新增五万亿！1月信贷迎“开门红”，后市如何演绎？

上周，相信各位盆友都被一个重磅数据刷屏了！2月10日，央行发布2023年1月金融统计和社融数据，1月信贷增长实现“开门红”，总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。社融规模增量为5.98万亿元，而其中人民币贷款就增加了4.9万亿元，同比多增9227亿元，创下单月信贷历史新高。1月信贷为何能喜迎“开门红”？传递了哪些信号？对投资者有何影响？速来和小瑞一起了解一下叭。（数据来源：央行，统计截至2023/2/15）

信贷为何“万众瞩目”？

众所周知，信贷，即信用贷款，代表了一段时间内社会上“借钱”意愿的强弱。借的钱用来干嘛呢？当然是用于消费、生产、投资等。So不难理解，信贷数据好，表示市场信心转暖，消费需求回升。因为经济复苏推动需求回升，需求回升增强融资意愿，融到的资金又会继续推动经济复苏，久而久之可以形成一个正循环，这就是为啥信贷数据这么被“万众瞩目”的原因了。从历年数据上看，尽管每年的第一个月都是信贷“大月”，但近5万亿元的新增贷款规模，也是创下了自2001年以来的新高，可谓是大超市场预期。固收姐分析，本次信贷数据迎“开门红”主要有以下两方面原因：

1、疫情影响持续消退拉动消费复苏

在经历了去年12月的“阳康”潮后，居民出行意愿增强，春节期间消费率先复苏，全国各地旅游人数暴增，带动需求回暖。1月官方制造业PMI重回荣枯线以上，显示疫情对经济的影响正在逐渐消退。

2、政策“保驾护航”

此外，也少不了政策的“保驾护航”。前段时间央妈信贷座谈会鼓励银行靠前发力，多地“新春第一会”定调全力拼经济，加上前期政策性、开发性金融工具配套融资加快落地，三项结构性货币政策工具延续实施，地产政策接连放松等，都对稳信贷发挥了关键作用。

本次社融数据还传递了哪些信号？

细心的盆友可以发现，本次社融数据中还有一些值得注意的点：

1、信贷“独挑大梁”

我国1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，但新增社会融资规模比上年同期少1959亿元。1月末社融规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%，社融规模存量增速创下历史新低。

我们都知道，信贷只是社融中的“一份子”，社融总规模，是实体经济某段时期内从金融体系获得的全部资金总额，由信贷、企业发债券、政府发债、股票融资、非标融资等多项构成，本次新增社融同比减少，一方面与去年1月社融基数较高有较大关系，另一方面亦受企业债券和政府债券少增的影响，反映经济内生融资需求仍然较弱。相对于2021年1月份，今年1月份新增社融两年平均增长7.4%，仍保持了一定的增长，但并不算高，说明经济内生融资需求仍然不强。从分项数据来看，1月份企业债券净融资同比少增4352亿元，是最主要的少增项。此外，1月份政府债券净融资4140亿元，低于2022年1月，但高于2021年1月，也意味着今年的稳增长力度相对于去年可能不会进一步加大。（数据来源：Wind，统计截至2023/2/15）

2、企业和居民信贷“冰火两重天”

信贷数据由企业部门、居民部门和非银金融部门构成，拆分来看，本次企业和居民端信贷可谓是“冰火两重天”。1月信贷中，企业部门数据大幅好于居民部门，企业信贷占比达到95.5%；而在企业部门中，企业中长贷又明显好于企业短贷，企业中长贷新增3.5万亿，同比多增1.4万亿，同比多增幅度为历史同比最高，反映了企业喜欢借“长钱”，背后主要是基建、制造业在发力，政策驱动的痕迹比较明显；居民部门信贷表现依旧不佳，中长贷和短贷同比少增5193、665亿元，反映居民端的加杠杆意愿不足，消费能力及意愿有待进一步释放。一是可能受季节性因素影响，春节期间居民的购房需求受到一定抑制，房地产销售较为低迷；二是受近期房贷利率下降影响，不少居民选择提前还贷所致。三是居民储蓄意愿仍然较高，1月居民存款继续高增长，M2同比增长12.6%，社融与M2增速剪刀差扩大。总的来说，居民端还有待发力。（数据来源：Wind，统计截至2023/2/15）

企业部门是信贷的主要来源

股市上行行情可期？

说到这，肯定有铁汁要问，信贷数据我是搞懂了，那么它对股市会有什么影响吗？方正证券研究发现，在历次股市的底部反转行情中，社融同比通常处于上行拐点。在A股历次底部反转行情中，通常可以看到如下数据特征：一是企业盈利处于下行尾声，与PPI相关的名义GDP增速通常也处于上行拐点。在过去5次底部反转行情中，有3次PPI处于下行周期接近零的位置，其他2次处于负值区间。二是社融同比处于上行拐点，在过去5次底部反转行情中，社融余额（初值）同比增速通常处于上行拐点。目前社融存量同比已基本触底，年内增速有望持续回升。三是利率与估值处于较低水平。目前国内市场利率处于历史较低水平，A股估值经历短暂反弹后仍然不高。

而本次1月信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，本轮盈利快速下行周期或已结束，未来股市行情上行可期，可关注成长板块的投资机会。

历次底部反转社融同比通常处于上行拐点

$工银添利债券A(OTCFUND|485107)$

$工银尊益中短债A(OTCFUND|009655)$

$工银尊享短债债券A(OTCFUND|006834)$ 

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