自去年3季度以来，医药赛道在反弹行情中表现强势，其估值低、体量大的特点受到不少投资者的青睐。随着疫情影响褪去，医药赛道后市将如何表现，哪些细分更有机会？且听泰信医疗服务混合发起式基金经理陈颖分享观点。
复苏背景下，医药赛道近期关注哪些细分？
我们认为医疗秩序重新恢复带来了消费医疗、院内诊疗方向上的细分机会。从海外经验看，虽然疫情扰动带来消费波动暂时不会完全消除，但整体趋势是向上的。消费医疗总体空间大，渗透率低。在海外情况来看，眼科的疫后复苏需求强劲，医美、口腔紧随其后。同时，大医院过去三年受冲击较大，诊疗秩序常态化后，院内诊疗的复苏确定性高，如手术相关的高值耗材，院内处方药，检验检测等均为当前我们重点关注的领域。
中药在本轮医药行情中表现抢眼，您如何看待其后市表现？
去年四季度中药、感冒药的需求爆增，导致部分中药公司短时间有较大幅度的上涨。过量购置也可能带来了一定的社会库存，对其后续业绩或带来一定冲击，股价也可能出现较大波动。短期我们对中药板块的配置暂有一些减少。
但中药中长期机会仍存，板块总体估值依然不高，处于偏修复阶段。政策方面，过去医院里对中药的限制政策不断解除，社会老龄化背景下，对养生保健的需求很大部分会落地到中医药的需求。随着消费和诊疗的政策化，纠偏中的中药会得到更多的业绩验证，依然是我们未来占比较大的配置方向。
创新药未来投资前景如何？
创新药今年的驱动因素主要是来自三个方面。首先，通过医保谈判的创新药今年放量的确定性很高，不少创新药公司可以预期大几十甚至翻倍的业绩增长。第二，过去1-2年间通过医保谈判的创新药销售状况尚佳，确实有看到大几亿甚至过十亿以上的收入规模，并且今年初的医保谈判降价幅度比预期的温和，打消了此前市场对创新药天花板较低的预期。第三，近一年来有不少国内的创新药公司对海外大型药企进行license-out海外授权，并且部分头部企业部分品种正在快速放量，进一步打开了相关公司的市场空间。此外，去年国际上有诸如ADC, NASH，阿尔兹海默症，双靶点GLP-1等重要领域的突破，为创新药企带来更新的产品线布局方向，还能对于帮助biotech布局新管线的CXO也会带来机会。
为何2022年四季报的重仓结构较之前更加多元？
自去年12月份防疫政策调整后，我们预期整个社会消费活动将会开始复苏，医疗秩序也会恢复正常。随市场中由过往疫情带来的不确定性逐步消除，医药板块的大部分子行业或迎来修复，比如消费医疗，手术相关的器械耗材药品，需要比较多学术推广的新上市处方药、医院的检验检测，疫苗接种等等。
医药医疗的刚需属性决定了只要医院的供应端正常化，是比普通消费领域的复苏确定性更强的。我们认为今年较2022年，行业中的机会会更多且分散。所以组合调整上，我们在消费医疗、创新药、特色处方药、CXO等细分方向上均考虑进行布局。
数据说明：泰信医疗服务混合发起式成立于2021.12.29，业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*70% 中证综合债券指数收益率*30%。2022年净值增长率-1.97 %、同期业绩比较基准增长率为-14.78%。现任基金经理朱志权（2021.12.29至今）、陈颖（2022.1.17至今）。
泰信优势增长混合成立于2008.6.25，业绩比较基准为沪深300指数*55% 中证全债指数 *45%。2012-2022年度净值增长率依次为-0.12%、42.45%、20.68%、38.4%、-22.43%、 -10.49%、-22.54%、33.19%、57.97%、13.33%、-22.56%；同期业绩比较基准增长率为6.25%、-4.21%、32.28%、9.04%、-4.97%、11.41%、-11.02%、21.65%、16.47%、-0.05%、-10.74%。历任基金经理为王鹏（2008.6.25-2009.7.2）、崔海鸿（2008.6.25-2009.7.2），现任基金经理为朱志权（2010.1.16至今）。
泰信智选成长混合A类份额成立于2016.12.21，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60% 上证国债指数收益率*40%。2017-2022年度净值增长率依次为-5.90%、-35.60%、18.37%、37.96%.、17.50%、-27.33%；同期业绩比较基准增长率为 12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%、-11.94%。历任基金经理：张彦（2017.11.15-2021.8.5）、现任基金经理朱志权（2016.12.21 至今）、董山青（202296至今）。C类份额成立于2022.9.16截至目前成立不满12个月，暂无年度业绩披露。现任基金经理朱志权、董山青（均为2022916至今）。
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