本周市场表现

　　本周市场表现：

　　本周食品饮料板块指数上涨2.72%，在申万一级子行业排名第1，跑赢沪深300指数-1.75%，PE-TTM为37.22。子行业整体上涨，啤酒（5.31%）、其他酒类（3.87%）、白酒（3.27%）、保健品（3.24%）、软饮料（3.01%）涨幅靠前。个股方面，西藏发展（19.61%）、老白干酒（15.11%）、广州酒家（12.08%）、酒鬼酒（9.70%）、广泽股份（9.26%）分列涨幅前五。

　　近期上市公司交流亮点：

　　承德露露：公司旺季备货早，疫情防控放开并未影响春节销售。新品推广采取小步快跑方式，考虑投入产出比，新市场、新品今年希望达到盈亏平衡或略亏。50万吨新项目一期30万吨计划24年6月投产，替代旧厂20万吨产能。

　　国联水产：公司23年计划扩大国内、国际市场开拓力度，单餐饮渠道有望实现翻倍以上增长；通过管理优化、生产加强综合利用、信息化水平、采购能力挖掘等多种措施提升利润率。结合近期动销恢复积极，公司2023年盈利水平有望显著恢复。

　　佳禾食品：受过年影响，1月动销同比有20%左右下降，但年前1个月与年后1个月同比增幅大。22年营收预计突破2亿，23年有望维持翻倍增长。23年将开拓更多经销商渠道客户，主要覆盖餐饮、健康饮品。

　　巴比食品：团餐和门店双轮驱动，门店业务拓展全国化布局，计划2023年推出四代店，更佳均衡早中晚餐比例。

　　年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏

　　中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。

　　细分板块投资建议：

　　白酒：鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议整体布局，推荐量价均超预期且估值相对更低的五粮液；苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位的低估值标的洋河，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井，华润主导下改革基本完成、新品亟待亮相的稀有标的金种子；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。

　　啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。

　　大众品：把握三条主线：（1）C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等；（2）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安琪酵母；（3）泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、佳沃、广酒。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。

　　风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动$金发拉比(SZ002762)$$众生药业(SZ002317)$$长航凤凰(SZ000520)$