对于普通投资者而言，最适合的投基方式就是均衡配置。
均衡配置的基础配置逻辑是优选一些偏价值风格、偏成长风格的以及平衡型风格的基金经理的长期绩优产品进行适度的分散配置。这样可以确保无论市场风格如何切换，自己的组合都不至于表现太差，同时也大概率可以跟上市场的整体上涨。
当然，除了这样的基础逻辑之外，还有没有一些升维的均衡配置的逻辑呢？答案是肯定的。那就是进一步在长坡、厚雪的绩优行业或赛道当中优选产品进行进一步的分散配置。所谓功夫花在哪里，往往鲜花就会在哪里绽放，相较于全市场选股或完全自上而下的投资逻辑，行业型或赛道型选手这种中观行业切入以及自下而上选股的逻辑对于其专注的行业或赛道、乃至个股的研究深度理应更深，而投资又是认知的变现，在这个层面上说，TA们能够由此获得超额回报的概率也就更大了。
基于这样的逻辑，我们会发现最近些年，很多行业主题基金的业绩和规模实现了双双增长。但是，买这类产品也需要我们足够警惕，一方面就像上面说的，我们要做到不要把鸡蛋放在一个篮子里，也就是要做到行业优选和分散，另一方面则是不能一味地追逐热点，风口和热点可谓是盈亏同源，如果是前期持续增长，随后又突然火爆的行业往往需要注意，一不小心就买在了阶段性高点。
而与此相对应的，那种过去几年没太多行情，现在刚刚开始因为一些事件触发，而中长期逻辑又足够支撑的行业，则更值得我们积极关注。比如，最近因为ChatGPT的快速出圈，而联动的市场TMT板块，从信创、到计算机再到ChatGPT表现均十分出众，截止2月16日，申万计算机板块今年以来涨幅榜第一，涨幅达22.66%，并且从全年行情来看，计算机较具备比较优势。也就相当于现在是属于计算机板块右侧启动阶段，所以此时去关注专注于TMT/计算机/信创的基金，不乏为一种不错的策略。
根据海通证券研究报告,去年四季度公募基金加仓的第二大行业是计算机,持仓比例从去年三季度的3.1%提升到了四季度的4.3%,环比上升了1.2个百分点。不过整体看来,仅有144只偏股混合基金(不同类别合并统计)加仓信息传输、软件和信息技术服务业板块超过10%。截至2月16日,今年以来,前述144只产品均取得了正收益。而从去年四季度以来，其中更有3只基金回报超20%,包括汇丰晋信珠三角区域、财通资管科技创新一年定开，以及天弘基金经理周楷宁管理的天弘创新成长。同时在近一年的市场中,这三只产品也都取得了正收益。
数据来源：财联社，统计截止日到2023年2月16日
而在去年四季度以来的这top3的产品中，汇丰晋信珠三角区域的规模较小，财通资管科技创新一年定开尚在封闭期，没有打开申购赎回，所以我就把眼光放在了规模优势明显，且具备申购条件的天弘创新成长混合发起式基金（A类：010824；C类：010825）上，仔细研究之后，发现这只产品确实非常可圈可点，值得积极关注。
一、业绩表现
除了上面已经提及了的天弘创新成长的业绩表现引起了我的关注之外，还有两组数据可谓惊艳，首先是2022年一整年，该基金业绩-16.00%，明显超越中证TMT指数（000998.CSI）-30.86%的业绩，超额业绩表现突出。然后是在全市场的表现， Wind数据显示，截至2月16日，天弘创新成长近6个月业绩表现位列6850只混合型基金中的前6.4%，在偏股混合型基金中排名前7.8%。
而这样的业绩取得，当然与基金的基金经理比较准确的把握了行业机会，适时的进行了行业仓位的增加关系密切，我们不禁要问，天弘创新成长的基金经理究竟是怎么做到的呢？背后究竟是运气使然还是有些可以追寻的脉络和逻辑呢？
二、基金经理的投资框架、风格以及案例
1.何许人也？
天弘创新成长的基金经理是周楷宁，他被称为“深度选股专家”，可见他在优选个股上一定有着自己的独到之处，而且他的优选个股并不是纯自下而上的思路，关于这点我们在后面还会重点分析。周楷宁拥有10年投资研究经验，近3年基金管理经验，现任天弘基金TMT组副组长、基金经理。在管规模8.45亿元，规模还属于非常舒服的阶段，另外他还是北京大学工商管理硕士、武汉大学理学学士，历任华创证券高级分析师、招商证券高级分析师、天弘基金股票投研部研究员、基金经理助理，2017年加盟天弘基金，现任天弘基金股票投资科技组基金经理。
周楷宁其人
2.投资框架与风格
上面已经提到，周楷宁的投资框架并非纯自下而上，而是自上而下与自下而上相结合，即首先在行业和赛道上，他是有所遴选的，也就是所谓的在鱼多的地方去钓鱼，他所的选择的行业多为高成长细分行业，一类是中长期成长，第二类是阶段性爆发的行业。同时，周楷宁入行即专注TMT领域研究，让他更加专注的在行业里进行研究，拥有更深的行业研究深度和超额认知。
