央行上周共开展18400亿元7天期逆回购操作，因上周共有12380亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放6020亿元。2月以来，流动性并未循着往年“春节后现金回流”的逻辑变宽松，相反，近期资金利率明显回升，DR007升至2.2%上方，票据利率、SHIBOR 3M利率高位运行，一部分原因是融资需求或边际回升，流动性从银行间向实体传导加速，此外也有节后央行净回笼资金量引起的流动性摩擦因素。关注本周央行公开市场18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期。
政策面
（一）1月官方CPI和PPI数据公布
1月CPI同比上升0.3个百分点至2.1%，春节期间食品价格上涨为主要推动。具体来看，鲜菜价格大幅回升14.7个百分点，鲜果、畜肉等价格高位运行。非食品项中，教育文娱、服务等价格也因疫情限制消退和节日因素出现季节性回升，从而带动了1月核心CPI温和上升至1%。
1月PPI同比下降0.1个百分点至-0.8%，生产资料同比录得-1.4%，增速与前值持平，生活资料涨幅收窄至1.9%。
（二）中国1月金融数据公布
央行发布数据显示，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。专家指出，随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，一季度宽信用还将持续发力。全年信贷的不确定性或在居民侧。
（三）美国非农就业大幅超预期，失业率下降
美国1月季调后非农就业人口增加51.7万人，远高于预期的18.9万人，为2022年8月以来的最大增幅，主要是推荐方法调整、服务业需求回升和劳动力供给短缺推动就业增长。失业率从2022年12月3.5%继续下降至3.4%，低于预期的3.6%。薪资水平环比增长0.3%，连续两个月放缓，目前失业率处于历史最低位，从就业市场而言美国经济距离衰退仍存在一定距离。
市场情况
上周债市较为平淡，收益率整体窄幅震荡，前半周资金逐步转紧，隔夜回购一度在3%以上成交，随着央行多日大额OMO投放，至周四周五资金才回落转松。除资金外，一月社融较好的预期也压制着债市，但国债期货一直保持强势，现券虽然承压，收益率也呈现小幅下行的态势。上周一早盘权益低开，债市情绪尚可，但期货高开后迅速下挫，日内震荡走弱，主要还是由于资金边际较上周转紧，以及对即将公布的社融数据预期较好。上周二央行加大了OMO的投放量，但资金却继续转紧，早盘市场情绪不佳，期货低开，现券相对比较克制，短端受制于资金收益率略微上行，利率曲线明显走陡。上周三早盘虽然央行投放了巨量，但仍然没有阻挡继续走紧的趋势，期货受此影响日内震荡走弱，现券收益率也小幅上行。直到尾盘资金转松，市场情绪有所好转。上周四三大股指全面收红，债市早盘资金转松后市场情绪较好，但期货开盘后振幅较大，现券收益率反应相对迟缓，窄幅震荡。尾盘期货突然强力拉升，收盘后现券涨势小幅回落，市场静待社融数据落地。上周五在资金转松的加持下，早晨有所延续上周四趋势，但随着期货开盘回落，现券收益率走出小幅反弹的趋势。下午五点社融公布，社融规模增加5.98万亿，人民币贷款新增4.9万亿，均好于预期且创新高，但市场反而走出了利空落地的行情，收益率有所小幅下行。上周1年期国债利率在2.15-2.17%波动，长端利率震荡走平，维持在2.89-2.90%附近，振幅不超过1BP。截至上周五收盘，10年期国开活跃券220220收益率上行近0.5BP收于3.055%，10年期国债活跃券220025上行近0.25BP收于2.89%。
固收观点
市场对1月经济数据的环比改善预期较为充分，展望后市，1月信贷数据表现或较为亮眼，经济修复预期仍较强，短期长端利率维持震荡走势，短端资金面在2月首周季节性转松，央行按照惯例回收节前投放的流动性，DR007波动中枢小幅抬升，但在两会前短端利率上行空间有限。$中航中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|014428)$$中航航行宝货币A(OTCFUND|004133)$
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