大咖解读！消费复苏是否已至？

观点来自鑫元基金2023年消费专题论坛

消费复苏在路上

春节过后，持续升温的节假日消费，充分展现了我国消费市场的强大潜力和韧性，也为消费加速恢复成为经济主拉动力奠定了坚实基础。鑫元基金市场研究部消费研究员姚启璠先生在主题为“消费复苏正在路上”的演讲中，系统性分析在防疫政策放松下，各国的消费表现、大消费细分板块走势并进行展望。

他认为，当前消费场景正在恢复，消费信心持续上行，消费复苏正在路上，后续复苏的斜率取决于经济活动恢复的程度，或将影响细分板块的恢复弹性及细分个股的盈利预测。展望未来，2023年权益市场消费行业有三个关键：一从相对确定性的角度来看是消费复苏，去年至今，斜率由负转正，方向已然明确；二从投资策略的角度来看是回调买入，自去年十一月政策预期转向后，大消费板块呈缓步上行的态势；三从相对差异化的角度来看是消灭低估值，市场预期转暖，经济预期走强，低估值版块和个股或将受益。他表示可重点关注白酒、酒店、医美、消费医疗、人力服务等细分板块。

拥抱医药新周期

在大消费板块中，医药行业与新冠疫情的关系尤为密切，浙商证券大健康组组长、大健康中观策略首席、医药首席孙建先生在主题为“拥抱医药新周期”的演讲中表示，2023年医药行业的重点是疫后修复叠加政策周期出清，拥抱新周期。他认为，在投资策略上可关注三个方向：一是政策周期出清下的中药、化药制剂、创新药械；二是疫情周期逐步修复的医疗服务、药店、疫苗；三是成本和大订单周期出清下的医药CXO、原料药等细分领域。

消费市场春意浓

在主题为“消费复苏是否已至”的圆桌论坛中，鑫元基金市场研究部消费研究员姚启璠先生、民生证券食品饮料首席分析师王言海先生、鑫元基金权益投资部投资经理张艺曦先生、鑫元基金市场研究部医药研究员白伊贝女士共同探讨2023年大消费板块投资机会。

王言海先生表示，食品饮料板块是常青赛道，看好高端、次高端及区域白酒的升级，未来或将朝着品质化消费发展，对后市表现持乐观态度。他还提到，啤酒现饮场景的恢复有望带动销量增长，后续重点关注旺季销量及成本端上涨放缓的兑现情况，休闲食品受益于零食量贩，渠道红利仍有望保持较快发展，调味品受益于餐饮渠道恢复及成本压力缓解，今年有望实现恢复性增长，可关注零添加酱油品类的发展红利。

白伊贝女士表示，当下看好三条主线：第一条是复苏相关，包括严肃医疗的院内复苏和消费医疗复苏，具体可关注院内手术相关度较高的精麻类产品、骨科、血制品等，以及消费医疗相关的眼科、口腔、中药等；第二条是创新线，包括创新药及其产业链；第三条是医疗设备的国产替代，可重点关注国产替代的水平和较优质的竞争格局。

张艺曦先生表示，先有复苏才有增长，对于医美这类无需过多消费场景且行业渗透率较低的行业，股价端和业绩端均反弹明显，对于消费场景要求较高的行业，复苏需要时间，待消费场景得到缓和后才会有较为强劲的增长。他认为，在“新二十条”背景下，消费场景有望得到更好修复，如食品饮料等，这些与日常生活密切相关的行业，在自身原有正常发展和消费场景得到复苏的前提下，随着居民收入和宏观背景转好，将有较大的前景空间和长期向上增长的复苏过程。

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