1、通胀数据坚挺，从美股市场反映来看，后续加息50BP概率变大，美联储后续加息进程预计如何？
上周美国公布1月CPI数据，同比读数继续回落但节奏变缓，略超市场预期。2月21日，标普全球公布2月美国MarkitPMI数据，服务业PMI初值升至50.5，高于市场预期的47.3，创2022年6月份以来新高，也是六个月来服务业PMI初值首次站在荣枯线上方。投资者担忧强劲经济增长数据将导致利率继续升高，尤其是3月加息由1月的加息25BP上升为加息50BP。当日10年期美国国债收益率大幅攀升，美国三大股指齐跌，年初以来反弹最大的纳指下跌2.5%。
次日2月22日美联储公布的2月议息会议纪要有几点关键信息。一是预期未来将有更多的加息。FOMC与会者认为，现阶段通胀仍然太高无法接受，其中，除住房外的核心服务分项价格回落较慢，就业市场依然紧张，薪资增长可能持续给通胀带来上行压力。二是下调了2023年的通胀预期，在商品供需持续走向平衡，特别是能源以及食品价格下行的背景下，美联储下调了2023年PCE和核心PCE同比增速预期至2.8%和3.2%，12月会议纪要中预测为3.1%和3.5%。三是几乎全部与会者赞成2月25bp幅度的加息，一些与会者更倾向于50bp，认为更大幅度的加息可以让通胀快速回落到目标水平。
FedWatch数据显示，会议纪要公布后3月加息50个基点的概率已经从前一天的12%升至27%，加息25个基点的概率则降至73%。由于美国经济数据持续超预期，3月加息50BP的概率确实在变大，但目前市场普遍的预期加息幅度还是25BP。
2、如果未来加息力度大于预期，对美股和纳指表现有什么影响？
加息力度大于预期会导致货币环境超预期紧缩，对美股，尤其是以高成长科技股为主的纳指是不利的，这也是去年纳指大跌的主要逻辑。但另一方面，加息超预期也反映了美国的经济增长有超预期的表现，美联储才认为有进一步加息的必要。经济强劲增长会降低美国大幅衰退的风险，长期来看对未来股市又是利好的。
短期内，由于通胀同比绝对数据仍处高位，美联储会尽力遏制通胀。但随着时间推移，如果经济转向弱化，而通胀又不能很快回落，那么美联储将不得不面临通胀与增长的权衡。中期看，为了避免对经济产生危机式的恶性影响，美联储或提高对通胀的容忍度，或延长实现通胀目标的时间。
投资者对加息超预期的另一个担忧是，高利率持续时间过长可能导致类似2008年的金融危机式经济衰退。当前，美国主要宏观各部门资产负债表除了政府部门外，都并不处于高位。2008年金融危机前，美国金融机构债务占比超过120%，居民部门比例也超过100%，一旦利率水平超过承受上限，而且资产价格负向波动，债务泡沫刺破会对经济产生巨大恶性影响。对比而言，目前美国金融机构、居民部门、非金融企业部门债务占比GDP都在80%以下，并没有大规模的债务风险。
美股整体现在仍然是底部震荡，投资者积极抢跑布局反弹的阶段，反转还没确认。加息步伐短期会造成美股波动，但不改长期方向。平均来看，历史上美股在衰退结束前4个月左右触底，所以虽然时间点不确定，但今年大概率会形成美股的底部，适合在目前的震荡走势中逐步积累筹码。
3、未来美股比较有机会的板块是什么？
加息放缓，流动性预期转暖首先有望带动成长性板块的估值修复。特别对于优质的科技龙头企业，一方面，即便在经济衰退期间，这些企业也已采取如裁员、回购股票等方式提高ROE水平，相对有效的对冲了收入端的下滑，在未来货币政策宽松后的经济复苏期，盈利向上弹性也会更大；另一方面，成长板块由于未来预期现金流高，对流动性预期变化的敏感度往往更高，也更将受益于货币宽松的预期。
作为美股龙头的科技企业盈利连续五个季度回落并已转负，主要受弱需求、强美元、高通胀“三重压力”，科技龙头净利润占标普500非金融比例也从2020年末的27%降至2022年底的16%。美联储货币紧缩已经接近尾声，美国经济软着陆概率亦不断上升，美股科技板块来自宏观层面的压制有望快速消除。结合宏观经济、科技产业周期、企业估值等维度因素的综合考量，可以乐观看待美股科技股今年上半年的表现，市场预期率先触底的半导体、互联网最具确定性。
展望未来，美国通胀高点已过，美联储货币政策转向时点无法准确预期，但方向确定。市场底部区间投资者基于预期交易，对经济和通胀数据高度敏感，市场波动放大。纳指100汇聚海外高科技龙头企业，市场波动期间可以考虑采用定投策略配置，获得更好的成本价格。
4、同样跟踪纳指100的指数基金，为何业绩有差异？造成差异的因素有哪些？
指数基金以跟踪指数、控制基金业绩与指数回报之间的跟踪误差为投资目标，但是跟踪同一指数的基金，也可能因为各种因素业绩有所差异。
具体到纳指100指数基金而言。一是不同币种份额之间的业绩会有汇率差异，人民币份额将美元和美股投资资产以人民币计价，所以一段时间的基金业绩表现会是美股涨跌和美元对人民币汇率变化的叠加。嘉实纳斯达克100指数基金还有美元份额，以美元价格申赎，他的业绩表现就和纳指100基本一致。另一个是不同份额的费率会有差异，C类份额比A类份额多一部分销售服务费，可能对长期业绩有一定影响，但同时C类份额申赎的费率相对较低，所以适合波段操作，而计划投资周期比较长的，比如定投的客户买A份额更划算。最后是不同产品的管理费率不同，嘉实纳指100管理费率0.5%，在指数基金当中是较低的水平。
$嘉实纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016534)$
$嘉实纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016535)$
$嘉实纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016532)$
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