基金经理辛晨晨，清华大学硕士，拥有8年证券从业经验，4年证券投资经验。曾在中信建投证券、上海证券交易所、嘉实资本、兴证资管等机构任职，现任财通证券资管量化及多资产投资部总经理，目前管理产品包括量化多资产基金、有色金属指数基金、钢铁指数基金。
1、近期钢铁板块上涨明显，您认为是什么因素带动了钢铁板块上涨？
从需求方面，2022年钢材消费结构中，地产占比从2020年的40%下降至2022年的25%，基建占比稳定在22%左右，制造业占比约53%。主因自 2020 年下半年开始，管理层对地产实施“三道红线”融资监管新规政策限制了房地产企业的融资渠道，依赖于高周转运作模式的高负债、高杠杆房企面临巨大的流动性压力，项目开发到位资金持续下滑（2022年房地产开发企业资金到位 14.9万亿元，同比下降 26%），2022年房屋新开工面积同比下降40%，房地产成为钢材需求主要拖累项。目前，房地产三支箭从银行授信、民企发债、股权融资等方面降低了房企融资难度，有望提升房地产投资额，房企开工数据预期出现回暖，有望提振钢铁需求。
供给方面，受双碳政策影响，近年来年粗钢产量稳定在10亿吨水平（2022年同比减少约2000万吨）。
因此，从供需平衡角度，在供给总量稳定的情况下，地产用钢恢复，有望抬升钢价，提高钢企净利润。
2、钢铁板块的涨幅能持续多久？
从基本面角度，2022 年钢材终端需求持续受到疫情管控、地产投资回落等因素影响，同时原料端焦炭与铁矿供给扰动因素加剧，持续挤压钢厂利润，2023 年经济增速预期普遍回升，基建投资有望持续落地形成实物工作量，同时地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，与此同时，粗钢产量压减确立行业供给天花板，供需格局改善趋势有望不断强化。
从估值角度，当前钢铁板块正在经历2022 年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb 不足0.8倍，悲观预期已经得到充分释放。
3、钢铁都包含哪些子行业，哪些子行业的上涨贡献度较大？
钢铁主要分为普钢、特钢和冶钢原料。从涨幅来看，今年以来二级行业指数涨幅较为均匀，冶钢原料涨幅略高，达到了13%，普钢上涨10.35%；从中证钢铁指数成分股占比来看，普钢占比较高，占比56%。总体来说，普钢贡献度较大。
（数据来源：wind。）
4、财通资管中证钢铁的投资策略是？
通过量化模型，对细分行业板块进行基本面量化，衡量细分行业景气度，超配景气度较高的细分板块，低配景气度较低的行业。
5、投资钢铁选择指数的优势是什么？
对于钢铁周期类行业，投资指数可以把控大beta行情，在行业上涨时，获得收益；同时指数基金始终保持较高的仓位，具有较高的弹性。同时，财通资管中证钢铁管理费为0.2%，处于同业较低水平。
数据来源：财通资管中证钢铁指数型发起式证券投资基金基金合同
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$财通资管中证钢铁指数发起式A(OTCFUND|013802)$
$财通资管中证钢铁指数发起式C(OTCFUND|013803)$
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