来看，风格有可能出现从价值向成长风格的切换。2月份以来，随着北向资金流入放缓，内资开始接力主场，存量资金开始往成长风格腾挪。而站在自身基本面来看，经济复苏现实仍然较弱，地产、消费也未见明显修复，因此短期成长风格可能会更占优一些，可以重点关注高质量发展政策和技术突破驱动的科技成长板块，如计算机、电子、通信等等。
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