随着居民生活回归常态化，消费和旅游重现复苏，“红一月”带动了市场的燥热，年初至今，公募基金新发势头持续回暖。
Wind统计数据显示，截至2月19日，2月权益类基金平均发行份额已至8.64亿份，而自从去年11月开始，公募基金权益类基金平均发行份额在持续攀升之中。
3月悄然来临，从已公布的的产品看可谓是“神仙打架”。而在这其中，由綦缚鹏掌舵的国投瑞银比较优势一年持有混合（A类017130，C类017131）值得重点关注。
（国投瑞银基金綦缚鹏）
该只产品可投A股+港股。
合同显示，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。
特别的是，该基金是綦缚鹏职业生涯的首只一年长久期产品。
作为公募行业的资深老将，在近13年的公募管理中，綦缚鹏深切感受到基金赚钱而基民不赚钱的窘境。因此，国投瑞银比较优势，设置一年持有期，以期帮助投资者规避短期博弈，专注长期价值。
后期运作上，基金重点关注以下四大板块：
（1）房地产及相关产业链：看好地产、家居和厨电；
（2）疫情管控优化产业链：医药、消费、出行都可能持续受益，但总体有抢跑，需要找细分行业；
（3）经济恢复上行是基金经理看好市场的基本逻辑，因此顺周期不可能不配，尤其是双碳和供给受限的行业，今年受制于需求不行，后面随着需求恢复，价格弹性会出来，这条线上化工和上游资源品都有机会，但短期可能依然会受制于需求；
（4）新能源整体难以明确判断，车可能存在比较大的预期差，但投资逻辑要从过去两年的投渗透率快速上升转变成投竞争格局，寻找格局恶化下的最后赢家。
拟任基金经理綦缚鹏，业内称之为“被低估的画线派”。
下图是他管理时间长达6年之久的国投瑞银瑞利混合A的净值走势：
来源：2022年四季报，国投瑞银瑞利混合A成立于2015年2月5日，綦缚鹏自2016年7月26日起任职，2018年-2022年基金及基准收益率分别为-15.86%/-11.03%、37.71%/17.99%、39.88%/13.50%、28.51%/-1.21%、-4.38%/-10.80%；国投瑞银瑞利业绩比较基准为沪深300指数收益率50%＋中债综合指数收益率50%；基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。
2019年、2020年公募大牛年，涨声一片，净值直线往上走。
到了震荡的2021年，仍逆势上行，全年上涨28.51%；
在各指数普跌的2022年，仅微跌4.38%。
从2017年-2022年，国投瑞银瑞利混合A的最大回撤均低于沪深300、中证500等A股主要指数。
数据来源：Choice，截至2022/12/31
对于持有人体验，綦缚鹏十分重视，回撤控制更是他投资策略的重要一环。
他的投资理念是：绝对收益优先、兼顾相对收益和主动控制回撤。
1、偏好绝对收益
力争通过一段时间的持有让持有人能够获得收益。
2、适度兼顾相对收益
目的是为了提高基金持有人的持基体验，在市场热度比较高的时候也能尽量不跑输市场。
3、主动管理回撤，压缩组合的波动率
主要有两个目的：
第一个目的，从绝对收益的角度出发，市场下跌的时候要能够扛住，市场好的时候，要能比较快地修复；从相对收益的角度出发，在较长的周期下，偏均衡的打法在相对或绝对维度上都不输给别人。
第二个目的，提高持有人的体验。公募基金净值持续创新高，但持有人很难赚到钱，最大的问题綦缚鹏觉得来自于产品波动率。所以他希望把组合的波动性压得低一点，让持有人能够比较安心地拿住产品。
有了这样的思路，到基金管理中，綦缚鹏是这么做的。
第一步，自上而下地去考虑市场环境，决定组合的权益仓位
图：2016年Q3以来国投瑞银瑞利混合A股票占净值比重（%）
数据来源：基金定期报告
2016年Q3以来，国投瑞银瑞利混合A在不同阶段有一定的仓位变动，如2020年Q2比重高达83.68%，2021年Q4股票仓位只有50%左右，做了明显的减仓调整，使得基金在2021年1季度核心赛道冲高回落的过程依然实现了较好的收益。
对于仓位的选择，綦缚鹏从估值或者是性价比的角度出发。
当处于性价比较高的时间区间上，倾向于把整个仓位中枢向上提。在短期维度上，围绕仓位中枢的仓位变化，会从三个维度进行考量：
1、市场的流动性
看市场资金是否宽裕。
2、企业盈利
市场的盈利方向是盈利见底要往上走还是盈利见顶要往下走，方向性的转变会影响投资决策。
3、政策指引
对应的是投资者风险偏好。
第二步，行业配置
相对集中、适度分散。
整个权益仓位的50%会给到4-5个行业，单一行业的上限不会超过20%，剩余的50%仓位会分散到其他10-12个行业，总的下来，会覆盖15-18个行业。
图：国投瑞银瑞利混合A的行业集中度
数据来源：iFinD，报告期：中报/年报
