原创:蓝鲸基金 曹甜
在A股机构投资者中，金梓才的持仓覆盖了很多行业。
2020年底重仓顺周期化工和有色等上游行业，2021年四季度调仓猪肉股，到了去年四季度，转向电力板块。
2010年，金梓才进入证券市场，亲历了智能手机时代的崛起，对行业贝塔的认知影响了金梓才后来的投资策略。“不断挑战自己、拓展能力圈、走出舒适区的过程，让我感受到更多工作的乐趣。”
因此，金梓才选择了另外一条路：通过把握行业周期，抓住行业贝塔，在一个中长期时间内，力争打造相对稳定的超额收益。
2014年，金梓才加入财通基金从事投资管理工作。2015年的股市大幅调整、2016年的熔断，到2018年的贸易战、去杠杆，在这段风格震荡轮换的时间里，金梓才开始系统总结自己的投资框架。
根据海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2022年开始，他所带领的财通基金权益团队连续四个季度蝉联近10年权益类基金绝对收益榜榜首，从当年一季度起分别位列66、67、68、68家可比基金公司中第一。财通基金权益团队不仅实现了从0到1的业绩突破，逐步搭建起从1到N的多元化人才梯队。
海通证券2022年12月31日发布的基金业绩排行榜显示，金梓才管理的财通价值动量近10年、近5年绝对收益位列同类产品前7，财通成长优选近5年、近2年、近1年绝对收益位列同类产品前10%。这让他成为去年市场瞩目的几位基金经理之一。
站在当前节点，金梓才认为电动车产业链就像2013年的消费电子产业链，或具有较为广阔的投资空间。
把握行业运行规律
金梓才是上海交通大学工学硕士，2010年初入证券行业时，曾在险资、公募基金从事行业研究多年，逐步沉淀形成对宏观经济和产业格局的深刻理解。2014年底加入财通基金担任基金经理，执掌财通价值动量混合。
“投资没有轻松的事”，看了大量行业后，金梓才开始提炼不同行业的共性。“一方面，开始重视投资研究的深度和广度，把研究视角逐步放到更宽的视野范围。另一方面，注重投资的可复制性，注重对投资本质和要素的提炼。”从结果来看，这些工作取得了相对不错的成绩，也逐步形成了现在的投资框架。
“完善投资框架的过程，就是深刻认知某一个行业运行规律的过程。比如有些行业的成本端因素占据主要矛盾，有些行业的需求端因素占据主要矛盾，把握住由坏向好的拐点，或者说由好向更好的拐点，在股价预期不高的时候做重仓配置，有助于取得较为理想的结果。”
在金梓才看来，从持有人的利益出发，就要保证基金在一个相对较长的时间里，力争有亮眼的收益。“不是说每个月每个季度都要好，但拉长时间来看，还是要争取有一个较好的收益。”
立足产业基本面的景气度驱动
金梓才的投资框架有三个关键词：行业景气、个股空间、动态优化。
在他看来，A股市场贝塔占优，选对了行业，超额收益大概率较为可观。所以，他强调立足于产业基本面的景气度驱动，在行业贝塔向上的拐点或趋势里寻找行业机会。
金梓才重仓的方向，力争寻找确定性高、行业空间大的标的。
动态优化则是指时刻拥抱变化，做好动态优化，紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化，通过动态的行业比较，不断优化组合资产配置，力争做具有性价比的投资。
金梓才是一位进攻型选手，在他看来，风险或可以通过深度的基本面研究来规避，做研究还是要回归到基本面的分析上：一是对于基本面后续趋势运行规律的把握；二是对后续基本面能变得多好的预判。
“只有对行业的基本面形成深刻认知，才能知道自己所重仓的行业处在什么周期位置，及时进行动态组合的调整，从而去尽量控制波动与回撤。”
金梓才表示，“如果一个行业周期在底部的时候，我们可以多去持仓，这时虽然基本面很差，但其实股价是有潜力的，当向上确定性较高，行业周期又处在初期阶段时，回撤概率会比较小；而如果这一行业已经进入到行业逻辑的中后段，天然的股价波动就会变大，如果未来基本面有某个阶段跟不上的情况，它可能就会向下波动，而且波动的幅度可能比较大。”
在金梓才的投资哲学里，基金经理普遍会有一些集中，要么是风格上的，要么是行业上的，在看准机会时要尽可能避免投资上的平庸。
今年是信心恢复之年，看好碳中和方向
展望2023年，金梓才认为是信心恢复之年。
他表示，2022年是市场的蓄势之年，部分行业受到疫情和外部扰动影响，市场也处于相对低位和蓄势待发的状态；2023年是信心恢复之年，随着政策支持力度适度加大，市场的投资信心逐渐恢复，2023年会更好。这其中，成长股不仅具有产业逻辑的支撑，还受益于经济复苏，或有较好的成长前景。
金梓才认为，现在的电动车产业链很像2013年的消费电子，“产业背景较为相似，行业从快速爆发式增长转为中低速增长，未来，我们认为会看到已经建立竞争优势的车企不断拓展市场空间，获得明显的份额增长，这和当年的消费电子产业逻辑类似。”
对于上游资源品价格，金梓才认为2023年可能会趋于下跌，这将给碳中和领域带来较多的投资机会。从产业逻辑上看，比如火电受益于动力煤价格的下行，储能、下游整车受益于碳酸锂价格的下行等。
对于电力板块，他认为，随着燃煤成本和组件成本的改善，电力板块在2023年业绩趋势逐渐向上。“伴随着传统火电板块战略价值的提升，作为电网调峰能源的战略价值日益凸显，火电灵活性改造已成为运营商获取风光资源指标的重要手段之一，所以我们看到火电重启审批，行业步入恢复性成长，政策端或将更加积极地鼓励该行业的良性发展。”
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$财通碳中和一年持有混合C(OTCFUND|008577)$
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