上周市场先扬后抑，冲高回落。上证综指全周收跌1.12%，周线以3224点报收；同期深圳成指下跌2.18%、创业板指下跌3.76%、沪深300指数下跌1.75%。成长风格回调幅度较大，价值风格相对强势。量能方面，两市当周合计成交4.93万亿元，环比前一周（4.32万亿）显著放大。市场交易情绪颇为 活跃。
盘面上，市场波动明显加大，板块分化加剧。其中市场周四出现冲高后大幅回落、整体放量下跌，显示出近期资金分歧显著增加，部分资金获利退出意愿较强。全周看，绝大多数板块下跌，仅美容护理、食品饮料、石油石化、轻工制造、钢铁等少数板块上涨，而电力设备（新能源）、电子、房地产、农林牧渔等板块跌幅居前。个股方面，个股涨跌家数比约1：3，大多数个股下跌。
资金流数据显示场外资金在持续流入。其中，北向仍延续净流入趋势，上周净流入资金82.5亿元。目前北向资金已连续14周净流入。内资方面，场内两融余额延续温和增长态势。截至2月16日两融余额为15778亿元，较2月9日增加近74亿元。此外，近期基金发行中“日光基”再现，场外资金开始出现入市情绪回暖迹象。
市场短期再度回落，主要原因包括前期我们分析的三大因素：一是市场本轮反弹持续时间已超过三个月，积累了一定数量获利盘，存在较大短期卖盘压力。二是节后市场进入复苏验证期交易，部分投资者担忧后续经济复苏强度不及预期，或需2月份经济数据打消疑虑；三是海外美国通胀数据超预期，美元加息预期再度上升。
其中第三点影响增加。数据上，1月美国CPI同比增长6.4%，环比增长0.5%，均超市场预期，其中美联储最为关心的不包括住房在内的服务业通胀增速达到7.2%。数据表明美国本轮通胀粘性较高，美联储加息紧缩之路仍然漫长。数据发布后6个月期美债收益率自2007年以来首次突破5%，凸显市场升息预期回升。
此外，近期国际地缘政治不确定性增加成为市场回落的新增因素。一是俄乌冲突局势出现恶化迹象，二是中美博弈发生波动。此类不确定性加大了投资者短期心理压力。
上述因素的不利影响仍需市场消化，尤其是第三及第四点的消化或需一定时间。为此，预期市场短期以弱势震荡为主。
不过，从中线角度，三大支撑因素并未发生改变。一是经济基本面延续修复。2月份经济数据将验证复苏逻辑。二是超预期的1月份金融数据验证宽松的流动性环境。三是低估值支撑。2月17日沪深300指数PE倍数仅为11.8倍，五年估值分位进一步回落至26%。
综上，短期适度谨慎，中期维持乐观。短期调整中，投资上注意规避追高风险，回避前期涨幅大而估值支撑弱的题材概念股；立足中线，短期回调并不可怕，短期调整幅度较大时更可能是加大中线配置仓位的良好时机。
板块方面，我们重点关注三大主线：一是“经济复苏和稳增长”主线，明确受益的金融及地产链；二是消费复苏主线，如食品饮料、酒店旅游、生物医药等；三是核心科技主线，如半导体、高端装备、国防军工等。$中航军民融合精选C(OTCFUND|004927)$ $中航新起航灵活配置混合C(OTCFUND|005538)$
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