一、市场回顾（2023.2.13-2023.2.19）
资金面：上周央行公开市场投放力度不减，但资金面边际趋紧，各期限融资利率大幅上行。
利率债：一级方面，上周利率债（含地方债）发行量小幅下降349.29亿元至4614.69亿元；净融资额下降1408.67亿元至1964.38亿元。二级方面，上周虽然资金面收紧、股市下跌，但债市依旧不为所动，长端利率品种全周窄幅震荡，短端品种收益率小幅上行。
信用债：一级市场：节后一级发行持续回暖，上周信用债共发行2599.2亿元，净融资为1355.59亿元，环比继续大幅提高。二级市场：上周普通信用债整体修复为主。
可转债：上周股指整体下跌，wind全A下跌1.7%，上证指数下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下降3.8%，分行业看，美容护理、食品饮料和石油化工等行业表现较好，整体上涨1%-3%左右，电力设备、电子以及房地产等行业表现较弱，整体下跌3%-4%。上周中证转债指数整体下跌1.6%，转债整体估值压缩，转债转股溢价率整体下行0.83%，纯债溢价率下行2.42%，分类别看，各平价转债转股溢价率几乎均有所下行。
二、策略展望
宏观及利率债方面，从高频数据来看经济修复有以下几个特点：一是一线城市二手房开始边际回暖，但暂未看到向二、三线城市的传导；二是春节后人员流动情况恢复较好，出行拥堵和地铁人流基本已经恢复到疫情前水平；三是工业生产仍在持续恢复，基建相关的沥青生产恢复较快，不过地产相关链条的恢复速度仍然偏慢。总的来看，经济恢复方向确定，但并未出现超预期反弹的迹象，同时政府增量政策较少，因此债市缺乏明显方向性指引。上周受缴税走款、信贷投放等因素影响，资金面开始出现波动，存单利率也持续上行，若趋势延续，利率债也必然承压。短期重点关注资金面的变化，注意控制仓位的杠杆，做好防御准备。
资金面，本周央行公开市场将有16620亿元逆回购到期，预计央行将平稳续作以保证资金面稳定。随着跨月临近，资金利率或仍在政策利率上方波动。
信用债方面，上周资金面紧，信用债反而走出修复行情，侧面反映以基金、理财、保险为首的配置力量较强，理财赎回压力在可控范围内，在利率债和股市表现都不强劲的情况下，信用债修复还会持续，修复多的仍会是利差较高的品种，主要是：期限上推荐2年以内的品种，1年期AA城投信用利差历史分位数已经降至36%，短端有性价比的券已经很少了，目前可以关注2年期AA+，信用利差历史分位数61%，还有一定性价比。
转债方面，展望后市，中国复苏之前预期较高，近期没有超预期表现，增量资金流入放缓，但大量信贷及疫情放开必然导致部分领域需求和盈利好转，权益市场整体可能保持震荡格局，结构和微观选择成为重点，转债经历上周杀估值后预计后续将逐步稳定，配置性价比提升。行业方面，一方面继续挖掘能从中受益但股价距离前高尚有较大空间的板块，医疗服务、非新冠疫苗、调味品等，另一方面成长板块，新能源车、光伏、军工等近期经历回调后，投资机会更加凸显。
三、重点讯息
1. 央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设。推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管。推动出台公司债券管理条例、修订票据法。
2. 中国1月份楼市显著回暖。国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。专家表示，随着各地政府对房地产销售政策支持效果持续显现，市场信心有望逐步恢复，未来房地产的销售可能开始好转。
3. 国家发改委最新发声强调，要着力扩大国内需求，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费；积极扩大有效投资，推动新型基础设施建设。加快发展数字经济，加快实施“东数西算”等重大工程。积极推动大型风电光伏基地和水电、核电建设。稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险。
4. 美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。利率期货数据显示，目前市场预期美联储在3月加息25个基点的概率超过90%。
$上银丰益混合C(OTCFUND|011505)$$上银慧佳盈债券(OTCFUND|005666)$
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