【嘉实基金刘斌】半导体筑底反弹？还能上车吗？

投资者朋友们大家好，

近期，国内外的半导体都反弹了一波，不知不觉半导体产业指数从年初截至2月15日，涨幅超19%，同期沪深300指数涨幅约6.5%。很多投资者朋友都问我，去年表现萎靡的半导体，是否已筑底反弹？现在还能不能上车？我想借此机会及时和大家交流。

前几天，美国半导体产业协会(SIA)公布数据显示，2022年全球半导体销售额达5,735亿美元。这个数据是什么概念呢？要知道2021年全球半导体销售额为5,559亿美元，在去年半导体行业承受了相当大的压力情况下，2022年全球半导体销售额居然创了历史新纪录。

分地区来看，中国半导体销售额达1803亿美元，占比接近32.5%，中国仍然是全球最大的半导体市场。

回顾了去年的数据，我们来看一下今年半导体的投资机会。

1月份的时候，美国与荷兰、日本达成协议，限制向我国出口部分先进的芯片制造设备。在我看来，今年美国对中国芯片供应链的制裁不会放松，并且会联合其他国家加大对中国的技术限制。

正如我一直强调，半导体的长期投资逻辑是技术自主可控下的国产替代浪潮，国产替代依然是今年国内半导体行业的主要发展潮流。同时，政府也在大力支持半导体行业的发展，比如今年各地已密集出台集成电路产业高质量发展的支持政策，以加快实现自主可控和国产替代的目标。

熟悉半导体行业的投资者朋友大都知道，半导体行业具有较强的周期性和成长性，半导体行业的景气度主要由新的终端需求提升所致。我以前也曾经多次提过，半导体的另一个长期投资逻辑就是汽车智能化带来的需求增长。

随着汽车电动化和智能化的提升，汽车对于半导体用量将会大幅提升。根据汽车之家统计数据，2021年全球新能源汽车渗透率达10.2%，2021年汽车行业半导体价值总量为431亿元，占半导体总销售额的9.71%。假设2025年新能源汽车渗透率达到25%，保守预计未来汽车在半导体器件销售额中占比将达15%。

除了汽车智能化，智能手机、PC，以及最近大火的ChatGPT, 这些都是半导体需求的增长点。半导体产业协会(SIA)预计到2030年，全球对半导体制造产能的需求预计将比2020年增长56%。

说了这么多，半导体的前景是美好的，那么现在还能不能上车呢？

虽然半导体自从去年12月底以来，反弹涨幅约20%，但是从估值来看，半导体行业仍然处于历史相对底部位置。我们以前面提到的半导体产业指数为例，当前PE-TTM约为39倍，位于指数上市以来9.54%的分位点，处于历史相对底部位置。

最后，我再次强调半导体行业是具备明显周期成长属性的行业，波动相对较大。投资者朋友一定要先评估自己的风险承受能力，我们常说前途是光明的，但道路是曲折的。半导体行业未来的发展之路也不会是一帆风顺，大家要做好相应的心理准备。

计划投资半导体的朋友，可以关注我管理的嘉实中证半导体增强基金，也可以关注科创50，因为大部分的半导体企业都是在科创板上市。随着股票发行注册制正式在全市场推开，科创板的“硬科技”实力优势将会更加凸显。感兴趣的投资者朋友，可以关注嘉实上证科创板50成份指数增强。

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嘉实中证半导体指数增强发起式基金和嘉实上证科创板50指数增强发起式基金的风险等级都是R4，适合风险承受能力C4及以上的投资者，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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