【基金经理说】港股科技公司回调，加仓还是离场？

大家好，我是华夏基金的叶力周，港股市场在农历春节后经历了比较大的回撤，我们非常理解投资者短期对于港股市场回撤幅度和是否应该加仓等问题的担心，故在本周的交流信中对相关问题进行专门的探讨以供大家参考。 

1.中国经济的全年修复和美联储加息节奏的趋势性向好，尤其是从产业的角度看，无论是政策方向和宏观经济基础，2023年的大量科技公司都将告别过去2年内外部压力叠加的负面环境，企业盈利端将贡献出确定性的良好业绩表现。

这一判断我们不会在未发生重大经济社会、地缘政治的变化下，就因为市场的波动而产生动摇。

2.全年看好，那最近的下跌到底是因为什么？

对于基本面的判断是理性研究的结果，而对于最终的组合管理，市场因素的阶段性影响我们也从不忽视。我们认为近期的整体下跌与企业基本面关系不大，更主要的原因是市场层面的因素所导致。

首先，近期海外市场对于美联储加息预期博弈加剧，美元指数反弹压制港元汇率，联系汇率制度下香港金管局出手干预汇市，买入港币带动隔夜HIBOR快速走高，对港股估值整体产生一定压力。

其次，港股作为离岸市场，不同于A股市场的最大特点为机构投资者占比高，可以做空，这就导致了投资者的行为和市场波动特征的巨大差异。所以从结果上看，A股对于上市业绩的预期反应更加提前，港股投资者更多是“不见兔子不撒鹰”，因此在目前阶段（即上一封信中所提及的上市公司业绩的“空窗期”），尤其是海外投资者对于中国复苏进度缺乏直观判断的时间窗口中，股价的表现势必会承受更大的压力。从科技板块近期部分火热的主题性投资来看，港股标的即便是逻辑更加合理、质地更好、估值更低，其短期的波动和交易动量显著弱于A股，也可以从侧面说明这一问题。

3.如何应对？是否加仓？

港股市场是长期价值投资者的乐园，其原因本质是港股流动性和做空制度等造成的超跌，给予了投资者长时间周期下更大的收益空间。但与此同时，港股市场阶段性的较大波动也难以避免。

我们的产品选择投资港股优质资产，原因不在于所谓的港股市场“低估值”、”抢夺定价权“等博人眼球的标签，而是在于港股市场中存在具备投资价值的优质科技企业。短期的市场风格特征变化，有可能性阶段性的带来投资回报的波动，但同样也是积极布局的良机。从我们的长期跟踪研究来看，港股市场虽然波动性比较大，会出现由外部冲击因素所导致的错杀，但对于具备成长性的优质资产，其定价效率并不低，往往在冲击之后出现快速的空头平仓及股价反弹。因此我们认为，对于符合我们研究成果的优质资产，当下其机遇大于风险；而伴随经营业绩的兑现，优质公司也将在短期冲击之后获得更加丰厚的回报。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短 ，可能带来短期波动风险。

风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具，面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。3.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9. 本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 $恒生互联网ETF(SH513330)$ $恒生科技指数ETF(SH513180)$ $阿里巴巴-SW(HK|09988)$