国际要闻
国际新闻方面，美联储理事鲍曼表示需要更多加息来抑制通胀，但没有具体说明她希望看到的利率峰值。因一个非常强大的劳动力市场加上通胀放缓意味着所谓的经济“软着陆 ”仍然是有可能的。
宏观中国
1月信贷新增高达4.9万亿，同比多增超9000亿，创历史单月新增信贷新高。但信贷结构居民冷、企业热之间的背离在这个月中进一步走向极端。居民中长贷、总信贷新增量分别仅为2231亿、2572亿，同比少增达5000多亿，甚至创出近十年当月新低，显示持续超过一年半的房地产需求走弱阶段至今尚未出现拐点。但企业中长贷创纪录新增，当月新增高达3.5万亿，不但同比多增达1.4万亿，甚至单月已经接近2015年全年投放规模。考虑到企业中长贷主要流向基建、地产等与城镇化进程直接相关的高杠杆领域，居民购房意愿如此低迷背景下企业部门激进加杠杆的长期逻辑并不坚实。
我国自2022年初至今所呈现的信贷结构持续罕见，作为城镇化底层需求的居民购房意愿日趋冷淡，甚至拖累至居民消费意愿一侧，居民储蓄率的上升带来了居民部门资产负债表的持续修复。而政府部门通过创造投资的方式拉动经济增长，又只能主要依靠同样绑在“城镇化战车”上的基建投资，这也表明了当前创纪录的企业中长贷和十年罕见低位的居民中长贷同时存在的格局是不可持续的。2023年拉动经济增长和可持续结构优化的政策手段必然需要聚焦居民部门的收入预期改善，唯有借此才可能真正打消居民的长期预防性储蓄顾虑，有效刺激居民消费和投资支出意愿。但放眼全球各国，广义债务融资最具效率的传导路径都是城镇化、房地产基建带动的居民和企业同步的融资需求释放过程。这就意味着2023年货币政策在重要性顺序上只能置于财政和分配政策之后，下半年M2、社融、信贷增速的回落很大概率是不可避免的。当前市场关注点应更多放在财政政策优化中等收入群体收入预期的导向上来，存量房贷利率下调也难以扭转居民负债收缩的趋势。全国两会对财政政策积极发力的全面布局值得期待。
大宗商品
大宗商品方面，俄罗斯副总理诺瓦克认为，全球石油市场仍面临重大风险，包括经合组织在内的国家可能释放战略石油储备。拜登政府近日也计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付。俄罗斯计划在2023年将80%以上的石油出口和75%的石油产品出口出售给“友好”国家。
注：华润元大基金整理，内容来源于Wind、Choice、金十数据、中信证券
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