而之所以他能被冠于“深度选股专家”的称号，一方面得益于他优选出的个股成绩，这些在下面我会简单列举一二来及进行说明，另一方面则也取决于他投研深度结合的系统性的方法论，核心他是将质量因子、成长因子、估值因子结合。这里，好生意、深护城河、优秀的管理文化这三点是质量因子，大空间/爆发力是成长因子，合理的价格是估值因子，尽量兼顾质量因子、成长因子、估值因子。
通过以上选择股票进入侯选池，然后在具体入池的股票进一步遴选：
选择2-3年都持续高成长的；
完成5-10人全角度访谈：高管、研发、上游供应商、下游客户、行业专家、竞争对手；
进行高密度调研
投研结合，基金经理和研究团队集体讨论。
经过了这些之后最终脱颖而出的标的，他会选择在一个自己觉得还算合理的价格进行入手，而且他看好的股票往往都会选择重仓，每年8-10只年度优秀品种就会成为他产品业绩贡献的核心。
3.经典案例举例
（1）A行业龙头公司
逆市加仓A公司。A公司视自2021年二季报即位列第一大重仓股，此后一直在前二大重仓股，至2022年12月底仍然持有。期间，尽管A公司股价有所回落，但周楷宁逆市加仓，去年四季度以来，该股表现突出。事实上，周楷宁自2020下半年便对该公司进行前瞻研究，2020年7月底公司股价与中证TMT走势分化之际，周楷宁审时度势、立即开展实地调研；随后，他投入大量研究精力，力求研究深度领先；2020年9月公司股价震荡，他及时发布57页深度报告，阐述独到见解。在他看来，A公司是A股战略、研发、产品、组织架构、管理、渠道最优秀的AI公司，且估值较低，属于中等赔率、高胜率的投资机会。A公司的优秀体现在大空间、强壁垒、优管理，兼具质量因子、成长因子和估值因子，其软件、AI、数据、生态均领先对手3年以上，未来随着宏观经济回暖将迎来戴维斯双击，概率赔率双高，当时始点重仓买入。而在其重仓买入之后的4个月的时间里，A公司的股价就从当时的33块多钱实现了翻倍。
（2）B行业龙头公司
把握好生意机会，关注战略型投资标的B公司。通过长期深耕于科技板块的经验积累，周楷宁认为生意好是优质公司的必备经验，好生意像“印钞机”一样，表现为盈利能力强、现金流好、上下游有议价权、频次高等等，真正的软件/云SAAS行业是科技板块中比较典型的好生意，一旦研发成功几乎没有边际生产成本，SAAS环节企业数字化转型和高客户粘性支撑较强增长韧性。通过跟踪企业管理、护城河、中长期发展关键因素等核心因子，周楷宁挖掘到A股优秀科技公司的代表之一广联达。广联达属于战略级别的投资标的，高强的研发投入使其主要产品均具有自主知识产权及自主创新的软件架构，云SAAS/造价业务铺就了公司未来成长路径。2022年2季报天弘创新成长显著调入B公司，至2022年4季报升至第二大重仓股，期间第4季度涨幅为28.13%。据了解，此次重仓背后是基于对B公司新产品成长空间的洞察及看好。
p.s.以上涉及个股均不做为推荐，仅为对基金经理的投资框架以及具体操作进行的验证和举例
三、四季报见真章，板块23年值得期待
在上个月底更新的四季报中，基金经理周楷宁对于该产品后续的运作以及市场进行了展望，首先在具体操作上，他依然会聚焦TMT部分子行业，因为这些子行业与宏观经济相关，精选其中的优秀公司，未来随着宏观经济向上，投资的赔率概率较高。
另外，他也认为2023年随着相关企业招聘人数的放缓，收入净利润增速剪刀差增大，2023年计算机行业的利润增速会高于收入增速，而收入的恢复程度仍取决于宏观经济的恢复节奏。手机等部分主流电子新产品迭代速度放缓，但MR等仍是2023年值得期待的新产品；从库存周期的角度而言，2022年三季度许多公司存货见顶，一定程度上表明电子行业逐步筑底。所以板块不是季度机会，全年来看或具备比较优势。
截图自天弘创新成长混合发起式基金2022年第四季度报告
最后小结一下，TMT方向符合长期投资逻辑，所以可以纳入自己的配置库里，而今年TMT方向可能具备比较优势，但板块波动较大，建议大家根据自己的风险承受能力前提下，可以结合已有配置考虑关注这只板块中具有比较优势的产品天弘创新成长混合发起式基金（A类：010824；C类：010825），如果参与建议控制好节奏，或可以逢低逐步买入或以定投方式参与。
（本文仅代表作者个人观点，并不构成投资建议及承诺，文中列式持仓信息及板块细分行业信息仅为投资研究分析举例，非个股推荐。基金有风险，投资须谨慎）
$天弘创新成长混合发起式A(OTCFUND|010824)$
$天弘创新成长混合发起式C(OTCFUND|010825)$
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