如何应对波动

$恒生科技(SZ833850)$  市场上擅长做周期投资的基金经理不少。

但“倾听周期”的方式却各有不同。聪投近期关注到一位中生代基金经理——招商基金梁辰，和这位擅长周期轮动的基金经理深入聊了聊。翻看梁辰过往履历，历经多家基金公司，去年加入招商基金。研究员期间，梁辰先是看的传统周期行业，后来又去看了新能源等新兴成长方向。2017年，梁辰开始正式管理基金，其代表产品财通多策略精选自2019年11月任职以来，一直到2022年3月离职，任职回报97.27%，年化回报34.58%。出色的历史业绩之外，梁辰在回撤控制上也表现不错，在2018年大幅下跌的市场里，其管理的天治财富增长当年下跌15.09%，同期沪深300下跌了25.31%。从投资结果来看，梁辰过往胜率较高，曾多次抓住行业拐点的投资机会。2021年二季度，梁辰买入新能源，精准把握住了当年新能源的行情。去年四季度，白酒处在低位，在发现白酒预期拐点出现后，梁辰果断加仓，抓住了近期这波消费复苏带来的反弹。仅仅是运气，不会每次都能相对准确地把握住行业轮动机会。深入交流后，我们发现背后源于梁辰自己固有的一套投资框架：1、自上而下判断行业景气周期，自下而上选择有竞争优势的行业龙头梁辰重点关注景气度向上行业的投资机会，先自上而下对宏观进行判断，确定不同行业景气周期，比如判断今年是温和复苏，会看一下去年哪些受损的行业今年有机会受益于温和复苏。这只是预判，后续会再结合实地调研，找上下游产业链专家去跟踪，自下而上寻找有竞争优势的公司。具体到不同行业，梁辰跟踪的重点可能有所不同，像周期行业，他会重点去了解供需情况，比如供给端今年产能有多少，再通过产业链调研获悉需求边际变化有多大。2、右侧布局，力求在预期拐点出现、并看见明确的反弹迹象时再入手作为右侧布局的基金经理，梁辰不会抢跑，他不会在很差的时候越跌越买，而是等它差到底，同时看到往上的拐点时再买入。相对而言，这个时候介入会比较安全，对持有人的体验或更为友好。因为股价的拐点一般领先于基本面拐点，往往后者出现时，股价已经涨了很多。梁辰会提前预判市场预期，比较典型的案例就是去年梁辰买入白酒，四季报显示，梁辰加仓了白酒，当时疫情管控优化，市场预期消费场景会复苏，梁辰在对经销商的跟踪中，发现春节前白酒动销有一点超预期，原先预期下滑20个点，实际只下滑了个位数。同时，部分公司对今年的销售指引开始变得乐观，甚至上调指引，微观层面得到了验证。一些前瞻性指标也在反应经济未来会向上走，比如企业中长期信贷、复工率等数据都在上行。此时基本面拐点尚未出现，但预期拐点已至，在确认市场有向上反弹的迹象后，梁辰在较为低点的位置较为果断买入白酒，抓住了这次反弹的行情。