从卖方研究转型到买方投资，是公募行业大部分基金经理的职业路径。平安基金研究总监张晓泉亦是如此，先在券商覆盖有色金属、建材行业，凭借扎实的研究积累曾获新财富等多个奖项认可；而后投身买方，持续拓展能力圈，将研究成果转化为投资实战。
行稳致远。2017年底，张晓泉加入平安基金担任研究总监，陆续搭建了TMT组、大消费组、大制造业组、大周期组的四大研究小组，为平安基金搭建起核心的研究力量，以支撑权益投资发展。
进而有为。2019年6月，张晓泉担任基金经理，在投资实践中形成了独特的投资框架，取得了长期稳健的投资回报。根据平安新鑫先锋2022年四季报显示，截至2022年12月31日，张晓泉所管理平安新鑫先锋A，过去三年， 收益达到108.11%，成立以来投资收益率达到151.60%。（注）
将研究、投资融会贯通
在张晓泉看来，研究不能止步于找到好公司，需要让研究辅助投资，让基金赚钱、基民赚钱。“在有效市场里，有时候好公司等于好股票；但在很多时候，好公司不等于好股票，也会亏钱。”
张晓泉认为，可持续的投资回报主要有两个来源：一是价格与价值错配，市场对公司质地错误低估，带来了潜在的优厚回报；二是企业创造价值，需要通过深入研究基本面，寻找到公司成长的核心驱动力，真正分享企业增长的果实。
基于此，张晓泉逐步形成了独特的投资研究体系，通过以“1+X”思路精选个股。
“1”是指基本面，包括公司的财务数据、商业模式、竞争格局、技术壁垒、成长空间、管理层能力等。“基本面研究的目的，是要找到影响定价的核心因素，对标的进行尽量准确的定价。”张晓泉说。
“X”是指超预期因素，包括行业、公司、市场、估值等。张晓泉认为，随着时空条件的变化，影响标的发展的核心因素也会发生变化。在研究中要追求灵活，研究变化的原因和规律，以万变应万变。
基金持股较分散
在组合管理上，张晓泉在大部分情况采取分散持仓，持股数量维持在40只股票左右，单只个股持仓比例在2%-5%。“只有性价比极高的股票，会达到5%持有权重；在极好机会出现时，会达到9%的持股比例。”张晓泉说。
具体来看，张晓泉通过对行业景气度、公司基本面、成长空间、估值等方面进行权衡，选择个股，进而形成最终的基金持仓。
对于个股调仓标准，张晓泉认为，一方面，当基本面判断错误或性价比不高的时候，会立即卖出个股；另一方面，会根据股票性价比进行替换，卖出短期上涨过多、且基本面无变化的股票。
从三大方向寻找机会
张晓泉认为，随着内外压制因素明显缓解，A股市场走出修复行情。开年以来，国内疫情高峰回落、政策宽松进一步加码、落地，经济复苏预期快速回暖，外资加速流入，多重利好共振驱动A股市场向好。
展望后市，张晓泉表示，基于基本面逐步修复、宏观流动性边际向好以及增量资金回流等因素，A股市场有望震荡上行，由科技成长引领市场结构性机会。“预计科技成长景气度持续占优，经过前期震荡消化，成长赛道估值处于历史较低位置，后续有望引领市场的结构性行情。”
具体来看，张晓泉认为，重点聚焦高景气、新景气和经济复苏三大主线的投资机会。一是高景气主线，在高质量发展目标驱动、业绩持续释放的背景下，看好国防军工、新能源方向；二是新景气主线，在数字中国战略驱动、政策密集催化下，看好信创、数字经济方向；三是经济复苏主线，受益于政策发力、需求端有望逐步向好，关注金融地产、大消费、医药、半导体、互联网与平台经济等方向。
注：张晓泉从业经历说明：证券从业年限自2011年6月10日开始，先后担任广发证券股份有限公司发展研究中心研究员、招商基金管理有限公司研究员，投资年限自2016年1月起，先后担任国投瑞银基金管理有限公司基金经理、研究总监助理。2017年10月加入平安基金管理有限公司，现任研究总监兼基金经理。
张晓泉在管产品业绩来源：平安基金，基金定期报告，截至2022年12月31日。1、平安新鑫先锋A成立于2015年1月29日，业绩比较基准为沪深300指数收益率x50%+中证全债指数收益率x50%，张晓泉自2019年6月14日起任该基金的基金经理;2018-2022，近三年，成立至今，平安新鑫先锋A份额净值增长率及其业绩比较基准增长率为:-34.21%/-9.32%、46.90%/20.09%、68.16%/15.25%、51.70%/0.50%、-18.42%/-9.48%、108.11%/4.84%、151.60%/30.82%;上述期间平安新鑫先锋基金经理任职情况:孙健(2015-01-29至2016-02-03)、刘俊廷(2015-07-29至2016-08-15)、史献涛(2016-02-03至2016-08-31)、邓翔(2016-07-19至2019-04-19)、刘俊廷(2019-04-10至2020-09-25)、张晓泉(2019-06-14至今)。2、平安研究精选混合A成立于2021年5月25日，业绩比较基准沪深300指数收益率x70%+中证全债指数收益率x25%+恒生指数收益率(经汇率调整)x5% ，张晓泉自2021年5月25日起任该基金的基金经理;2021-2022年、成立至今，平安研究精选混合A份额净值增长率及其业绩比较基准增长率为:24.00%/-2.95%、 -18.92%/-14.88%、0.54%/-17.39%。平安研究精选混合A基金经理任职情况:张晓泉(2021-05-25至今)。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。材料中的信息均来源于公开资料，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。
内容转自《上海证券报》。$平安新鑫先锋A(OTCFUND|000739)$$平安研究优选混合A(OTCFUND|017532)$$平安研究优选混合C(OTCFUND|017533)$
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