此外，他不会局限在特定行业，只要有好的机会都会考虑。
行业选择上，估值、景气度和确定性是綦缚鹏评估一个行业的重要指标。
他表示，如果一个行业能在某两个维度满足他的要求，那就是很好的买点；如果满足三个条件当然最好，但非常难得。
第三步，选择个股
綦缚鹏持股比较分散。
国投瑞银瑞利混合A的持股集中度低于同类基金。
2022Q2-2022Q4前十大持股集中度更是持续下降，2022Q4仅有25.01%。
数据来源：iFinD，截至2022/12/31
从年报和半年报看，基金前部持股有时候高达上百只。
据了解，綦缚鹏的备选股票池有120-130只个股，覆盖全市场，且会按照每个月的频率对所有行业进行动态维护。
再经常听取卖方研究员对市场上各个行业的判断，了解行业基本面和个股的基本情况，从中挑选出备选的投资标的放入核心备选池。
在跟踪的过程中，当基本面出现和预期不符或者市值超过天花板后，会考虑从备选池中剔除。
对于个股如何筛选，他关注四个核心指标：
（1）安全边际；
（2）未来两三年市值的上限；
（3）业务假设；
（4）风险点。
至于个股的权重，则是根据性价比来定。
好的性价比意味着好的风险收益比，有性价比的权重就会高点。通过不停地比较，不停地动态调整组合，让组合维持在较高性价比的状态。
长期业绩稳健，风险收益比优异的綦缚鹏，深受机构青睐。
2022年中报显示，国投瑞银瑞利混合A的机构持有比例高达77.52%。
数据来源：基金定期报告，截至2022年中报
节后至今，外资流入速度放缓，机构资金因指数张速过快开始部分兑现，A股各主要指数涨跌不一，市场呈现震荡之势。
2023年，是恢复正常生活的首个年份，投资者的收益预期提高，但A股投资难度反而加大，綦缚鹏，有经验，有实力。
更是一位以「让基金持有人有相对明确的收益预期，无论是在牛市还是熊市，都不需要太操心」为投资目标的靠谱基金经理。
注：1、綦缚鹏，基金经理，基金投资部副总监，中国籍，东北财经大学工商管理硕士，20年证券从业经历。历任华林证券研究员、中国建银投资证券高级研究员、泰信基金高级研究员、基金经理助理。2009年4月加入国投瑞银基金，现任国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞源、国投瑞银远见成长、国投瑞银行业睿选共4只基金的基金经理。
2、基金阶段回报中：基金业绩数据及业绩基准源于2022年4季度报告，排名及同类平均源于银河证券，截至2022年12月31日。国投瑞银瑞利A同类基金指银河证券分类中混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)；国投瑞银瑞源A同类基金指银河证券分类中混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上限80%)(A类)。
国投瑞银瑞利混合（LOF）成立于2015年2月5日，綦缚鹏于2016年7月26日起任职，2018年-2022年基金及基准收益率分别为-15.86%/-11.03%、37.71%/17.99%、39.88%/13.50%、28.51%/-1.21%、-4.38%/-10.80%；国投瑞银瑞源成立于2015年1 月22日，该基金自2018年1月23日由保本基金转型为灵活配置型证券投资基金，綦缚鹏自2020年7月10日起任职，2018年-2022年基金及基准收益率分别：-4.93%/-22.95%、36.27% /19.75%、54.20%/14.87% 、28.16%/ -1.58%、-3.99%/-11.90%；国投瑞银远见成长混合A/C成立于2020年12月17日，綦缚鹏自2021年12月23日起任职，2020-2022年A/C基金及基准收益率分别：0.16%/0.14%/3.57%、-2.74%/-3.12%/-2.81%、-7.07%/ -7.45%/-14.67%。国投瑞银行业睿选成立于2022年9月7日，因成立未满半年，故不披露业绩。评级数据源于银河证券及海通证券，截至2022年12月31日。国投瑞银瑞利业绩比较基准为沪深300 指数收益率50%＋中债综合指数收益率50%；国投瑞银瑞源业绩比较基准为沪深300指数收益率55%＋中债综合指数收益率45%。银河评级、海通评级源于银河证券和海通证券，至2022年12月31日。
风险提示：国投瑞银比较优势一年持有期混合型证券投资基金的风险等级为中风险（R3）。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。$国投瑞银瑞利混合(LOF)C(OTCFUND|015652)$#“聪明钱”积极涌入A股#
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