【前言】所谓消费，通俗地讲就是咱们老百姓的衣食住行，也就是按照生产部门划分出的纺织服装、食品饮料、住宅家具、出行旅游等等。去年大家的重心都在防疫上，今年防疫放开，又经过了去年末、今年初短暂的达峰，春节过后，各行各业都呈现出欣欣向荣的态势。
一、不得不说的宏观数据
从宏观的角度看，1月社融接近6万亿，居民存款增长约17%，“手里有粮，心中不慌”，2022年12月-2023年1月居民的高存款为后续的消费转化提供了坚实基础。
分部门看，住房方面，从2023年1月初到2月中旬，各地房管局统计的10大城市的二手房累计成交套数同比去年增长20%，而1月国家统计局公布的70城住宅价格指数中，新房价格环比跌幅也已经收窄，二手房住宅价格环比转正。
出行方面，目前航空行业的票价、全国酒店的入住率也已经超过19年同期水平。
而关于纺织服装与餐饮、食品方面，虽然目前还没有权威的统计数据披露，但从草根调研可以看到，春节前后白酒批价保持坚挺，节后淡季略有回调但价盘稳固；餐饮企业翻台率、客单价等数据持续好转，新开店计划也提上日程；许多国内外知名服装品牌，2023年1月份的销售也环比出现了双位数的改善。
数据来源：wind
经过近2个月的观察，无论是从客观数据，还是生活中的主观观察，都可以发现中国整体经济复苏的确定性是很强的。
二、配套的细分赛道表现
股票的价格反映市场对其未来业绩的预期。对于中国经济复苏的确定性，市场的信心也越来越充足。
可以看到去年底今年初以来，消费行业的股价反弹非常迅速，用投资的术语讲，就是市场在形成共识的过程中，预期在逐步地price-in，市场先生再一次证明了它是非常聪明、非常前瞻的。
回顾过去，可以看到2022年Q4到今年Q1，消费板块的反弹有以下几个特征：
首先，是代表大众消费的区域性白酒、调味品等表现强于高端白酒，这是与疫情后亲情聚会、红白事场景增加助推的消费恢复场景相关的，财富效应推动下的高端白酒、免税品销售恢复反而滞后。
同样，我们以场景逻辑推演防疫放开后的线下活动复苏，就可以看到具备消费恢复场景的黄金珠宝、餐饮旅游、纺织服装表现十分优秀，而同样是可选消费，新消费、美容护理的股价修复就相对滞后。
还有一些消费品如家电家装，与地产周期具备强相关性，此前市场预期比较低，股价表现不温不火，但近两周房地产高频数据的快速反弹使得家电家装的表现相当强劲。
总结来看，2023年开年，消费板块内部表现红红火火，各个细分板块虽然总的来说，有的先涨，有的慢涨，有的多涨，有的少涨，总体而言，涨得也算是有模有样。
三、浓缩的投资策略
首先，要明确一点，公司的股价是领先于基本面表现的，因此，我们不应以过去的股价表现来决定未来的投资策略。
尽管说2023年1-2月消费行业的股价表现非常优秀，但这并不代表它在剩下的10个月里涨多了就跌，或者还能继续大涨。股价的表现，最终要靠公司经营的基本面，公司交出的业绩报告答卷来决定。
按照基本面与股价的匹配程度来划分，我们可以把投资思路划分为以下两种：
第一种是市场此前极度悲观，市场定价与公司内部价值发生一定偏离的周期性消费品，当企业的经营数据、库存数据、订单数据，上下游交叉验证等逐步呈现出回暖势头后，这种预期差就会开始剧烈地修复。
第二种是具备业绩弹性从而带来业绩超高增速的企业，这种企业往往是细分领域的隐形冠军，或者推出了解决消费者痛点新品，在疫后消费场景中可以迅速完成从个位数到小双位数的市占率提升，它主力产品量价齐升带来的强劲业绩弹性完全可以消化掉复苏确定性带来的估值回暖。
具体从几个板块来看：
衣方面，受益于疫情三年放开后的消费需求，行业库存在去年末达到顶点，并且经过近期的去库存后，消费者购买意愿较强。例如高端女装、运动休闲等品类在过去疫情反复的几年中受损严重，从而市场的预期也是最低的，今年具有较强的复苏弹性。
食方面，首先看白酒，春节过后进入淡季控货阶段，批价稳中有生，行业呈健康发展态势，渠道利润得到修复。此前讲到过，区域性白酒在消费场景复苏的刺激下修复较快，接下来修复节奏有望向次高端与高端白酒转移。
酒企在疫情期间受到压制的招商、营销、拓新等也将恢复正常。伴随餐饮复苏，调味品、啤酒等将跟随复苏，特别是部分新门类，如预制菜、高端化啤酒等，有望加快渗透，同时叠加成本修复，利润弹性更大。而休闲食品、卤制品等经过疫情对渠道的变革以及淘汰落后门店，盈利能力也将逐步修复。
住方面，春节后连续两周二手房销售高速增长，使得家居、家电成为预期差最大的板块，近两周也表现出快速修复的态势。二手房成交量上升对家居装饰改造，厨电升级的需求拉动巨大。家居卖场的客流修复也十分明显。
行方面，疫情放开后，居民旅游出行、商旅出行等需求向好，虽然目前板块已有一定预期，但并未反应过去3年以来，疫情下导致的整体旅游、出行的供给出清，业绩向上弹性充分。随着五一、暑期旺季的到来，压抑了好几年的旅游需求得到释放，行业有望呈现超级旺季的景气周期，带来利润高点。
四、总结
站在现在的时点往后看，我们可以对中国经济回暖，消费复苏充满希望。可以积极寻找高增速的个股机会，并且积极布局预期差大的复苏拐点型。
寻找机会依靠对公司深度的基本面研究，因为好的公司它有优秀的管理层，它处于高速增长的行业并且在行业内它具有崇高的行业地位，独特的护城河，每次你觉得它可能增长会放缓，它总会搞点新东西重新回到创造出优秀业绩的轨道上来。它具有内生的、为投资者创造价值的机制。
复苏拐点型企业的企业质地不如型公司，但是通过长期的持续跟踪，同时市场预期极度悲观带来了错误定价下的投资机会。
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